產業互聯網加速整合 并購背后的偶然與必然

　　近期，行業并購重組的消息不斷，從行業發展來看，集約化、規模化能夠實現降本增效，通過結構調整提升企業競爭力，是企業發展的必經之路。

　　隨著產業互聯網的發展，競爭加劇，行業進入了新一輪的整合期。不少企業黯然退出，而一些大型頭部企業則開啟了買買買的模式。快消品產業互聯網平臺易久批、工業用品電商服務平臺震坤行作為細分行業的獨角獸企業都在通過一系列的并購來擴充自身的企業規模。

　　在疫情當下，有眾多行業人表示，2020年并購或將迎來井噴。

　　并購重組意欲何為？

　　華興資本方面表示，頭部企業未來增長勢能來自三大方向：精細整合下沉市場、搶灘淘金產業互聯網、多元化靈活資本運作。產業互聯網逐漸成為一級市場新的關注焦點，資本的馬太效應帶來產業互聯網頭部企業的迅猛發展，并購整合也將成為頭部企業典型發展擴張的模式。

　　1.搶占市場規模和擴充品類

　　在整體市場氣氛低迷的狀況下，強強聯手進行資源整合，搶占市場規模和先機不失為企業發展的一種路徑。就易久批與掌上快銷的合并事件來說，易久批從酒類電商平臺轉型綜合快消品產業互聯網平臺，其“全國化、全品類”的戰略也就意味著易久批覆蓋范圍將從全國一二線城市往三四線城市深耕。

　　而掌上快銷起步于 2016 年 8 月，是華南超大的快消B2B 企業，在廣東、福建兩省的 13 個城市、30 個縣城開展業務，服務 10 萬家門店，是區域快消品平臺的典型代表。此次并購是頭部企業通過并購整合深入區域市場的典型。

　　而且易久批在此前2018年5月并購休食B2B平臺“惠進貨”，啟動休食品類的戰略布局，朝著推進自身平臺化戰略又邁出了重要一步，交易后僅三個月時間，易久批食品類交易額已呈數倍增長。總體來看，易久批的并購考慮都是圍繞“全國化、全品類”戰略執行。

　　在美國通過并購重組來擴張規模已經是一種相當成熟的模式，例如固安捷、Sysco等等，企業的成長史也是一部收購史。對于易久批來說，幾輪融資間隔都很短，快速發展成為快消品行業的獨角獸，而并購也是一個“快“字，為了快速擴張，搶占市場。

　　根據Kantar的數據顯示，2018年全球快消品在線銷售額占全球雜貨銷售額的5.1%，未來還有很大的成長空間。易久批近年來強勢發展的野心可見一斑。

　　2.支撐營收和業務轉型

　　而且并購重組的好處不僅僅可以快速擴充市場規模，對于上市企業來說，也是業績和營收支撐的一次重要機遇，不僅能夠在營收和估值上快速體現，甚至將會帶來業務模式的轉變。

　　例如卓爾智聯收購中農網和化塑匯的股權。從2018年卓爾智聯的財報數據可以明顯看出，2018年收入達到561億元，同比增長152.2%。董事會認為收入的大幅增長主要是由于集團于2017年6月完成對中農網收購50.6%股權，截至2018年12月31日止，中農網財務全年業績均納入集團合并范圍。

　　同時卓爾智聯轉型產業互聯網平臺邁進了很大一步，卓爾智聯董事長閻志表示，隨著2017年公司約30億元的對價收購中農網之后，目前公司95%以上的營收來自B2B交易平臺。同樣2020年2月23日，百事宣布收購百草味，也是為了線上市場的增長，意在數字化的探索和轉型。

　　3.吸納技術和人才

　　同樣在技術和人才資源上，通過并購的方式直接吸納算是一種簡單粗暴的做法，繼2019年3月，關于1919和丹露網的合并傳言終于落下帷幕，2020年2月，1919董事長楊陵江對外宣布：“1919旗下的隔壁倉庫業務已與丹露網完成整合，即將在線上線下布局國內較大的B端供應鏈平臺。從去年底到現在，已經開業735家加盟店。原丹露網核心創始成員、曾擔任過丹露網CEO的彭勇任職1919隔壁倉庫總經理。“

　　丹露網于2015年5月正式上線，2018年GMV曾高達270億元，是當時酒業較大的B端供應鏈平臺。但是2018年之后一直處于虧損狀態，因為業務模式不聚焦，資金鏈斷裂。其在管理系統方面投入了大量的精力，這份經驗和技術若隨著平臺消散無疑是可惜的，1919將原有的B2B業務與丹露網進行整合，意欲打造強勁的競爭優勢打開B端市場。

　　并購后遺癥不容小覷

　　如果說疫情對中小企業產生的壓力導致行業加速整合是一種偶然的機遇，那么并購重組背后的整合邏輯是企業發展的必經之路。

　　但是并購不僅僅是兩家企業業績合并，更多是業務長期整合的過程，雖然并購帶來的好處諸多，但是行業并不缺少因為盲目并購被拖累的事件，利益的沖突往往會留下許多后遺癥。

　　并購便意味著投入大量的資金和業績承諾，適當的并購是利大于弊，但是一旦業績無法實現承諾，帶來的估值崩塌風險難以想象。尤其受疫情影響，在資金緊張的當下，警惕沖動融資盲目并購，或許將是未來業績滑坡的隱藏炸彈。

　　華興資本董事總經理、并購組負責人孫強曾表示，產業互聯網深入發展，商業模式驅動向技術模式驅動轉型等底層驅動力變化，投資的節奏和審美也在發生變化。消費互聯網時代通過資本投入在短時間內做大規模占領市場，在行業格局明朗時通過“合并同類”的方式合并前兩名實現資本退出、消滅競爭成本的模式，在產業互聯網時代已經不再適用，需要花更多精力思考整合邏輯與協同分析。