本土上市服裝企業2017業績PK：海瀾成績驚艷卻被質疑

　　截止發稿，本土上市服裝企業2017年財報已陸續披露，誰喜誰憂?誰敢正視自身的不足，誰在偷換概念?

　　海瀾之家李寧業績

　　截止發稿，本土上市服裝企業2017年財報已陸續披露，海瀾之家成績驚艷卻被投資者質疑，雅戈爾業績下滑但有了新藍圖，美邦全年虧損達3億，未能精準靠攏消費者或是主要根源，李寧等四大國產運動品牌業績背后有千秋。

　　男裝篇

　　海瀾之家2017年實現營業總收入182.00億元，同比增長7.06%，營業利潤43.60億元，同比增長7.04%，利潤總額43.95億元，同比增長7.06%。

　　其中，主要品牌海瀾之家品牌實現主營業務收入147.58億元，愛居兔品牌實現主營業務收入8.95億元，圣凱諾品牌實現主營業務收入18.80億元，電商(線上)業務實現主營業務收入10.54億元。

　　自評：主要因為繼續以服裝產業為核心，加之市場需求的導向和信息技術的支撐，圍繞戰略目標，進行了多品牌、多品類開發、全渠道布局的戰略;同時鞏固和增強管理型平臺的運營能力。

　　外評：有投資者質疑，2017年上半年，海瀾之家自有庫存是55億，代銷是24億，庫存結構已經發生改變，上游供應商開始不遵守原有的規則，未來不確定因素同樣值得關注。

　　雅戈爾：營收凈利雙降，回歸主業仍需深耕細作

　　雅戈爾在2017年實現營業總收入98.94億元，同比減少33.58%，實現營業利潤7.34億元，同比減少83.36%，利潤總額為8.59億元，同比減少81.2%，凈利潤為 3.55 億元，同比下降90.37%。

　　自評：主要原因為房地產業務由于周期性因素的影響，2017 年度項目交付的面積較上年同期減少 45.06 萬平方米，結轉收入較上年同期減少 52.64 億元。

　　外評：雅戈爾早已突破單一的服裝產業，形成了品牌服裝、地產開發和股權投資“三大支柱”，總的來看，雅戈爾的多元化戰略轉型優勢明顯。隨著當前消費升級和消費分層日益明顯，雅戈爾的品牌老化問題日漸突出，如欲真正回歸服裝主業雅戈爾恐還須經歷一段深耕細作期。

　　中服評：在全國擁有5000余家門店，以532億市值領軍服裝行業的海瀾之家，2017年積極向時尚化轉型。2月，年僅29歲的周立宸出任海瀾之家總裁，主要負責互聯網轉型工作;請林更新代言，以期刷新消費者對其“鄉村Style”的認知;12月，不斷轉型升級的海瀾之家完成了首家形象升級門店。盡管海瀾之家營收凈利雙增長，但依然沒有擺脫高庫存威脅，2018年海瀾之家除了換新“顏”，更需練好內功，將庫存調整到合理范圍。

　　一心回歸主業的雅戈爾在2017年營收凈利雙雙下滑。再過兩個月，雅戈爾服裝車間的智能化、信息化改造將初步成型。一向不務正業的雅戈爾在2018年開始收心做服裝，李如成親手抓服裝板塊業務。雅戈爾的重返服裝業的新藍圖已有了模樣。

　　女裝篇

　　維格娜絲：營收猛漲，志在與國際奢侈品牌同臺競爭

　　在截至去年12月31日的12個月內，國內女裝服飾零售商維格娜絲營業收入同比猛漲 244.5% 至 25.64億元，凈利潤為1.9億元，同比大漲89.32%。

　　自評：2017年主品牌VGRASS的品牌提檔戰略逐步落實，渠道調整基本完成，運營效率及單店業績增幅明顯，以致全年業績提升，業績的強勁增長主要得益于去年收購的韓國品牌Tennie Weenie。

　　外評：維格娜絲全年業績亮眼，除開自身品牌的定位較為精準外，得益于2017年是服裝品牌復蘇回暖之年與中高端女裝銷量攀升趨勢。

　　中服評：打造“中國文化元素特征”的奢侈品牌是一項與需要國際一線品牌、國際奢侈品牌等強大對手同臺競爭的事業，維格娜絲的奢侈品牌之路既需要品牌積淀更需要精英人才隊伍的培養。

　　童裝篇

　　安奈兒：日子不好過，凈利下滑12.55%

　　2017年全年，安奈兒實現營收總額10.32億元，同比增長12.15%，營業利潤為0.91億元，同比下滑8.45%，凈利潤下降12.55%至0.69億元。

　　自評：2017年受部分原材料價格、加工費上升，線上渠道活動力度加大致使銷售折扣下降;以及其還受加大過季產品的清貨力度影響;同時受較低毛利率的線上渠道收入占比上升影響，期內主營業務毛利率出現了一定幅度下降。

　　外評：隨著二胎政策帶動童裝消費需求增長，童裝市場競爭勢必會更趨激烈焦灼。除了本土童裝品牌之間的較量，安奈兒雖有多年品牌積淀，但別忘了還有那么多虎視眈眈的奢侈大牌以及快時尚品牌的童裝。

　　中服評：隨著二孩政策的放開和消費的升級，有預計稱近兩年該市場規模會突破1500億。有分析稱，我國童裝市場正處成長期，預計最近3年童裝銷售額市場規模將呈均勻增速。

　　尚未成熟的童裝市場誰都想嘗一口這塊“黃金蛋糕”，不少服裝品牌發現好利后，要么擴大童裝業務，要么開始布局童裝發展戰略，諸如一些知名運動品牌或者休閑品牌皆有如此之舉。

　　雖已是中國第三大童裝品牌，但安奈兒的市場占有率僅有1%。安奈兒作為獨立的童裝品牌出現在資本市場實屬少見，上市后它要做的第一件事情就是開更多的店。安奈兒稱，未來三年會在全國新建接近300家直營店，以加大對一二線城市的滲透力度，進一步提高市場份額。大量擴張店鋪數量若產品銷售不暢，極易被庫存困擾，接下來理性布局市場更應是安奈兒謹慎對待之事。

　　休閑篇

　　美邦服飾：巨虧3億，抓不住消費者痛點

　　2017年全年美邦實現營收64.73億元，較上年同期下降0.71%，營業利潤虧損3.19億元，較上年同期下降303.03%，凈利潤虧損3.06億元，較上年同期下降945.81%。

　　自評：對于全年虧損，美邦方面表示，業績下滑的原因是上年同期通過轉讓全資子公司上海美特斯邦威企業發展有限公司100%股權，實現投資收益5.5億元，2017年公司經營平穩，未發生大額資產處置事項。

　　外評：曾是中國本土零售逆襲代表，靠周董代言崛起，但遭遇消費升級影響，仿效ZARA敗在視野、模式及品牌瓶頸，自身轉型緩慢抓不住消費者痛點，新推的品牌影響力提升太慢。

　　森馬：營收再創新高，凈利潤卻下滑

　　2017年森馬實現總營業收入120.28億元，較上年同期增長12.76%，營業利潤15.01億元，同比下降19.54%，凈利潤11.18億元，同比下降21.63%。

　　自評：森馬服飾表示，營業收入增長的主要原因是加大研發力度，優化銷售體系，深化渠道變革，線上電子商務業務及兒童業務的持續發展促進其銷售收入增長。

　　外評：鞋服行業獨立分析師、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄認為，森馬需要對休閑服飾板塊做出調整，轉變戰略布局。在兒童服飾整體上漲的同時，此前森馬主攻的休閑服飾卻成為利潤下滑的主要原因，近年來兒童服飾市場競爭激烈，同樣考驗著森馬的持續增長能力。

　　中服評：同樣是以休閑服飾見長的服裝企業，美邦在2017年歷經轉型掙扎痛苦，全年巨虧3億，美邦遭遇經營困局，最重要的是對消費市場的錯誤判斷，立志對標優衣庫，但野心與實力并不匹配，不僅如此，其美譽度也在下降。森馬去年營收再創歷史新高，但凈利潤卻呈下滑狀態，森馬需要加把勁應對新的消費環境。

　　運動篇

　　安踏：凈利增長29.4%，經營溢利率下降至23.9%

　　截至2017年12月31日，安踏全年營業收入達到166.92億元人民幣，同比增長25.1%。凈利潤同比增長29.4%至30.9億元，超過市場預估的30.3億元，毛利率增加一個百分點至49.4%。

　　自評：2017年安踏的經營溢利率下降0.1個百分點至23.9%，安踏表示，這主要由于零售營運的擴展導致銷售和分銷開支、行政開支的上升。

　　外評：2018年是一眾運動品牌矚目的體育大年，安踏無疑將進一步深耕全球化戰略。這家中國品牌或將尋求更多海外收購機會，以擴張多品牌戰略和拓展海外市場。

　　李寧：全年營收88.74億，凈利潤大跌19.91%

　　據李寧2017年全年業績報告顯示，全年收入同比大漲10.71%至88.74億元人民幣 ，毛利潤同比增長12.7%至41.76億元，但凈利潤同比大跌19.91%至5.15億元。其中核心品牌李寧牌的收入占集團總收入99.4% ，達約88.18億元，較去年同比上升11.3%。

　　自評：李寧意識到從止損到重回行業領先地位，必須適應當下運動與時尚相互滲透的新趨勢。

　　外評：李寧品牌溢價能力高于其它國產品牌，如果只算在國人心目中的品牌價值，未來或許有能力挑戰耐克和阿迪。李寧的經銷商寶勝國際管理層曾表示，在整個體育服飾行業不景氣的大環境下，庫存嚴重積壓和大力度促銷的雙重影響，是造成品牌銷售不斷下滑的重要因素。

　　361°：業績搶眼，毛利達21.564億

　　361°在2017年營業額達51.582億元，上升2.7%，毛利為21.564億元，毛利率維持在41.8%水平。

　　2017年，361°鞋類產品銷售占總營業額的比例增加至44.7%;服裝銷售占總營業額的38.5%。另外，361°童裝的收益延續強勁勢頭，營業額達7.111億元，增長9.2%，占總營業額的13.8%。

　　自評：為了在產品研發、工藝、科技含量、功能和品質上與國際品牌一爭高下，集團一直致力加強產品創新及提升研發能力。截至2017年12月31日，361°集團已取得273項專利，研發開支占361°集團營業額的3.4%。

　　外評：二孩政策的放開以及居民收入水平的提升將為童裝市場創造非常大的市場空間，預計未來兩年361°的童裝業務都可以保持雙位數增長。

　　特步：營收下降5.2%，凈利潤下跌22.7%

　　截至2017年12月31日止，特步收入同比下降5.2%至人民幣51.134億元，毛利為22.445億元，同比減少3.7%，毛利率則連續第5年攀升至43.9%，凈利潤則下跌22.7%至4.081億元。

　　自評：主要由于受到戰略轉型和零售渠道變革影響，特步營收下滑明顯。

　　外評：2018年，特步童裝分店會由以往的250家增至400家，足見特步指望童裝業務翻身的訴求。急于求成反被困：2016年，因兒童店銷售網點經營能力不足，特步對其兒童品牌的銷售點進行關店，共關閉約350家兒童店。特步想要扭轉頹勢，還需夯實基礎，走穩每一步。

　　中服評：全民運動消費觀念提升，近年來，運動品牌在中國消費市場增勢明顯。安踏、李寧、361°、特步四大運動品牌在2017年的表現可謂長了國貨的臉，未來安踏、李寧有望與國際運動品牌阿迪、耐克一較高下。隨著女性運動健身意識的不斷提高和女性經濟地位的提升，女性將成為運動服飾市場中舉足輕重的一部分。