東方盛虹狂砸10個億收購盛虹煉化，投產后每年至少76億的凈利潤！

               江蘇東方盛虹股份有限公司（以下簡稱“東方盛虹”），3月8日晚間發布公告稱，公司全資子公司江蘇盛虹石化產業發展有限公司(“石化產業”)與盛虹(蘇州)集團有限公司(“盛虹蘇州”)、盛虹石化集團有限公司(“盛虹石化”)在蘇州市吳江區簽訂《股權收購協議》，石化產業以現金方式收購盛虹蘇州、盛虹石化合計持有的盛虹煉化100%股權。


根據上海東洲資產評估有限公司出具的《資產評估報告》，于評估基準日，盛虹煉化采用資產基礎法評估的股東全部權益價值約9.61億元。此次交易以資產評估報告的評估結果作為定價依據，同時結合盛虹煉化于審計、評估基準日后收到股東增資金額5000萬元，經共同協商，交易各方一致同意，盛虹煉化100%股權的交易價格約10.11億元。


此次交易完成后，公司通過石化產業間接持有盛虹煉化100%股權，盛虹煉化將納入公司合并財務報表范圍。


此次收購盛虹煉化，是響應國家發展高端石化產品政策的號召，推進煉油和化工一體化發展戰略的重要舉措。上市公司將充分利用資本平臺，加快實施“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”，進一步打通原油煉化與高端化工的產業鏈條，發展下游高端化工新材料。


通過此次交易，東方盛虹將在現有民用滌綸長絲主業的基礎上，置入盛虹煉化一體化項目，將公司產業鏈從化纖擴展至煉油、石化全產業鏈。盛虹煉化一體化項目可以滿足PTA生產對對二甲苯(PX)、乙二醇(MEG)的需求并生產汽柴油和航空煤油等產品。項目建成投產后，上市公司將形成“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”的完整產業鏈，從而實現了沿產業鏈上游的縱向整合，進一步提升上市公司的盈利能力和核心競爭力。


第一紡織網記者獲悉，盛虹煉化(連云港)有限公司(“盛虹煉化”)是“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”(“盛虹煉化一體化項目”)的實施主體，盛虹煉化一體化項目被列為江蘇省重大項目，已于2018年12月14日開工建設，目前處于建設初期，預計將于2021年建成投產。


東方盛虹此次擬收購盛虹煉化，是響應國家發展高端石化產品，推進煉油和化工一體化發展戰略的重要舉措，有助于上市公司形成完整的“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”新型高端紡織產業鏈，符合上市公司長遠規劃和發展戰略，有利于提高上市公司綜合競爭能力以及盈利能力。


據了解，盛虹煉化一體化項目于2018年12月正式動工，目前處于建設初期，預計將于2021年建成投產，建設階段尚無營業收入產生，非項目建設直接相關的費用計入管理費用，導致盛虹煉化2017年度、2018年度及可預見的2019年度、2020年度出現虧損，預計未來兩年平均每年虧損約3500萬元。


此次公司收購盛虹煉化并投資建設盛虹煉化一體化項目，短期內將會對上市公司的業績和現金流量產生一定影響，但項目達產后，根據《盛虹煉化一體化項目可行性研究報告》，預計可實現不含稅年銷售收入約722億元、凈利潤約76億元，將顯著增強上市公司的盈利能力。在響應國家發展高端石化產品政策的號召、有效解決我國及公司PX和MEG長期依賴于進口的格局、保證國家產業安全的同時將給上市公司股東提供更多的回報。


據了解，2010年盛虹集團落戶連云港，正式進軍石化板塊，盛虹石化產業建設拉開帷幕。盛虹集團為了進一步發展，解決PTA項目和醇基多聯產項目原料問題，成立盛虹煉化（連云港）有限公司，擬在連云港石化產業基地建設1600萬噸/年煉化一體化項目。


光大證券分析師裘孝鋒認為，在我國，聚酯和PTA已實現一體化的化纖企業目前正在向產業鏈上游布局建設大煉化芳烴項目，以實現全產業鏈一體化，包括恒力石化450萬噸PX、恒逸石化150萬噸PX，浙江石化的400萬噸PX、盛虹集團的280萬噸PX等，煉化一體化是行業未來主要發展方向。隨著PTA、煉化項目的逐步注入，東方盛虹也將打通“煉化-PTA-滌綸長絲”產業鏈，逐步形成一體化格局。


觀察來看，盛虹集團煉化項目的順利進行使得公司的產業鏈更加完善，且盛虹集團未來PTA、煉化項目注入預期較強。閉合式完整產業鏈的打通，使公司具備一定的議價能力，有助于鎖定盈利區間，更具話語權。同時，原料運輸成本與采購成本大幅降低，提高了資源的利用效率，使得上市公司可以有效地抵抗行業周期風險。


據了解，東方盛虹主要產品為DTY、FDY和POY，雖然公司民用滌綸長絲銷售單價的變動趨勢與市場平均價格的變動趨勢保持一致，但由于公司民用滌綸長絲產品差別化率全行業領先，因此各產品單價高于市場平均價格，存在較高的價差。隨著長絲價格回暖，2018年9月份以來DTY產品價差逐步擴大，公司盈利能力提升。


東方盛虹的主要競爭對手為恒力股份、新鳳鳴、桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化等，滌綸長絲行業中六大龍頭企業各自定位不同，實現了差別化競爭。其中恒力股份、榮盛石化以FDY為主，新鳳鳴、桐昆股份以POY為主，恒逸石化以DTY、FDY、POY平衡發展，而國望高科由于在技術積累、客戶規模、營銷模式等方面的優勢，則定位于以高端產品DTY為主要的發展方向，持續優化產品結構，以此維持高附加值產品的產銷比例增長趨勢。行業內六大龍頭企業的差異化發展策略有利于避免行業內的同質化競爭，促進了行業的健康發展。


財報顯示，2018年前三季度，東方盛虹實現營業收入達133.99億元，營業成本113.01億元，歸屬于母公司的凈利潤達6.50億元，東方盛虹預計，2018年歸屬上市公司股東的凈利潤為7.50億-10.50億元，同比（重組后）下降47.52%-26.53%，基本每股收益為0.23-0.33元/股。