后期棉花價格壓力大 棉企收購需謹慎

據了解，10月份以來南疆手摘棉收購價呈先抑后揚趨勢，40%衣分籽棉交售價從5.4-5.5元/公斤上漲至5.70-5.80元/公斤。北疆機采棉收購價則低開高走，塔城、博州等地38%衣分機采棉最低收購價4.2-4.3元/公斤，奎屯、石河子、昌吉等40%衣分籽棉收購價已漲至4.9-5.0元/公斤。

受中美貿易磋商取得實質性進展及鄭棉連續上漲影響，一些資金充裕、現貨銷售渠道通暢的軋花廠不僅敞開收購，而且提價搶收中高品質籽棉資源，推動皮棉成本連續上升，套保利潤空間大幅收窄。棉農惜售情緒也明顯升溫，交售時貨比三家、持棉待沽的現象相對普遍。

按北疆機采棉40%衣分收購價4.9元/公斤、棉籽1.7元/公斤計算，3128/3129級入監管庫的綜合成本約11500元/噸（含短倒、倉庫“包干費”、一個月財務成本等費用）。如果當前在CF2001合約套保，不考慮升貼水的情況下，軋花廠凈利潤500元/噸（扣除四個月財務費用）。一旦40%衣分籽棉收購價達到5.2元/公斤，則機采棉倉單的綜合成本約12200元/噸，只有主力合約盤面價格在12500元/噸以上才不虧損（財務成本計算在內）。很顯然，隨著機采籽棉收購價上破5.0元/公斤，軋花廠套保利潤空間在收窄。

棉花加工企業要謹慎搶收籽棉、控制成本，原因有以下三點：一是中美雖然達成第一階段協議，從商談結果來看，實際情況或遠沒有業內期待的那樣樂觀；二是在結轉商品棉庫存高、棉花消費持續下滑和2019/20年度棉花總產量同比持平甚至略有增長的利空影響下，棉價基本是處于上有頂，下有底；三是無論軋花廠還是棉花貿易商，短期加工、采購機采棉都是以套期保值為主，預計10月份以后鄭棉倉單將持續快速增長，再創歷史新高幾乎沒有疑問（2018/19年度倉單+有效預報最高92萬噸），因此鄭棉盤面價格向現貨靠攏甚至與現貨倒掛的概率大。