深改利好刺激新三板做市指數暴漲5% 投資者門檻、精選層標準或成行情“關鍵因素”

久旱逢甘霖。

經歷了長達數年的下跌后，新三板市場在上周五終于迎來了久違的增量改革。10月28日，新三板做市指數走出了自2015年以來的最大一次漲幅，眾多流動性好的標的以及被認為可能或進入創新層的標的出現了“報復性”反彈。

但暴漲之下，新三板市場是否可以利用一根陽線改變信仰？這一輪暴漲僅是市場對于久違政策紅利的情緒反彈還是對長期制度紅利的樂觀預期？

“暴漲還是源于場內資金對政策的反饋，鮮有場外資金進場，能否延續仍要繼續觀察。證監會提及的重磅改革落地的進度和預期是關鍵，年底其他市場也有重磅改革，因此全國股轉系統必須要搶時間窗口。”北京地區資深投資者黃璞認為。

創新層狂歡

28日上午伊始，三板做市指數自785.72點迅速拉升，至9時32分已突破800點大關，上漲至805.32點，最終以825.25點收盤，漲幅為5.03%，這也是自2015年以來新三板做市指數的最大漲幅。三板做市指數的成交量為5240萬元，較上一日漲幅高達269.80%。

截至收盤，609只個股出現成交，其中近400只個股飄紅，其中創新層個股出現大幅上漲，部分股票漲幅甚至超過了50%。

“很久沒有遇到過這樣的漲幅了，過去幾年新三板二級市場就如同冰窖一樣，如今政策著實讓市場火熱了一把。”黃璞激動地告訴記者，他持有的多只股票錄得了非常不錯的漲幅。

對于大漲，聯訊證券新三板首席分析師彭海認為意義重大。“首先大漲是市場對這次全面改革的肯定，優質龍頭標的估值得到修復；其次，從個股漲跌幅情況來看，除部分超跌個股漲幅較大外，創新層以及做市企業表現較為活躍。”

不過，從新三板整體市場來看，交易仍較為清淡，此次反彈仍集中在部分流動性較好或者精選層預期、轉板預期較為濃厚的標的上。

“刺激市場和做市指數大漲的資金仍是場內資金，場外資金仍在觀望中。大漲的絕大部分標的都是三板圈子公認流動性和質量都不錯的企業，從開盤的情況來看，這些資金涌向這些標的的目的性還是非常明確的，我周圍就有不少仍在新三板市場博弈的投資者開盤就買入了聯訊證券、雷騰軟件等頭部標的。”另有一家活躍在新三板市場的私募合伙人告訴記者。

“市場選標的的邏輯還是在看退出的難易程度，因此流動性標的成為了首選，這也是新三板投資者長期在新三板市場被迫養成的投資習慣。”黃璞透露。

配套政策猜想

目前參與行情的絕大多數資金仍為場內存量資金的博弈，新三板重新活躍仍需財富效應和政策如期落地的雙重配合。

根據記者和諸多市場人士交流，市場對兩個核心配套政策的落地最為關注。

首先是投資者門檻，監管層稱，將配套精選層進行差異化投資者門檻的安排，但投資者門檻會調整到多少是非常關鍵的問題。

此前新三板的投資者門檻為500萬元金融資產。根據上交所的2018年統計年鑒統計年末各類投資者持股情況（2017年數據）：1000萬元以上和300萬-1000萬元之間的自然人占比分別為0.5%和1.58%，合計82.09萬戶；100萬-300萬元的持股賬戶數量有200.33萬戶。

因此，新三板投資者門檻降低到多少和未來市場的活躍性成正相關的關系。“目前精選層投資者門檻預期在100萬左右，創新層在150萬左右，而基礎層或超過300萬。”一位接近監管層的券商人士告訴記者。

根據前述數據統計，如果新三板投資門檻降到100萬元，將近282.42萬戶可符合要求。

彭海表示，“如果精選層門檻降到50萬，按科創板實際開戶數量超過400萬戶粗略推算（科創板開戶資金門檻：50萬元金融資產），理論上可增加約400萬戶。同時引入公募基金等，機構賬戶絕對數量也會小幅增加。有利于改善流動性水平。”

另一影響市場的核心政策預期是精選層標準該如何定。

“目前可以確定新三板精選層的企業將從創新層企業中選出，但目前創新層企業數量已經不足800家，其中絕大多數企業的質量都一般，因此精選層門檻標準十分重要，這直接決定了會有多少企業能夠入選，以及市場如何圍繞這些標的投資。”韜蘊資本合伙人姜玉蘊認為。

而前述接近監管層的券商人士則告訴記者：“目前來看進入精選層的企業數量不會很多，門檻還是偏緊的，標準上會參考類似于科創板的幾套門檻。但可以肯定的是，明年年報后爭奪創新層的企業數量會大大增加。”