下游開工率下滑 年底滌綸短纖行情將轉(zhuǎn)弱

自11月中旬以來，聚合成本總體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強走勢，也對滌綸短纖市場形成一定支撐，不過為顧及需求端接受力度，滌綸短纖價格并未出現(xiàn)明顯上漲，行業(yè)虧損面積反而逐步擴大。2019年的最后一個月時間，綜合考慮成本偏強以及需求較弱的影響，預(yù)計滌綸短纖價格或不會有大幅度調(diào)整空間。

2019年聚合成本總體呈現(xiàn)下行的走勢，尤其是伴隨民營大煉化的投產(chǎn)以及PTA、MEG自身供應(yīng)壓力的提升，年內(nèi)價格下滑明顯；滌綸短纖價格亦不斷跟隨原料下跌，至11月中旬，市場價格已跌至2016年7月來的新低，部分市場人士紛紛斷言，認為年內(nèi)直紡滌綸短纖價格必將跌破6500元/噸。但反觀最近1個月時間的表現(xiàn)，在產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品盈利水平均被蠶食殆盡的背景下，市場價格確實有了一定支撐。

圖1 2019年聚合成本變化走勢圖

成本來看，近期聚合成本的上升主要得益于乙二醇的拉漲。因港口庫存持續(xù)偏低，現(xiàn)貨供應(yīng)仍顯緊張，短期價格仍將維持強勢，而下游聚酯工廠雖陸續(xù)公布年底檢修，但實際檢修時間多集中在12月下旬以后，目前開工率仍維持高位，對原料市場起到一定支撐。而PTA來看，雖然現(xiàn)貨加工區(qū)間偏低，本周江陰漢邦一套220萬噸/年的裝置短暫停車也對市場起到一定支撐，但下旬兩套累積350萬噸/年的新投產(chǎn)預(yù)期也難令市場好轉(zhuǎn)。

圖2 近期PX及PTA利潤對比圖

而下游來看，目前紗廠及坯布工廠開工率已出現(xiàn)小幅下滑，部分工廠因成品庫存較大以及訂單較差影響計劃12月下旬開始逐步停工，需求支撐薄弱，滌綸短纖市場價格拉漲阻力依舊較大。而這種上強下弱的格局也令滌綸短纖市場陷入十分尷尬的境地。即目前滌綸短纖工廠庫存總體不高，成本支撐也偏強，開工率也在80%以上的偏高水平，但市場價格卻難有實際跟漲。

圖3 近期滌綸短纖開工率及庫存走勢

后期來看，盡管滌綸短纖企業(yè)目前庫存不多，現(xiàn)金流虧損也較嚴重，但12月下旬后紗廠及坯布工廠開工率將有明顯下滑，雖然短纖工廠也多提前規(guī)劃檢修及減產(chǎn)計劃，但據(jù)往年規(guī)律來看，紗廠及坯布廠春節(jié)期間開工率一本一降到底，但短纖廠開工率多將至60%附近，無論如何都難比擬下游開工率的下滑速度；并且12月下旬PTA尚有恒力及中泰新產(chǎn)能投產(chǎn)，MEG供貨偏緊情況也將伴隨需求的轉(zhuǎn)弱而逐步緩解，后市預(yù)期難以樂觀；為避免春節(jié)期間的累庫風險，滌綸短纖工廠只能以積極出貨為主，但伴隨虧損面積的逐步擴大，工廠減停產(chǎn)時間有較大概率提前，價格方面來看，短期受成本支撐或暫時偏強，但12月20日后，市場行情或因需求的轉(zhuǎn)弱以及原料端供應(yīng)的增加而再度轉(zhuǎn)弱。