評論｜首個股指期權(quán)上市 將推動資本市場新發(fā)展

中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英

近日，滬深300股指期權(quán)在中金所上市。滬深300ETF期權(quán)在上交所和深交所同時掛牌上市。上市首日交投活躍，成交放量。滬深300股指期權(quán)成為我國境內(nèi)首只股指期權(quán)品種。而兩只滬深300ETF期權(quán)則為上交所投資者提供了更多的選擇，更填補了深交所該類期權(quán)產(chǎn)品的空白。

這不僅彌補了我國資本市場建設(shè)的短板，豐富了我國金融衍生品的品種，加強(qiáng)了我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更為防范風(fēng)險、擴(kuò)大資本市場對外開放扎牢了制度的籬笆，也為吸引外資、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，為防控風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格、套期保值，為發(fā)展我國多層次資本市場，開啟了新的征程，創(chuàng)造了新的機(jī)遇，開辟了新的前景，并必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

上交所、深交所推出的期權(quán)合約標(biāo)的都是滬深300ETF，其中上交所推的期權(quán)標(biāo)的是華泰柏瑞滬深300ETF，深交所的是嘉實滬深300ETF。而中金所推的滬深300期權(quán)標(biāo)的則是滬深300指數(shù)。它們都是在滬深300指數(shù)基礎(chǔ)上構(gòu)建的期權(quán)產(chǎn)品。滬深300指數(shù)由我國A股中最具規(guī)模、流動性和產(chǎn)業(yè)代表性的300只個股組成，其個數(shù)和市值分別占A股的8%和60%，利潤和分紅分別占A股的76%和77%。因此，滬深300基本涵蓋了我國各行業(yè)的主體，特別是其走勢與我國A股總體走勢基本上一致，能綜合反映我國A股市場的整體表現(xiàn)。

此次三只期權(quán)產(chǎn)品同時推出，有助于提升我國資本市場的定價能力，增強(qiáng)市場的流動性和穩(wěn)定性，也有助于更好滿足投資者防控風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格和套期保值需求，讓投資者在股市上漲和下跌中能對沖風(fēng)險，鎖定雙邊收益。而三只期權(quán)產(chǎn)品同時推出，是在保障市場流動性的前提下，減少跨市場套利風(fēng)險。

這豐富了資產(chǎn)管理和風(fēng)險管理工具，而且可以優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，吸引包括外資在內(nèi)的更多長期資金的進(jìn)入。滬深300期權(quán)及滬深300ETF期權(quán)能夠引領(lǐng)系列期權(quán)產(chǎn)品的推出，進(jìn)一步豐富我國期權(quán)期貨等金融衍生品，加快機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)金融衍生品的研發(fā)，更好防控風(fēng)險和加強(qiáng)資產(chǎn)管理，優(yōu)化資源配置。

我國上證50ETF推出不到五年已成長為全球主要ETF產(chǎn)品，特別是今年以來，投資者對股指期貨期權(quán)需求日益旺盛，成交量和持倉量屢創(chuàng)新高，成交量和持倉量分別達(dá)三四百萬張。

2019年我國新上市期貨產(chǎn)品19種，是迄今為止發(fā)展最快的一年。截至年底，我國期貨期權(quán)產(chǎn)品將發(fā)展到75只，期貨交易所達(dá)到五所，20多家期貨公司走到海外設(shè)立分支。隨著《期貨法》的頒布和實施，更多期貨期權(quán)品種將陸續(xù)推出，期貨期權(quán)品種達(dá)到百只指日可待。

目前我國金融市場已經(jīng)初步發(fā)展形成了包括期貨期權(quán)、商品金融、場內(nèi)外、境內(nèi)外協(xié)同發(fā)展的基本格局。滬深300期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)產(chǎn)品的推出豐富了我國期貨期權(quán)產(chǎn)品，有助于補足資本市場的短板，尤其是防控風(fēng)險的短板。隨著更多的投資者和機(jī)構(gòu)參與到滬深300的期權(quán)市場中，在上漲期權(quán)和下跌期權(quán)雙重力量作用下，滬深300期權(quán)等產(chǎn)品的發(fā)展反過來也會減少市場的波動性，增強(qiáng)我國資本市場的流動性和穩(wěn)定性，有利于推動我國多層次資本市場的建設(shè)和長期穩(wěn)定健康發(fā)展，堅定我們對于構(gòu)建規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的信心。

在金融業(yè)加速對外開放的當(dāng)下，滬深300期權(quán)產(chǎn)品的推出，能夠彌補相關(guān)制度設(shè)計短板，扎牢我國資本市場的籬笆，更好地防控風(fēng)險。

明年我國就將全面步入小康社會，可以預(yù)期，人均GDP也將超過1萬美元，伴隨我國第一個百年目標(biāo)的實現(xiàn)，發(fā)展壯大我國資本市場、加強(qiáng)資產(chǎn)管理、實現(xiàn)財富保值增值顯得尤為迫切。而在我國人口老齡化現(xiàn)象日趨嚴(yán)重之時，發(fā)展壯大資本市場，不僅是發(fā)展直接融資、支持我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路，更是保障和實現(xiàn)人們對美好生活向往的重要制度建設(shè)。