需求不足，棉花價格難以續漲

新冠病毒利空致使國內大部分商品期貨價格走跌，本周，在“蝗災”的炒作下部分農產品期貨趁機大漲，其中，國內鄭棉主力本周一大漲480元/噸。國內棉紡產業鏈屬人口密集型產業，因防控需要以及人員到位不足，目前國內大多數棉紡企業尚未復工，且庫存較為充足，暫不具備大漲條件。

皮棉銷售緩慢，企業開工率較低

據國家棉花市場監測系統調查數據顯示，截至2020年2月14日，全國新棉銷售率為48.6%，同比提高7.05個百分點，增幅連續兩周明顯下降；新疆銷售率為46.7%，同比提高4.8個百分點，增幅較上周下降2個百分點。而全國棉花加工基本停滯。

因防控需要，國內大部分棉紡企業尚未復工。分區域來看，山東地區大型紡企復工率較高，不足50%；其次是江蘇；浙江、福建以及新疆地區棉紡基本處于停滯狀態。除湖北省以外全國新增病例增量連續半個月下降，本周以來疫情明顯緩解，下游陸續著手復工事宜。不過，因人員到崗等原因，預計開工率呈緩慢上升狀態。

價格方面，國內棉花和棉紗價格均有下降。截止本周二，國內328棉花價格指數較年前最后一個交易日下降400元/噸左右；32S紗線價格指數較年前最后一個交易日跌170元/噸左右。

紗、布產銷率下降，庫存上升

一方面因疫情需要，一方面因未有需求，國內紗線和坯布企業難以開工，同時，產成品銷售困難。截止上周，據有關數據統計顯示，國內紗線和坯布開工率負荷好指數不足往年同期的一半。

2月初，被抽樣調查企業紗產銷率為73.0%，環比下降25.6個百分點，同比下降18.6個百分點，比近三年同期平均水平下降24個百分點。布的產銷率為63.3%，環比下降31.4個百分點，同比下降32.6個百分點，比近三年同期平均水平低32.9個百分點。庫存方面，原材料和產成品庫存均大幅上升。國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至2月初，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為54.1天，環比增加22.2天，同比增加9.5天。其中，以湖南、湖北、河北三省的原材料庫存為首。因下游未開工，企業年前補充的原材料庫存尚未投入使用。紗線庫存為33.3天銷售量，環比增加13.6天，同比增加11.7天；布庫存為60.7天銷售量，環比增加17.1天，同比增加25.8天。

截止1月底，全國棉花商業庫存較上個月環比下降17萬噸至501萬噸，該存量創近年來新高，較去年同期增加17萬噸。

USDA報告偏空

2月份美農報告調增全球棉花產量預估85萬包，同時調減全球棉花消費量預估121萬包，上調2019/20年度全球棉花期末庫存253萬包。因新型冠狀病毒爆發給經濟帶來了負面影響，中國的消費量下調100萬包，同時維持產量和進口量預估不變，導致期末庫存預估較上個月上調100萬包。越南的消費量也有所下調，而巴基斯坦和土耳其的消費量上調。印度方面，進口量預估調增、出口量預估調減，最終期末庫存預估小幅調增30萬包。美國本月美棉預測無變化。

蝗災暫難產生實質影響，后期仍有待觀察

蝗災的影響，棉花期價本周一封于漲停。從去年12月起，蝗蟲在東非地區就開始不斷蔓延。非洲、紅海兩側和西南亞成為重災區，烏干達、坦桑尼亞、印度、巴基斯坦也相繼受到威脅。

我國歷史上發生的飛蝗與沙漠蝗有相似的遷飛習性，但屬于不同的生物種，它們在生存環境上存在巨大差別?？紤]到我國邊境地區昆侖山脈和喜馬拉雅山脈阻隔，蝗蟲很難越過高海拔的寒冷地區，此次沙漠蝗蟲災害難以影響到我國新疆地區。沙漠蝗蟲喜好在潮濕的土壤中產卵，而我國新疆地區天氣干燥。

國際方面，FAO預警的七個國家中，印度和巴基斯坦兩國棉花產量合計占全球產量的比例達到30%。據新華社2月17日晚間最新消息，當前印度蝗災已基本結束。據報道，印度此次蝗災導致大面積農作物減產或絕收。當前，印度和巴基斯坦的棉花大部已經收獲，沙漠蝗蟲可能對本年度的棉花產量影響不大，不過可能會對印巴兩國新季棉花作物產生潛在威脅。

目前，上游皮棉銷售、中間棉紡生產以及終端需求西湖與半停滯狀態，短期內影響國內棉花、棉紗消費，利空作用明顯。隨著疫情的消除以及企業的復工，下游需求將逐漸好轉。不過，目前國內用棉企業原材料、紡企產成品庫存都較為充足，補庫需求暫難以釋放。后期關注下游訂單恢復情況、蝗災以及新棉播種面積預期的變化。