科技股再融資激情澎湃 “搶食”接力賽做多差價率

A股再融資新規落地之后，上市公司定增“圈錢”呈現你追我趕之勢。

從滬深兩市2月24日和25日披露的公告統計，這兩個交易日分別有6家和5家上市公司發布了定增再融資預案，其中絕大部分皆屬于目前熱得發燙的科技股。

21世紀經濟報道記者統計發現，在這兩個交易日推出定增再融資預案的11家上市公司中，有5家上市公司的再融資用途皆為補充流動資金和償還銀行貸款。

此前的2010年，證監會開始嚴格限制利用再融資補充流動資金和償還銀行貸款，并在2016年再重新強調。而在2018年11月，監管部門放寬了再融資用途的補流和償貸限制，但直至本次再融資新規落地之前，將募資全部用于補流和償貸的上市公司并不多見。

“為數眾多的上市公司將募資用于補充流動資金和償還銀行貸款，這有違再融資松綁的初衷，更可能加快市場的‘抽血’速度，不利于市場的良性發展。”福建一位私募人士對21世紀經濟報道記者說。

上市公司爭先“搶食”

再融資新規重裝出場，A股市場立即掀起了定增再融資熱潮。

21世紀經濟報道記者通過Wind資訊統計顯示，自2月14日至25日，滬深兩市合計有99家上市公司推出定增折價率為80%的再融資預案（包含修訂預案）。

而從新公布的定增預案來看，上述采取80%折價率確定定增價的上市公司，占比超過八成來自于科技股聚集的中小創板塊。

但這些準備再融資的上市公司中，計劃將募資用于補流和償貸的比例并不低。

藥石科技（300725.SZ）2月25日披露的定增預案顯示，其擬以61.04元/股發行1064.87萬股，募資6.5億元全部用于補流及償貸。

而截至2019年三季末，藥石科技的資產負債比率僅為25.78%。

恒邦股份（002237.SZ）更是大張胃口，其2月25日推出的定增預案稱，擬定增2.73億股募資31.7億元，其中20億元將用于償還有息借款，剩余全部用于補流。

在不斷壯大的再融資隊伍中，亦有上市公司開始乘機“搶食”。

乾照光電（300102.SZ）公告表明，其核心管理團隊認真學習了再融資新規內容后，決定籌劃非公開發行股票事項，但目前定增的數量、發行方案尚不確定，募資使用可行性論證亦尚未開展。

“再融資新規的發布，降低了上市公司再融資的發行門檻，有利于公司進行股權融資。”乾照光電表示。

但問題在于，乾照光電2019年業績劇降247.1%，預計虧損高達26476.79萬元。為此，深交所要求乾照光電結合公司的資金現狀、融資需求等說明開展再融資的必要性及合理性。

預計2019年虧損12400萬元至12900萬元的中飛股份（300489.SZ），同樣準備再融資，不過其已確定將募資凈額全部投資于紅外光學與激光器件產業化項目。中飛股份此次擬以18.06元/股定增2722.5萬股，募資4.92億元。

“再融資條件放寬，尤其是取消創業板連續2年盈利和負債率高于45%的條件，很多公司都開始躍躍欲試。”一位沿海創業板公司的董秘告訴21世紀經濟報道記者，“我們公司的董事長前幾天就讓我聯系中介機構準備進行再融資。”

國盛證券研報稱，取消創業板連續2年盈利和負債率高于45%的條件，分別可讓當前創業板797家公司中的161家和550家重新滿足發行條件，再融資新規將在極大程度上拓寬創業板再融資服務的覆蓋面。

“A股這么多年的經驗教訓就是，監管政策等經常會調整，如果能在松綁之際趕快上車，就有肉吃，一旦政策收緊，后知后覺的人就明顯吃虧。”一位上市公司實際控制人如是對21世紀經濟報道記者說。

差價率提升市場效應

上市公司蜂擁而上籌劃再融資，最為顯眼的是不斷拉高的差價率。

復盤可知，目前市場對存在再融資預期的科技類上市公司，追捧甚為熱烈。Wind資訊統計結果顯示，截至2月25日收盤，定增價與股價的差價率超過100%的再融資上市公司達到17家。

尤為典型的是湘電股份（600416.SH）。

公告顯示，湘電股份于2月19日披露非公開發行股票預案，其擬以5.17元/股定增2.09億股，募資10.81億元全部用于補充流動資金。

但此前股價并不顯山露水的湘電股份，在本次再融資預案出臺的前兩個交易日，其股價就開始提前反應，于2月17日強勢漲停，至2月25日收盤的7個交易日，漲幅高達89.82%，其間出現了6個漲停板，使其定增價與股價的差價率達到123.6%。

而號稱電磁彈射和全電推進技術具有世界先進水平的湘電股份，繼2018年虧損19.12億元后，還預計2019年續虧14.56億元。

但湘電股份的典型性不止于此，其此次再融資由實控人旗下的興湘集團全額認購，這亦是再融資新規落地以來呈現的新特點。

21世紀經濟報道記者通過Wind資訊統計表明，采取再融資新規80%折價率確定定增價的99家上市公司，認購對象僅為大股東或其關聯方的至少9家，而機構投資者包攬認購或參與認購的，占絕大多數。

如興全基金全額認購藥石科技擬定增募資的6.5億元、國藥投資包攬九強生物（300406.SZ）用于補充流動資金的12億元募資。

“相比之前90%的折價率，再融資新規80%的折價率當然更有吸引力，而且現在科技股行情普遍被看好，再融資的上市公司持續增加，各路資金參與定增的積極性自然提高了。”一位上市券商的投行人士向21世紀經濟報道記者表示。

而科技股行情熱潮涌動，參與上市公司再融資的機構投資者，未認購就獲得了不菲的賬面浮盈。

根據再融資新規將定價方式和鎖定期修訂為80%與18個月的三安光電（600703.SH），其最新調整后的定增發行價為17.56元/股，而其截至2月25日收盤的股價31.5元/股。

以此計算，分別擬認購三安光電再融資50億元和20億元的先導高芯與格力電器（000651.SZ），目前已經實現了79.38%的賬面浮盈。

“再融資認購對象出現比較可觀的賬面浮盈，這是皆大歡喜的事情。”三安光電有關人士告訴21世紀經濟報道記者，“有賺錢效應表示再融資成功在望，以前不少上市公司都因為股價嚴重背離定增價導致再融資失敗，現在這種情況開始扭轉了。”