紡織訂單出口受限 消費疲軟壓制PTA價格

近期，原油價格大幅下挫，PTA成本坍塌，PTA期貨價格跌破4000元/噸一線一路向下，屢創上市以來新低。

恐慌情緒有所緩解

美聯儲本月23日宣布，將不限量按需買入美債和MBS，無限量QE開啟。此外美國參議院就兩黨刺激計劃達成協議，美國財政刺激規模將達到2萬億美元。美聯儲無限量QE及美國財政部刺激政策，緩解市場對流動性危機的恐慌。

同時美國得克薩斯州油氣專員聲稱如果沙特、俄羅斯同意限制原油產量，得克薩斯州也可以考慮減少10%原油產量。這或提振原油反彈，從而對PTA價格形成一定支撐。不過海外疫情仍未見頂，原油需求繼續減少，加之為爭奪市場份額，主要產油國重回談判桌阻力重重。

社會庫存小幅回落

從供應端看，近期PTA裝置檢修較多，如恒力4#及新鳳鳴開啟為期兩周的檢修，上周裝置負荷下降至69.7%。聚酯負荷維持8成左右，較2月底明顯回升。PTA社會庫存從高位350萬噸下降10萬噸左右，基差小幅走強。

然而裝置檢修周期多數在半個月左右，下周檢修裝置將逐步重啟，負荷會回升。目前PTA現貨加工差升至630元/噸附近，期貨盤面加工差升至700元/噸附近，企業開工意愿增強。PTA一直維持正向結構，面對現貨高庫存及銷售壓力，PTA生產企業依然可以通過與套利商合作，提前回籠資金和鎖定加工差，從而穩定生產。因此從檢修及加工差角度分析，PTA裝置負荷或上升。

紡織訂單出口受限

隨著國內各地推進復工復產，下游逐步復蘇，江浙織機開工率恢復至73%，回歸正常水平，這或緣于國內搶復工及趕工前期的出口訂單。目前歐美等地疫情十分嚴重，難言何時見頂，海外紡織品需求驟降。我國紡織品出口占比將近6成，海外需求萎靡，國內紡織出口訂單減少，國內紡織品積壓。

從聚酯端看，目前負荷恢復至較高水平，庫存居高不下，各聚酯類庫存在30-35天不等。受出口訂單下滑影響，紡企庫存和資金壓力攀升，2季度開工積極性將下降，織機開工率或下滑，這將加劇聚酯行業累庫壓力，從而倒逼其降負荷。

總之需求疲軟仍將壓制PTA價格。目前PTA盤面加工費回升至較高水平，在負基差背景下，企業可積極利用期貨盤面鎖定加工費，規避價格波動風險。