一場(chǎng)有分歧的新品競(jìng)賽：公募行業(yè)克制規(guī)模沖動(dòng)

       年初新三板市場(chǎng)放開公募基金入市后，市場(chǎng)對(duì)這一增量資金的到來就注入了無限期待。

        按照全國(guó)股轉(zhuǎn)公司方面的數(shù)據(jù)，目前有意向發(fā)行新三板基金產(chǎn)品的基金公司共有20家左右，部分基金公司已就產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案與監(jiān)管部門進(jìn)行了溝通。

        21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，近期南方基金、富國(guó)基金、招商基金等多家公司均提到針對(duì)新三板市場(chǎng)的投資布局。

“公司此前已通過子公司發(fā)行過多只新三板專戶產(chǎn)品。針對(duì)本次新三板改革，公司將積極準(zhǔn)備，待公募基金投資掛牌公司股票相關(guān)指引發(fā)布后，立即組織發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。”4月9日，南方基金相關(guān)人士受訪指出。

        股轉(zhuǎn)公司方面的反饋則指出，將推動(dòng)加快新三板基金產(chǎn)品的審核速度，確保新三板基金產(chǎn)品能夠參與精選層首批掛牌公司股票公開發(fā)行的認(rèn)購(gòu)。

機(jī)構(gòu)布局態(tài)度差異

       自今年1月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引》，允許股票基金、混合基金、債券基金投資新三板精選層股票以來，已有三個(gè)多月時(shí)間。

       從最初的觀望狀態(tài)，到現(xiàn)在也有多家公募基金明確表態(tài)正籌備相關(guān)產(chǎn)品。

      “目前新三板全面深化改革總體方案已經(jīng)落局，眾多相關(guān)具體舉措正在逐個(gè)落地，公募基金入市的基礎(chǔ)條件已經(jīng)成熟。公募基金作為大型專業(yè)投研機(jī)構(gòu)，可以為新三板股票提供更準(zhǔn)確的估值和定價(jià)，提高新三板的定價(jià)功能。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

     此前，股轉(zhuǎn)公司公告的首屆掛牌委員會(huì)委員候選人名單中，就包括華夏基金、易方達(dá)基金、博時(shí)基金、嘉實(shí)基金等10家公募基金相關(guān)人員，而在技術(shù)準(zhǔn)備方面，已有12家基金公司參與了股轉(zhuǎn)公司的公開發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試。

        在申萬宏源證券看來，公募基金獲準(zhǔn)投資新三板，有利于新三板行情進(jìn)一步發(fā)酵。長(zhǎng)期來看有利于新三板流動(dòng)性提升、增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；短期來看，公募基金資金獲準(zhǔn)入市，對(duì)提升新三板投資人信心，起到了正面積極的作用，有利于新三板優(yōu)質(zhì)公司的估值修復(fù)。

        “我們產(chǎn)品部門在研究跟蹤相關(guān)政策、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，但是目前具體產(chǎn)品細(xì)節(jié)還沒有落地。”4月9日，華南一家公募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

       北京一家大型公募基金人士也表示，“公司正在研究，還在籌備階段。”

不過也有不少公募基金在回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前并沒有相關(guān)規(guī)劃。

“我們公募還沒有相關(guān)產(chǎn)品計(jì)劃，只有子公司有這方面業(yè)務(wù)，我們當(dāng)前對(duì)新三板市場(chǎng)的態(tài)度依舊比較謹(jǐn)慎。”上海一家公募基金人士表示。

       同樣持謹(jǐn)慎態(tài)度的機(jī)構(gòu)并不少。“現(xiàn)在態(tài)度依舊謹(jǐn)慎，公司之前的新三板團(tuán)隊(duì)早就撤了，存量產(chǎn)品則是下沉到子公司的團(tuán)隊(duì)管理。”北京一家大型公募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

      “先前一直是通過專戶產(chǎn)品參與，專戶相對(duì)較為靈活，也更能適應(yīng)新三板不同層次標(biāo)的的投資。在過去五年經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，目前我們也在積極籌備產(chǎn)品和溝通投資者，希望能夠推出策略更加成熟的專戶產(chǎn)品。至于公募產(chǎn)品，還需要密切關(guān)注后續(xù)制度規(guī)則和市場(chǎng)的變化。”九泰基金科技創(chuàng)新投資部投資經(jīng)理李仕強(qiáng)表示。

        事實(shí)上，前述券商也指出，雖然公募基金入市對(duì)新三板積極作用明顯，但市場(chǎng)對(duì)于公募投資新三板也存在四點(diǎn)顯著誤判。比如誤判巨額存量公募資金將進(jìn)入新三板、新基金介入容易且金額也不低等等，實(shí)際在新三板精選層未運(yùn)行成熟，公募基金對(duì)流動(dòng)性、降層風(fēng)險(xiǎn)難以把握的情況下，存量公募基金難有動(dòng)力介入。

多角度備戰(zhàn)風(fēng)控

        從已有初步規(guī)劃的幾家公募基金的布局情況來看，通過跨市場(chǎng)基金投資新三板市場(chǎng)，被不少機(jī)構(gòu)提及。

“目前公司傾向于優(yōu)先發(fā)行跨市場(chǎng)基金投資新三板市場(chǎng)，并控制基金規(guī)模在10億元左右，以保證公募產(chǎn)品的流動(dòng)性，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。”南方基金有關(guān)人士表示。

       “目前大家都傾向于通過跨市場(chǎng)基金投資，其中投資新三板的比例可能也不會(huì)特別高。”某公募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

       “現(xiàn)在關(guān)鍵的公募基金投資掛牌公司股票的指引還沒有落地，通過存量產(chǎn)品投資新三板可能也不現(xiàn)實(shí)。”該人士表示。

對(duì)于后續(xù)的配套政策，南方基金則認(rèn)為，“應(yīng)提高公募基金在戰(zhàn)略配售過程中的優(yōu)先級(jí)，提高公募基金股份獲配規(guī)模，以適應(yīng)公募基金的投資規(guī)模。同時(shí)，增強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，例如調(diào)整發(fā)行前股東限售要求，對(duì)于入股價(jià)格低于發(fā)行價(jià)的股東進(jìn)行一定期限的限售，避免公開發(fā)行后出現(xiàn)集中拋售。”

總體而言，就投資策略來說，多家機(jī)構(gòu)表示依然需要關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

      “過往的投資實(shí)踐證明，新三板確實(shí)存在一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這部分企業(yè)值得長(zhǎng)期跟蹤。我們認(rèn)為，在分層和轉(zhuǎn)板制度落地后，對(duì)上述企業(yè)而言，新三板作為土壤和苗圃的效應(yīng)會(huì)更加明顯，這是未來新三板市場(chǎng)的核心投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，對(duì)這種機(jī)會(huì)的把握，需要更加嚴(yán)苛的質(zhì)地和估值標(biāo)準(zhǔn)，更適合精耕細(xì)作。”李仕強(qiáng)表示。

       華南一家公募基金人士也指出，“新三板精選層投資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性和中小市值公司特有的風(fēng)險(xiǎn)因素。此外流動(dòng)性也是投資新三板需要考量的重要因素。