分級(jí)B炒作系“末日狂歡”：400多份基金風(fēng)險(xiǎn)提示止不住溢價(jià)追風(fēng)

“炒作有風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防重大損失。”

        4月30日，工銀瑞信基金、鵬華基金、中信保誠(chéng)基金等多家基金公司旗下的多只分級(jí)基金發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，表示當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格較基金份額參考凈值溢價(jià)幅度較高，投資者如果盲目投資可能遭受重大損失。

市場(chǎng)波動(dòng)加劇，以博取多頭杠桿收益見長(zhǎng)的分級(jí)基金B(yǎng)份額再度引發(fā)關(guān)注。

       按照最新數(shù)據(jù)，4月28日，鵬華信息B在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為1.097元，相對(duì)于當(dāng)日0.733元的基金份額參考凈值，溢價(jià)幅度達(dá)到49.66%；而4月29日，信息B的收盤價(jià)為1.097元，同樣明顯高于基金份額參考凈值。

而4月28日，工銀瑞信環(huán)保B端在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為0.725元，相對(duì)于當(dāng)日0.3890元的基金份額參考凈值，溢價(jià)幅度高達(dá)86.38%。

“分級(jí)基金表現(xiàn)為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征，由于有杠桿機(jī)制，B份額的波動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)也高。”4月30日，北京某大型公募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

      多家基金公司人士提醒，持有人會(huì)因?yàn)楦軛U倍數(shù)變化而承擔(dān)不同程度的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前這種情況投資者也要重點(diǎn)注意風(fēng)險(xiǎn)，畢竟分級(jí)基金還在整改之中，之后的溢價(jià)可能會(huì)被抹平。

不過，風(fēng)險(xiǎn)提示卻難以壓制炒作風(fēng)潮。

多家基金公司人士提醒，持有人會(huì)因?yàn)楦軛U倍數(shù)變化而承擔(dān)不同程度的投資風(fēng)險(xiǎn)。甘俊攝

分級(jí)基金再活躍

在市場(chǎng)行情的影響下，分級(jí)基金的溢價(jià)持續(xù)高企。

      21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，4月29日，全市場(chǎng)115只分級(jí)B份額中共有62只表現(xiàn)為溢價(jià)，其中有3只基金的溢價(jià)率均超過100%。

其中交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B的溢價(jià)率最高，達(dá)到160.5%，其次則是申萬菱信深成指B和工銀瑞信環(huán)保產(chǎn)業(yè)B，溢價(jià)率分別為116.61%和103.36%。

此外，還有申萬菱信電子行業(yè)B、申萬菱信證券B兩只基金溢價(jià)率超過50%，分別達(dá)到70.74%和64.54%。

      “理論上來說，如果基金出現(xiàn)整體溢價(jià)或者折價(jià)，就存在套利機(jī)會(huì)，即以便宜的價(jià)格獲取母基金份額，然后以更高的價(jià)格賣出。由此，投資者可以申購(gòu)母基金份額，分拆后賣出子份額博取套利收益。”某券商分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

但這種套利的風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視。

     “由于整個(gè)套利過程需多個(gè)交易日，操作風(fēng)險(xiǎn)較大，賣出子份額當(dāng)日如果溢價(jià)率回歸甚至出現(xiàn)折價(jià)，套利就會(huì)失敗。如果投資者不了解分級(jí)基金及套利機(jī)制，盲目跟風(fēng)就會(huì)遭受巨大損失。”前述機(jī)構(gòu)人士表示。

從基金公司的表現(xiàn)來看，多家機(jī)構(gòu)連續(xù)多日提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

以交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B為例，該基金在今年2月份以來截至4月30日，已經(jīng)發(fā)行了26份交易提示公告，提示B份額的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。僅4月份，就連續(xù)發(fā)布了20份交易價(jià)格波動(dòng)提示公告。

      交銀施羅德基金提示了多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，包括由于交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額內(nèi)含杠桿機(jī)制的設(shè)計(jì)，交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額的波動(dòng)性要高于其他兩類份額，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額的持有人會(huì)因杠桿倍數(shù)的變化而承擔(dān)不同程度的投資風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，在二級(jí)市場(chǎng)上交易的交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額，除了有基金份額參考凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)影響，可能使投資人面臨損失。

      根據(jù)最新披露，截至2020年4月28日收盤，交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額的基金份額參考凈值已經(jīng)接近基金合同約定的不定期份額折算閾值。一旦發(fā)生不定期份額折算，交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額的溢價(jià)率也將發(fā)生較大變化。

整體來看，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅4月30日早間，就有20多份關(guān)于分級(jí)B份額溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示的公告發(fā)布；整個(gè)4月份，粗略統(tǒng)計(jì)也有400多份風(fēng)險(xiǎn)提示公告發(fā)布。

已在積極整改中

     “整體來說分級(jí)B最近溢價(jià)高的原因有流動(dòng)性差，以及凈值更新滯后帶來的些許水分之外，也一定程度反映出投資者的樂觀情緒。”上海一家公募基金分級(jí)基金經(jīng)理受訪表示。

      華南一家公募機(jī)構(gòu)人士也表示，“可能是場(chǎng)內(nèi)投資者看漲后市，價(jià)格就越漲越高。但隨著市場(chǎng)上漲，也會(huì)消除一部分溢價(jià)。”

事實(shí)上，之所以流動(dòng)性嚴(yán)重不足，是因?yàn)榉旨?jí)基金早已處在清理退出的過程中。

      早前資管新規(guī)落地讓分級(jí)基金的清理進(jìn)一步明確，根據(jù)規(guī)定，公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)，要求金融機(jī)構(gòu)制訂過渡期內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排，并報(bào)送相關(guān)金融監(jiān)督管理部門，由其認(rèn)可并監(jiān)督實(shí)施，2020年底之后不得再發(fā)行或存續(xù)違反相關(guān)規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

2018年，監(jiān)管層還下發(fā)了分級(jí)基金清理工作的相關(guān)安排，明確整改轉(zhuǎn)型的時(shí)間進(jìn)度安排，要求3億份以下的分級(jí)基金在2019年6月底前完成整改，而所有的整改工作則需要在2020年年底之前完成。

也就是說，今年將是分級(jí)基金在歷史上的最后一年。

    “配合監(jiān)管工作，目前存量分級(jí)基金在積極整改中。”華南一家公募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

從此前整改情況來看，基金公司對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行整改主要模式包括轉(zhuǎn)型為指數(shù)型LOF基金、轉(zhuǎn)型為普通指數(shù)型基金或者直接清盤。

    “很多投資者認(rèn)識(shí)程度不足容易跟風(fēng)，當(dāng)前情況下一方面多家基金公司暫停場(chǎng)內(nèi)拆分業(yè)務(wù)后，分級(jí)基金B(yǎng)溢價(jià)率不斷攀升，投資溢價(jià)率較高的分級(jí)B可能帶來較大損失；另一方面當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，A股持續(xù)震蕩，分級(jí)B的杠桿屬性導(dǎo)致波動(dòng)率更大，也可能觸發(fā)下折，所以投資風(fēng)險(xiǎn)較高。”前述公募基金人士表示。