促進居民儲蓄向投資轉化，證監(jiān)會規(guī)劃“十四五”開局年六大重點工作

“明年是‘十四五’開局之年，做好明年資本市場工作十分重要。”12月22日，證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿主持召開黨委會和黨委（擴大）會，傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神。

按照會議內容，證監(jiān)會將堅持穩(wěn)中求進工作總基調，堅持系統(tǒng)觀念，堅持“建制度、不干預、零容忍”，加強資本市場基礎制度建設，穩(wěn)步提高直接融資比重，著力增強資本市場樞紐功能，為推動經(jīng)濟高質量發(fā)展積極貢獻力量。

對于下一階段資本市場安排，會上也提出了六大重點工作，具體包括：著力完善資本市場支持科技創(chuàng)新的體制機制；積極發(fā)揮資本市場樞紐功能，促進暢通貨幣政策、資本市場和實體經(jīng)濟的傳導機制；著力加強資本市場投資端建設，增強財富管理功能，促進居民儲蓄向投資轉化，助力擴大內需；深化資本市場改革開放，持續(xù)加強基礎制度建設；堅持金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進行，防止資本無序擴張；統(tǒng)籌發(fā)展與安全，堅決打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)、持久戰(zhàn)。

增強資本市場財富管理功能

此次會議上，證監(jiān)會首次提出“增強財富管理功能，促進居民儲蓄向投資轉化”。具體而言，將推動加強多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系與資本市場的銜接，繼續(xù)大力發(fā)展權益類公募基金，推動健全各類專業(yè)機構投資者長周期考核機制。進一步加強投資者保護，增強投資者信心。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，財富管理是通過財務規(guī)劃，提供系列性的金融服務，實現(xiàn)風險控制下的財富保值和增值目的。其中，投資組合管理是財富管理的重要手段。

“證監(jiān)會提出加強投資端建設，是推動進一步開展投資者教育，提升價值投資理念。在投資者能夠正確認識風險的前提下，推動投資者財富的保值和增值。資本市場不僅是上市公司籌資發(fā)展的平臺，而且是投資者通過資源配置來分享經(jīng)濟成長紅利的場所。”田利輝稱。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2019年年末，中國國民總儲蓄為44.18萬億元，國民總儲蓄率高達44.41%，較往年有所下降但仍處于全球最高水平。與之相對，國外居民收入分配方面，通過專業(yè)化的機構實現(xiàn)股票市場投資的比例較高。

“目前我國股市的財富效應還是比較有限的。”中國證監(jiān)會國際業(yè)務部原副主任劉李勝表示，一方面要發(fā)揮好資本市場的融資功能，為支持實體經(jīng)濟服務。另一方面要增大股市的賺錢效應，解決富民問題。

而上市公司質量提升和市場價值提升是相輔相成的。劉李勝建議，一方面要逐步加大信托、理財、保險資金、公募基金、私募基金特別是養(yǎng)老金對資本市場更加專業(yè)和長期的投資，特別是養(yǎng)老金的入市比例，使之在資本市場的投資達到世界的平均水平。

另一方面，則要樹立上市公司的信托責任。上市公司不僅要為股東創(chuàng)造更多利潤分紅，還要致力于搞好市值管理和價值提升，在二級市場上為投資人創(chuàng)造資本收益。

川財證券研究所所長陳靂也建議，要增強資本市場的財富管理功能，就要加大對欺詐發(fā)行股票、違規(guī)披露、不披露重要信息罪以及提供虛假證明文件罪追究刑事責任的力度，同時針對上市公司違法行為完善制定相應的賠償機制，增強投資者信心，使居民愿意主動將資金投向證券市場。

防止資本無序擴張

除增強資本市場財富管理功能的工作安排外，證監(jiān)會也緊跟近期的政治局會議內容，提出“防止資本無序擴張”。

證監(jiān)會方面表示，應堅持金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進行，防止資本無序擴張。嚴把IPO入口關，完善股東信息披露監(jiān)管。加強監(jiān)管協(xié)同和信息共享，避免監(jiān)管真空。

陳靂提出，“防止資本無序擴張”的提出主要是防止一些行業(yè)利用自身優(yōu)勢擾亂市場秩序，一家獨大，損害消費者權益。這也和數(shù)字經(jīng)濟在疫情下的快速發(fā)展有關。

“防止資本無序擴張是反壟斷，是防止大資本不講規(guī)矩的野蠻成長，是要求資本能夠服務經(jīng)濟成長和社會發(fā)展。”田利輝稱，目前個別企業(yè)借助疫情沖擊實現(xiàn)迅猛成長，同時通過互聯(lián)網(wǎng)平臺掌控近乎于全民的數(shù)據(jù)要素，甚至還試圖挑戰(zhàn)國家現(xiàn)行金融監(jiān)管體制，此時就需要引導資本有序成長。

在防止資本無序擴張同時，證監(jiān)會也將“嚴把IPO入口關，完善股東信息披露監(jiān)管”納入了“十四五”開局之年資本市場重點工作之中。

“縱然當下全面注冊制持續(xù)推進，將助力更多企業(yè)實現(xiàn)直接融資，但并不意味著會降低上市公司質量。相反，要更加嚴格把關好IPO入口，堅持以信息披露為核心，要上市公司客觀、公正、全面、準確地反映真實情況，才能真正保護投資者利益，實現(xiàn)證券市場繁榮穩(wěn)定發(fā)展。”陳靂稱。

對此，田利輝也表示，雖然我國在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)了注冊制，而且計劃在主板、中小板等各板塊適時逐步全面推行注冊制，但是這并不意味監(jiān)管部門不再對于發(fā)行上市進行監(jiān)督管理。實際上，我國的注冊制是以信息披露為核心的注冊制。擬上市公司有責任進行全面真實的信息披露，包括股東信息。“市場有權利知道公司的實控人是誰和上市的受益人是誰。”

“股東信息需要穿透式披露，而不能任由操盤者更名改姓，披掛馬甲。”田利輝認為，如果不是真實的信息披露或信披質量有問題，則應暫停或中止上市。如果不是該板塊應該接受公司，則不應為了提升市場規(guī)模而任由有關企業(yè)發(fā)行上市。