“十四五”規(guī)劃劃重點 20個主要目標下的投資機會

       2021年3月11日，十三屆全國人大四次會議表決通過了《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》（以下簡稱《規(guī)劃綱要》）。3月12日，《規(guī)劃綱要》全文播發(fā)。

《規(guī)劃綱要》全文共十九篇、六十五章，不僅設定了未來五年經(jīng)濟社會發(fā)展的20項主要指標，還明確了包括102項重大工程項目在內的若干重大舉措和重大部署。

“十四五”時期推動高質量發(fā)展，必須立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構建新發(fā)展格局。這一戰(zhàn)略導向貫穿了“十四五”《規(guī)劃綱要》全篇。

在“雙循環(huán)”主導下“，十四五”期間消費行業(yè)可能會呈現(xiàn)出新的特點和投資機會。-甘俊 攝

新目標釋放新信號

《規(guī)劃綱要》為“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展設立了20個主要目標，主要涵蓋“經(jīng)濟發(fā)展”“創(chuàng)新驅動”“民生福祉”“綠色生態(tài)”“安全保障”五個方面。相較于“十三五”規(guī)劃，《規(guī)劃綱要》擴大了板塊覆蓋，同時精簡了指標總量。

“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展目標體現(xiàn)的政策轉向，是各家機構解讀《規(guī)劃綱要》的重中之重。

在經(jīng)濟發(fā)展方面，《規(guī)劃綱要》首次沒有設定5年GDP年均增速預期性指標，而是代之以“保持在合理區(qū)間、各年度視情況提出”的表述。

同時，“全員勞動生產(chǎn)率增長”“居民人均可支配收入增長”兩項指標的目標設定，也掛鉤GDP增長，前者要求“高于GDP增長”，后者要求“與GDP增長基本同步”。

對此，華泰證券固收/宏觀團隊指出，不預設GDP增速目標，體現(xiàn)了《規(guī)劃綱要》“重質輕速”。

“一方面是考慮到外部發(fā)展環(huán)境的不確定性較大，另一方面意在引導重視發(fā)展質量、解決發(fā)展不平衡的問題，為推進改革任務與經(jīng)濟轉型留有空間余地，減少政策刺激飲鴆止渴，以短期換長遠。”華泰證券稱。

在“創(chuàng)新驅動”方面，《規(guī)劃綱要》要求，“全社會研發(fā)經(jīng)費投入增長”指標要<7%，“力爭投入強度高于‘十三五’時期實際”。

在將“十三五”規(guī)劃中“每萬人發(fā)明專利擁有量”改為“每萬人口高價值發(fā)明專利擁有量”的同時，《規(guī)劃綱要》新增“數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重”指標，并設定了2.2%的增長目標（從2020年的7.8%提升至2025年的10%）。

和主要發(fā)達國家相比，中國的研發(fā)投入仍有提升空間。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，中國的研發(fā)支出占GDP比重為2.19%，低于美國和日本同期的占比（分別為2.84%和3.26%）。

粵開證券策略團隊指出，上述變動意味著從政策端對加大研發(fā)投入給予支持，未來政策將促進數(shù)字技術與實體經(jīng)濟深度融合，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級，數(shù)字經(jīng)濟有望迎來快速發(fā)展機遇。

在整體指標數(shù)量較“十三五”時期有所精簡的情況下，《規(guī)劃綱要》將“民生福祉”擺在了突出位置。在20條主要指標中，“民生福祉”類包含7條，占比超過三分之一，為歷次五年規(guī)劃中最高，指標覆蓋了就業(yè)、收入、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、托育、健康等各領域。

《規(guī)劃綱要》納入“城鎮(zhèn)調查失業(yè)率”指標，設定目標為年均不高于5.5%。對此，浙商證券指出，調查失業(yè)率的目標更加明確，此次規(guī)劃就業(yè)目標的重要性已經(jīng)大過于經(jīng)濟增長。

同時，《規(guī)劃綱要》也新納入“每千人口擁有執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)”“每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數(shù)”等指標。

粵開證券指出，這一方面體現(xiàn)了對于提升醫(yī)療水平的關注，另一方面， 也體現(xiàn)了針對當前老齡化趨勢，發(fā)展普惠托育服務體系，降低生育、養(yǎng)育、教育成本，促進人口長期均衡發(fā)展的方向。

《規(guī)劃綱要》將“資源環(huán)境”板塊更名為“綠色生態(tài)”，精簡了部分國土開發(fā)和污染物排放指標。粵開證券和浙商證券等機構均指出，此部分指標的設定，更加關注節(jié)能減排與環(huán)境保護。

“綠色生態(tài)目標更為聚焦于‘低碳’，節(jié)能減排和環(huán)境保護是重點，與碳達峰、碳中和的中長期目標不謀而合。”浙商證券稱。

“安全保障”是本次《規(guī)劃綱要》新設立的板塊，共有“糧食綜合生產(chǎn)能力”和“能源綜合生產(chǎn)能力”兩項指標，分別訂立了“<6.5億噸”和“<46億噸標準煤”的目標。

對此華泰證券指出，糧食綜合生產(chǎn)能力“<6.5億噸”的目標是底線思維的體現(xiàn)，重點是災害防治、穩(wěn)定產(chǎn)量；而我國能源產(chǎn)量在2019年僅達39.7億噸標準煤，達到2025年“<46億噸”的目標還需要2020~2025年均復合增速在3%以上，較過去5年增速仍需再上臺階，這主要是為了應對目前我國油氣資源對外敞口過大的局面。

多方熱議投資機會

除了提出“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展新的20個目標，《規(guī)劃綱要》還以數(shù)十章、數(shù)萬字的篇幅一一指明戰(zhàn)略任務和舉措，同時專門辟出章節(jié)規(guī)劃實施保障。

那么，本次《規(guī)劃綱要》指明了哪些產(chǎn)業(yè)方向？圍繞《規(guī)劃綱要》，投資策略應如何布局？近日來，多家機構就上述問題作出解讀。

“‘十三五’著重供給側結構性改革主線，‘十四五’則圍繞國內國際雙循環(huán)高質量發(fā)展布局。” 嘉實基金研究部副總監(jiān)、消費基金經(jīng)理吳越在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，投資機會的把握需要結合產(chǎn)業(yè)周期的節(jié)奏。

“‘十四五’時期除去預期充分的半導體為代表的高科技領域外，要更加關注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新基建、新能源綠色產(chǎn)業(yè)及數(shù)字化發(fā)展等領域，比如糧食安全、工業(yè)元件安全、能源安全等細分賽道。總的來看，硬科技、大消費仍然是未來投資主旋律，碳中和、碳達峰將帶來能源結構調整等新機會。”吳越稱。

光大證券十二個研究團隊聯(lián)合對《規(guī)劃綱要》相關的投資機會作出解讀。其提出了四大核心關注點：“創(chuàng)新作為首位任務，如何打好核心技術攻堅戰(zhàn)？內需上升為‘戰(zhàn)略基點’，內循環(huán)如何打通堵點？新增數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重目標，5G如何能為中國賦能？‘十四五’期間，如何有序邁向碳達峰目標？”

對此，光大證券環(huán)保電新團隊指出，生態(tài)環(huán)境更強調質量約束，碳減排擺在重要位置。在2025年非化石能源占比20%目標明確的情況下，光伏、風電依然是重要倚仗。與“十三五”相比，以光伏、風電為核心的新能源裝機將進一步快速提升。

光大證券汽車團隊指出，新能源汽車為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，2022年以電動車為載體的智能網(wǎng)聯(lián)技術將開啟行業(yè)第三輪朱格拉周期。建議關注乘用車中電動化轉型積極、車型周期強勢的個股，以及具備全球供應研發(fā)能力，卡位電動智能優(yōu)質賽道的零部件龍頭。

光大證券計算機團隊指出，從“十四五”規(guī)劃設計的數(shù)字經(jīng)濟重點產(chǎn)業(yè)來看，未來5年人工智能、云計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)仍有望保持較快增長。未來5年需要突破關鍵數(shù)字技術和關鍵應用場景，關鍵數(shù)字技術聚焦高端芯片、操作系統(tǒng)、人工智能關鍵算法、傳感器等關鍵領域。

招商證券從產(chǎn)業(yè)趨勢角度解讀了“十四五”《規(guī)劃綱要》和對A股的影響。其指出，根據(jù)“十四五”規(guī)劃，未來五年值得關注的產(chǎn)業(yè)趨勢主要涉及科技、消費、醫(yī)藥、制造、能源五大領域。

例如在消費領域，招商證券指出，要關注消費個性化、品質化；關注日化、服裝、消費電子領域高端品牌崛起；關注消費配套的冷鏈物流建設；關注外循環(huán)相關的跨境電商。

對此，吳越表示，在“雙循環(huán)”主導下，“十四五”期間消費行業(yè)可能會呈現(xiàn)出新的特點和投資機會。

“消費升級仍將是消費板塊的投資主線。從大的資產(chǎn)結構來看，與居民文化生活相關的教育、醫(yī)療保健、養(yǎng)老、娛樂等消費服務業(yè)會迎來更快速的發(fā)展，與傳統(tǒng)的商品消費一起，構建起更完整更堅實的‘衣食住行康樂教’居民消費生態(tài)場景。”吳越稱。

中信建投證券也組織了旗下六大研究團隊聯(lián)合解讀本次《規(guī)劃綱要》中的投資機會。

中信建投軍工及新材料首席分析師黎韜揚認為，當前軍工行業(yè)正站在供需拐點和成長起點上，“十四五”期間有望成為大行業(yè)。

“在供需拐點方面，重點推薦符合‘實戰(zhàn)需求旺、儲備型號多、量產(chǎn)節(jié)點至’三大標準的整機及核心配套公司，以及在實戰(zhàn)化練兵背景下需求集中釋放的相關公司。在成長起點方面：重點推薦符合‘行業(yè)空間大、國產(chǎn)化率低、轉化效率高’三大標準的相關細分領域的龍頭公司。” 黎韜揚稱。

中信建投房地產(chǎn)首席分析師兼建筑首席分析師竺勁指出，在房地產(chǎn)行業(yè)，《規(guī)劃綱要》主要強調了“平穩(wěn)健康發(fā)展”和“保障民生”，體現(xiàn)了中央對于房地產(chǎn)行業(yè)的管理在不斷精細，要求在逐步提升。

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