失效的“周期股避險共識”：明星基金經理三尋新方向

一季報披露季以來，市場上多匹白馬“倒下”，基金重倉股面臨二度殺跌。

4月15日，“藥茅”恒瑞醫藥繼續下跌，收報82.18元/股，本周的4個交易日里恒瑞藥業累計下挫10%，市值蒸發約480億元。

逾千只基金買入的興業銀行也一度遭遇閃崩，跌幅達到5.35%，本周內興業銀行已累計下跌超過10%，市值蒸發接近500億。

此外，前期機構一致看好的強周期股也普遍從高點回落，萬華化學、三一重工、濰柴動力近期都跌去不少。

權重股集體砸盤，新的方向在哪里？

失效的抱團避風港

各種“茅”正在遭遇輪番重挫。

前有體檢巨頭美年健康6個交易日跌30%，后有中國快遞業龍頭順豐控股三個交易日內跌20%。

本周跌幅居前的行業“茅”個股還包括金龍魚、三一重工、中國中免等。

美年健康和順豐控股下跌主要是源于披露的一季報業績不理想。

比如順豐控股公告，預計第一季度凈虧損9億-11億元，上年同期盈利9.07億元。美年健康2021年第一季度業績預告顯示，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損3.8億至4.3億元。

值得注意的是，萬華化學披露2021年一季報數據超預期，但股價卻出現大跌。

4月9日，萬華化學披露一季報數據顯示，公司一季度凈利潤66.21億元，同比去年增長380.82%。

4月12日，公告發布后的第一個交易日，萬華化學下跌6.39%。

百億私募星石投資認為出現這種現象的最根本的原因，是市場對高估值白馬股的估值容忍度更低。白馬股在前期寬松的流動性驅動下，股價已經在預期層面透支了多年業績，而利率上行將對估值端形成壓制，前期獲利較大的資金有調整配置、優化組合性價比的需求。

其次是，市場對經濟基本面的預期出現分歧，市場情緒更加脆弱。還有就是資金面角度，近期市場進入存量博弈狀態，對高估值白馬的推動力也有所弱化。

“白馬龍頭估值都處于歷史極端值，估值超過了市場均值，存在均值回歸的過程。”深圳誠諾資產管理公司合伙人兼研究總監胡宇對21世紀經濟報道記者表示，現在機構抱團資金松動，導致殺跌。

新共識周期股被埋

被機構一致看好的周期龍頭股，雖然業績給力，但股價同樣面臨暴跌。

有色龍頭紫金礦業發布公告稱，預計公司一季度凈利潤為23億-25億元，同比增長121.15%-140.38%。

盈利主要原因是，公司采取措施克服海外疫情和春節假期影響，礦產品產量和銷售價格均同比上升。

但在發布公告的同時，紫金礦業下跌7.6%。

工程機械行業龍頭三一重工也是如此。

三一重工2020年年報顯示，去年全年實現營業收入993.42億元，同比增長31.29%；實現凈利潤154.31億元，同比增長36.25%。

年報公布后，股價一路下跌，截至4月15日，股價已累計下跌15%。

還有外貿集運公司中遠海控，2021年第一季度業績預告數據相當亮眼。

公告稱，預計中遠海控2021年第一季度，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為154.5億元。去年同期，其歸屬于上市公司股東的凈利潤，約為2.92億元。中遠海控一季度凈利154.5億元，已超去年全年。

但是中遠海控的股價依舊是跌跌不休。

長城基金首席經濟學家向威達認為，周期股業績公告之后股價反而暴跌的一個直接原因可能是近期中央領導連續提示大宗原材料價格上漲給中下游企業的成本壓力。投資者擔心中央為了控制通貨膨脹收縮貨幣。

另一個直接原因可能是近期市場普遍擔心3月份的金融數據不好。

在他看來，盡管上市公司去年四季度和今年一季度業績這種爆炸性的增長當然難以持續，但這并不意味著這些公司的業績很快就會大幅度回落。

從長期看，國際商品價格的波動性會越來越小，相關產業的組織結構將會發生深刻的變化，活下來的企業市場地位和盈利能力持續加強，傳統的所謂的周期性行業的周期性將會越來越弱，當前的股價波動在相當大的程度上是投資者過度博弈的結果，反而給長線資金提供了更好的買入機會。

科技白馬是新方向？

市場不樂觀，基金經理也更加謹慎，有的或早已調倉。

中穎電子最新披露的一季報顯示，管理規模接近600億元的興全基金明星基金經理謝治宇掌舵的多只產品新進入前十大流通股東。

其中興全合潤混合新進持有782萬股，占總股的2.8%，是中穎電子第四大流通股東。

興全商業模式也新進持有中穎電子，以67.7萬股的持股數排在第六位，占流通股的2.4%。

此外，還有多家機構一季度成為新進十大流通股東，包括天達環球策略基金、浙商智選基金等等。

公開資料顯示，中穎電子主營業務為集成電路的設計和銷售，主要產品為工控級別微控制器(MCU)芯片和OLED顯示驅動芯片。

管理規模超過800億元的廣發基金頂流基金經理劉格菘則加倉了健帆生物。

在健帆生物的2021年一季報中，劉格菘管理的多只基金位列其十大流通股東。

其中廣發雙擎升級混合、廣發創新升級、廣發小盤成長這三只基金的持股數保持不變，而廣發科技先鋒則是進行了加倉，其持股數較去年底增加到214.5萬股。

截至2021年一季度，劉格菘旗下四只基金持股占總股本的5.4%。

健帆生物是國內第一家以血液凈化產品為主營業務的上市公司，專業從事生物材料和高科技醫療器械的研發、生產及銷售。

4月13日，健帆生物發布的一季報顯示，公司實現營業收入5.79億元,較上年同期增長52.79%；凈利潤2.83億元，較上年同期增長53.62%。

星石投資認為，隨著流動性預期見頂，過去兩年流動性驅動因素的行情基本成為過去式，因此投資模式也要相應轉變，要更加嚴格地審視業績，關注“高資產壁壘”公司，這一類公司通常在行業中擁有更強的競爭力和更高的產業地位，擁有更強的議價能力，因而在經濟上行期間享有更高的業績彈性。