資本不懼高估值扎堆入股半導(dǎo)體公司 IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域投資占比高達(dá)67.2%

自去年下半年起，全球芯片供應(yīng)短缺問題愈演愈烈。

面對這種情形，A股公司中芯片設(shè)計(jì)和制造龍頭們紛紛提價(jià)或擴(kuò)產(chǎn)，半導(dǎo)體指數(shù)自2021年3月底來暴漲近57%。中國也在計(jì)劃提高芯片自給率。

多重利好因素引得資本扎堆入股半導(dǎo)體公司。據(jù)云岫資本數(shù)據(jù)顯示，2020年半導(dǎo)體行業(yè)股權(quán)投資案例413起，投資金額超過1400億元人民幣。

7月12日，上海智砹芯半導(dǎo)體科技有限公司（下稱“愛芯科技”）進(jìn)行了B輪融資，美團(tuán)關(guān)聯(lián)公司酷訊科技、美團(tuán)龍珠均在投資方隊(duì)伍中。此外，投資方還有旺泰恒輝投資基金、天創(chuàng)資本、耀途資本、GGV紀(jì)源資本、馮源資本。

頭部機(jī)構(gòu)果敢入局

十年來，半導(dǎo)體行業(yè)急速擴(kuò)張。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2020年注冊在案的芯片企業(yè)為59793家，比10年前增加了近100倍。據(jù)云岫資本《2020年中國半導(dǎo)體行業(yè)投資解讀》統(tǒng)計(jì)，2020年半導(dǎo)體行業(yè)股權(quán)投資案例413起，投資金額超過1400億元人民幣，相比2019年約300億人民幣的投資額增長近4倍，這也是中國半導(dǎo)體一級市場有史以來投資額最多的一年。

“五年前，市場上投半導(dǎo)體的GP（普通合伙人）一只手就可以數(shù)得過來，現(xiàn)在好像沒有GP不投半導(dǎo)體。”和利資本創(chuàng)始及管理合伙人孔令國曾公開感嘆。

此外，產(chǎn)業(yè)投資方也是2020年半導(dǎo)體投資市場重要的參與方，包括中芯國際的聚源資本、華為旗下的哈勃投資、小米長江基金、京東方背景的芯動(dòng)能、海康威視的中電海康以及OPPO、Intel都在半導(dǎo)體領(lǐng)域有所布局。它們都因各自不同的產(chǎn)業(yè)背景有著不同的領(lǐng)域側(cè)重，如聚源資本更關(guān)注于上游的材料和設(shè)備領(lǐng)域，芯動(dòng)能聚焦顯示驅(qū)動(dòng)、制造封裝和物聯(lián)網(wǎng)，OPPO則是更關(guān)注光電芯片、物聯(lián)網(wǎng)、5G射頻等領(lǐng)域。

資料顯示，愛芯科技致力于高性能、低功耗人工智能處理器芯片研發(fā)，且自主研發(fā)面向推理加速的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器IP，可支持物體檢測、人臉識別等多種視覺任務(wù)開發(fā)，廣泛應(yīng)用于智慧城市、智慧零售、智能社區(qū)、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等領(lǐng)域。

一名業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，芯片半導(dǎo)體行業(yè)是有美好預(yù)期的，其中包括未來資本市場的退出層面。目前還不清楚愛芯科技B輪融資金額，但可能硬科技投資偏后輪次的估值已經(jīng)很高了，所以偏早期的投資成了為數(shù)不多的選擇。他認(rèn)為，愛芯科技的投資案例是具有代表性的，美團(tuán)從GGV紀(jì)源資本“挖”來合伙人做科技領(lǐng)域的投資，但對于已被打上清晰消費(fèi)投資烙印的美團(tuán)龍珠來說，市場也不必為其在科技領(lǐng)域的策略或布局給予過多仰視。

此外，他強(qiáng)調(diào)，美團(tuán)龍珠在消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域的一些投資布局，會向被投企業(yè)未來的投后服務(wù)產(chǎn)生多大的價(jià)值也未可知。因?yàn)樗鳛橐患耶a(chǎn)業(yè)資本，被投公司肯定看中它背后的資源，但是這兩者將如何順利對接，是這筆投資外延價(jià)值的關(guān)鍵所在。

據(jù)《2020年中國半導(dǎo)體行業(yè)投資解讀》顯示的融資輪次分布來看，仍有超過45%的投資發(fā)生在A輪及A輪之前，這在一定程度上表明半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)企業(yè)都尚處于早期發(fā)展階段。從出資方看，不只有長期投資半導(dǎo)體行業(yè)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資人，2020年，越來越多的頭部機(jī)構(gòu)紛紛入場加大在半導(dǎo)體行業(yè)的融資，如紅杉資本、高瓴、深創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投、IDG、祥峰投資、啟明創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、源碼資本等，且出手都非常果敢。

資本蔓延產(chǎn)業(yè)鏈

資本的涌入帶來的改變不僅僅體現(xiàn)在價(jià)格競爭、估值上漲等方面，其熱度正向整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈蔓延，并隨之帶來整體的影響。“夸張地說，2020年已經(jīng)沒有基金不投半導(dǎo)體了。”云岫資本管理合伙人兼首席執(zhí)行官高超曾公開表示。

值得一提的是，2020年做“原先大家不敢做的芯片”的創(chuàng)業(yè)公司多了起來。如做CPU、GPU、AI芯片、汽車芯片、EDA等企業(yè)，并且部分優(yōu)質(zhì)的頭部公司都獲得了高額融資。如2019年9月成立的GPU設(shè)計(jì)公司壁仞科技A輪就獲得了11億元人民幣的投資；再如成立于2020年3月的EDA智能工業(yè)軟件級系統(tǒng)研發(fā)商芯華章，在成立7個(gè)月內(nèi)就完成了總額或超4億元的融資；以及核心達(dá)、愛芯科技和成都時(shí)識科技等多家公司都在成立半年內(nèi)就獲得了融資。

從細(xì)分角度來看，整個(gè)半導(dǎo)體的設(shè)計(jì)、制造、封測等環(huán)節(jié)中，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)仍然是投資重點(diǎn)。根據(jù)云岫資本統(tǒng)計(jì)，2020年IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域的投資案例占比高達(dá)67.2%。此外，材料和設(shè)備等產(chǎn)業(yè)上游也備受資本關(guān)注，2019年材料和設(shè)備領(lǐng)域的投資比重是13%，2020年時(shí)已增長到19.2%。

“我們發(fā)現(xiàn)，越來越多的芯片廠商進(jìn)入到了門檻高、國產(chǎn)化率低的半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入‘深水區(qū)’。”云岫資本合伙人兼CTO趙占祥說。

紅杉中國董事總經(jīng)理靳文戟曾表示，投資半導(dǎo)體就要尊重細(xì)分領(lǐng)域的規(guī)律，做好長期相伴的準(zhǔn)備。許多一線投資機(jī)構(gòu)在半導(dǎo)體領(lǐng)域形成了深厚的歷史積淀，從產(chǎn)業(yè)視角看，機(jī)構(gòu)在芯片領(lǐng)域的投資由過去的單點(diǎn)投資，向圍繞產(chǎn)業(yè)鏈條投資的縱深邁進(jìn)。如在智能汽車領(lǐng)域，紅杉中國除了投資整車廠商小鵬汽車外，還在汽車功率器件方面投資了比亞迪半導(dǎo)體，車載電子的芯馳半導(dǎo)體以及車載AI芯片的龍頭企業(yè)地平線。

“2020年的半導(dǎo)體全行業(yè)的高關(guān)注度，讓我們這些本來打算默默耕耘的半導(dǎo)體人，也感受了一把吹在時(shí)代風(fēng)口的感覺。”和利資本創(chuàng)始及管理合伙人孔令國說。

如今的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與二十年前相比已截然不同，呈現(xiàn)出“遍地開花”的繁榮景象。在疫情的催化下，一家優(yōu)質(zhì)的芯片公司在近一年的時(shí)間內(nèi)就有3-5倍的增長，疫情縮短了它們的發(fā)展周期。半導(dǎo)體賽道的火爆場景或未能長期延續(xù)，但可以肯定的是，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的深刻變革還將繼續(xù)。