近20年IPO材料制作一騎絕塵 “中國最牛打印店”榮大科技沖刺上市遭遇“抽查”

曾打印了無數上市公司IPO材料的榮大科技，自己也正試圖敲開中國資本市場的大門。

在業內素有“中國最牛打印店”之稱的北京榮大科技股份有限公司（簡稱為“榮大”）日前披露招股書，公司擬在上交所主板上市，公開發行1.14億股新股，募資6億元人民幣。

對于投資者而言，打印店再牛也終歸只是打印店，但實際上榮大所提供的服務，已遠超“打印”范疇。投行的江湖傳說中，榮大必須有一席之地。“招股書打印去榮大”“沒有在榮大通宵過就沒有干過投行”，這已成為國內投行圈默認的規則。

“榮大的員工不僅可以幫你調整招股書格式，他們還能發現投行人員都發現不了的錯誤。這幾年榮大又開始把這部分單獨辟出來做咨詢業務。”有北京地區頭部券商投行人員對21世紀經濟報道記者表示。榮大正是通過獨特的細分領域服務能力與券商建立了超高的粘性。

以2020年為例，據公司招股書數據顯示，全年共950家企業申報上市。其中，采購北京榮大IPO申報文件制作和咨詢、IPO底稿整理咨詢、IPO數據核對服務的公司分別有932家、614家和717家，市場占有率分別為98.11%、64.63%和75.47%。可以說，九成A股上市公司的招股書均與榮大有關。

打印店再牛也終歸只是打印店，但實際上榮大所提供的服務，已遠超“打印”范疇。視覺中國

投行圈的“券商之家”

西直門內南小街66號的金燦酒店中，榮大線下的“打印門店”——榮大快印的標識隱藏其間。在這家并不起眼的酒店中，無數券商投行人員在這座酒店中熬夜修改、核對IPO申報文件。

雖然位置隱蔽，但從距離上來說，金燦酒店距離中國證監會，也就是發審會的會場僅有不到3公里的距離，哪怕是騎自行車，一刻鐘左右的時間也足以令你飛奔到證監會提交材料。獨到的區位優勢，就足以吸引投行人員前來光顧。實際上，國內資本市場試點注冊制改革之后，榮大又如法炮制，在距離上海證券交易所同樣3公里的位置，設置有一處門店，為科創板IPO項目提供服務。

“在榮大，可以滿足你的一切生活基本需要。之前出入門店的要么是來打印的投行人，要么是來送飯的投行人。榮大也可以提供餐飲，多花些錢就可以在金燦酒店要一個套間，沒日沒夜改材料，便宜點的話榮大自己也有小包間，吃喝拉撒不用出門。整個打印店7×24小時運轉，申報材料前基本沒有回家的必要。”有注冊地在西部的中小券商投行人員稱。

除了全方位的生活服務，龐大的業務量之下，榮大在IPO材料制作方面的專業水平一騎絕塵。實際上，在過去的近20年中，不乏時美等競爭對手曾雄心勃勃的企圖切入這一利潤豐厚的市場，但均未能撼動榮大的江湖地位。

“有的東西就是要多看才有感覺。像榮大普通員工一年過手的IPO材料，可能就超過某些投行人員整個執業生涯里經手的項目數量，經驗不在一個層級，所以才能挑出投行看不出的錯誤。”上述頭部券商投行人士稱。

正是由于這樣的特質，榮大快印也自詡為“券商之家”，并專門做成logo印在手提袋上。熙熙攘攘的金融街上，印有“券商之家”和榮大logo手提袋就是投行人最準確的標識。

“北京金融街每走幾步路就能看到拎著‘券商之家’手提袋的從業人員，富凱大廈B座17層證監會發審會會場門口堆積如山的材料，也都是用‘券商之家’的袋子來裝著。”上述中小券商投行人員稱。這也從側面顯示了榮大在財經專業文書打印領域的絕對優勢。

近年來，乘資本市場改革的東風，榮大迎來了又一個業績爆發點。盈利規模持續攀升。從招股書信息來看，2018年至2020年，公司分別實現營業收入1.13億元、1.83億元和3.35億元，同期歸母凈利潤分別為0.23億元、0.37億元和1.14億元。

僅在2020年，榮大就為932家上市公司進行了IPO申報文件制作和咨詢服務，占到當期上市企業總數的98.11%，較2019年微降0.17個百分點。與此同時，公司提供過IPO底稿整理咨詢、IPO數據核對服務的公司也分別達到614家和717家，占到總數的64.63%和75.47%。

值得一提的是，此次榮大上市由國金證券負責保薦，對此有市場人士表示“榮大與國金，誰輔導誰？”雖然是一句戲言，但榮大在投行圈中的專業影響力可見一斑。

借咨詢服務應對“無紙化”挑戰

小眾細分領域的龍頭公司盡管能獨享產業鏈中最豐厚的利潤，但往往也會困于業績增長的天花板。

榮大目前正面臨這一挑戰。近年來，受到新冠肺炎疫情沖擊和IPO信披落實電子化的影響，榮大快印門店的繁忙不再。“現在店里的小隔間基本上是坐不滿的。”有投行人士對記者表示。

其中，IPO無紙化和電子化的趨勢對榮大是直接的挑戰。

2019年3月，上交所科創板發行上市審核系統正式上線，與以往不同的是，科創板實行申報全程電子化，從項目申報、受理、反饋、再反饋、審核等，全部無紙化。保薦機構只需通過上交所科創板審核系統提交相關的電子資料即可完成申報。此后延續了注冊制試點工作的創業板市場，也學習了相關經驗，從申請、受理到問詢、回復等事項均已實現電子化或無紙化辦理。

“目前電子化、線上化、無紙化已經成為大勢所趨，加上新冠肺炎的影響，監管對線上辦公推動力度很大。”有北京地區資深投行人士稱。

IPO逐步“無紙化”，對于一家主要從事企業上市材料印務的企業而言自然不是什么好消息。科創板推出之初，也曾有市場人士表示，“注冊制下再無榮大。”

不過榮大的招股書顯示，榮大IPO咨詢業務正迅速“頂上”，在注冊制的“東風”下，有望部分彌補IPO無紙化帶來的業績沖擊。

榮大公布的招股書數據就顯示，打印業務早已是公司的附加業務，公司盈利的核心更體現在專業咨詢能力上。

以2020年為例，當年榮大從投行相關業務支持與服務上收入2.42億元，具體包括申報文件制作及咨詢、底稿整理咨詢、數據核對咨詢、投資項目規劃咨詢、信披文件制作及咨詢五個子業務。且在報告期內，公司投行相關業務支持與服務營收逐年攀升，占公司總營收比重也逐年加大，至2020年已占到公司總營收的72.34%。

其中，申報文件制作及咨詢、底稿整理咨詢各實現了9683萬元和8466萬元營收，占總營收的比例均超過25%，與企業IPO階段直接相關的咨詢服務業務就占據了榮大業績的半壁江山。

據21世紀經濟報道記者了解，目前在榮大快印的線下門店，公司員工就分為咨詢顧問、格式審查、顧問、制作員等多個工種，人員配置已經明顯向咨詢服務傾斜，目前制作員的占比已經下降至大項目組的三成，較以往明顯下降。

與制作員占比不斷縮水相印證的是，印務對榮大的收入貢獻在迅速下降。招股書顯示，2020年榮大僅實現了6245萬元的印務收入，占公司當期總營收的18.64%。而在2018年，榮大印務業務收入為5191萬元，占比高達45.81%。從招股書披露的數據來看，榮大已完成了從“打印店”到IPO第三方咨詢公司的轉變。

從IPO募集資金使用方面，榮大表示，將在咨詢服務能力提升項目上投入2.23億元，占總募集資金的37%。

軟件業務規模尚小

電子化、無紙化運作也催生了榮大對智慧投行軟件的打造。

2018年6月，證監會發布了《關于建立上市公司重大資產重組獨立財務顧問工作底稿科技管理系統的通知》，要求證券公司建立工作底稿管理系統，對工作底稿實施電子化管理。

據榮大介紹，政策發布后，公司即組織團隊開發了面向證券公司、基金公司等金融機構的底稿管理系統，目前已被中信建投證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、摩根大通證券（中國）有限公司等金融機構采購應用。

目前，榮大共在智慧投行軟件業務上開發出了云協作、二郎神、核查寶、智慧云、投行管理系統、底稿管理系統六款產品，內容涵蓋信息披露檢索、底稿管理、協同辦公及文件管理等。榮大甚至還把業務延伸至券商投行內控管理系統的搭建。

總體來看，榮大軟件業務的投入也已小有回報，公司2020年共以此實現了超過3000萬元的營收，占總營收的9%。未來，榮大還計劃將IPO上市募集資金中的1.47億元，投入軟件研究中心建設項目。

值得一提的是，雖然榮大近年來對軟件系統開發投入良多，但市場仍不乏質疑公司缺少科技成色的聲音。

從成本角度分析，2018-2020年，北京榮大的員工薪酬及福利費金額分別為2869.77萬元、4426.48萬元和9158.91萬元，占營業成本比例分別為55.94%、63.04%和72.38%，是公司營業成本最主要的構成，仍體現出較強的人力密集型企業特點。

今年5月17日，榮大還曾將上市申報板塊由創業板變更為滬市主板。對于變更申報板塊的原因，公司解釋為“公司目前的行業定位、盈利能力及未來的發展戰略等方面更符合在滬市主板上市”。

另外，7月4日晚，中國證券業協會公布最新一批19家首發企業現場信息披露質量抽查名單，榮大也“不幸”位列其中。

“榮大剛受理第三天就被抽中，個人覺得可能是公司業務比較特殊，監管認為有必要謹慎一點。”上述北京地區資深投行人士稱。

今年1月公布的首發企業現場信息披露質量抽查名單中，就出現了企業高比例撤回申報材料，終止IPO審核的情況。未來，曾經過手無數公司上市材料的榮大又能否保證自己的申報材料過關，仍需拭目以待。