泓德基金權益產品表現不佳：鄔傳雁“明星效應隕落”引發行業反思

行業里有了新故事：明星基金經理因業績表現不佳道歉的情況時有發生。

在過去一年賺錢效應刺激下，爆款基金頻繁出現，明星基金經理的管理規模持續攀升。但隨著市場波動，不少明星基金經理的業績卻急轉直下。

21世紀經濟報道記者梳理發現，2020年年末管理規模近500億的明星基金經理鄔傳雁，目前其所管理的6只基金今年以來的收益全部告負。

其中泓德卓遠年初以來收益率為-10.26%，表現最差，最大回撤達到-23.04%。

值得一提的是，泓德卓遠于2020年12月18日發行，該基金在首發當日就熱賣超過百億，并“一日售罄”提前結束募集。

彼時基金經理鄔傳雁以穩健的長期業績備受市場關注，吸引了大批資金。

Wind數據顯示，截至2020年12月17日，鄔傳雁自2015年8月開始管理的泓德遠見回報，在這期間的總回報為192.45%，年化回報22.34%。

“去年公募基金表現不錯，明星基金經理的吸金效應增強，管理規模數百億甚至千億的基金經理都有出現。但規模做大后管理難度必然也會增大，尤其是在市場風格切換之時，基金經理的業績出現短期波動也是在所難免。”北京一家大型公募基金人士告訴21世紀經濟報道記者。

明星基金經理業績墊底

僅就泓德基金內部來看，鄔傳雁管理的多只產品今年以來的收益就排在末位。

Wind數據顯示，鄔傳雁管理的泓德卓遠、泓德臻遠回報、泓德三年豐澤、以及泓德豐潤三年持有混合基金共4只基金今年以來截至8月11日均虧損超過5%。

除了泓德卓遠之外，泓德臻遠回報、泓德三年豐澤、以及泓德豐潤三年持有混合基金3只基金的成立年限均已超過1年，泓德臻遠回報的成立年限最久，為3.28年。

泓德豐潤三年持有混合基金、泓德臻遠回報是規模最大的兩只基金，今年二季度末的規模分別為125.64億元和93.86億元。

而鄔傳雁的成名作泓德遠見回報，是其管理的6只基金之中唯一一只今年以來收益率尚為正的基金。該基金今年以來截至8月11日的收益率為1.9%，這只基金截至二季度的規模為71.07億元。

相較而言，今年以來全市場混合型基金的平均收益為7.63%，鄔傳雁幾只產品的表現均落后于整體均值。

造成這個結果的原因，從基金配置中可以一窺端倪。

21世紀經濟報道記者梳理發現，鄔傳雁旗下多只基金均重倉了恒瑞醫藥。而恒瑞醫藥今年以來股價持續下跌，截至8月12日，跌幅達到39.78%。

以泓德遠見回報為例，恒瑞醫藥是其第四大重倉股。而鄔傳雁對這只個股的最早重倉時間可以追溯到2015年。

21世紀經濟報道記者發現，從鄔傳雁過往觀點來看，長線思維、價值投資一直是其基礎邏輯。

這也可以解釋為什么其在今年市場變化中，所管理的基金調倉并不明顯。

年中總結時，鄔傳雁亦著重提到了市場短期變化時是否需要改變個人風格去適應市場。

鄔傳雁稱，二季度本基金完全放棄博弈思維，堅定堅持長期主義，保持股票配置比例和組合結構的相對穩定，沒有因為市場中短期預期的變化進行配置比例和結構的調整。

其表示，花了較長時間思考并和客戶溝通投資的長期主義。

“當我們面對一個波動較大且風格切換較為顯著的市場時，依然會被問及這樣的問題：在市場出現明顯的短期機會時，是否需要改變風格，去適應市場的變化。我理解這在短時間內會令我們的感受好一些，但本基金并沒有這樣做，是因為它與我們所追求的長期投資收益目標是違背的。”鄔傳雁指出。

8月12日，21世紀經濟報道記者就此采訪泓德基金，但未獲回復。

規模神話能否持續

與現在的落寞相反的，則是此前泓德基金規模暴漲的神話。

2020年，借助權益類產品的持續發力，泓德基金的管理規模突破千億。相較2019年，管理規模增長了739億，其中權益類產品的規模增長就接近700億。

這對于一個當時成立時間尚不足6年的基金公司來說，已經十分出色。資料顯示，2015年2月13日，泓德基金正式獲得證監會批準，成為首家由專業人士發起設立的中國公募基金管理有限公司。

鄔傳雁管理的泓德遠見回報就在2020年規模增加了超過50億。從新發基金來看，泓德基金2020年共發行6只新基金，合并發行份額為225億。

值得一提的是，在泓德基金成立最初的幾年，其管理規模增長并不明顯。直至2019年，泓德基金管理規模開始出現較大幅度上行，到2020年末管理規模超過千億。

一個大的市場背景則是，2020年公募基金管理規模創下歷史新高。按照基金業協會數據，截至2020年12月底，我國公募基金資產管理規模合計為19.89萬億元，較2019年末增長34.70%。

“市場火熱的時候大家都會抓住機會發新產品做大規模，我們看到過去一年不少明星基金經理橫空出世，渠道營銷更是助推多只爆款基金誕生。但當市場調整，基金收益出現波動，投資者也會用腳投票。”華南一家公募基金渠道人士表示。

21世紀經濟報道記者發現，泓德基金2020年新發的6只基金中，有兩只均為鄔傳雁管理。

事實上，經過高點之后，泓德基金整體管理規模趨于平穩。而明星基金經理鄔傳雁目前的管理規模也較去年年末縮水約60億，其中代表作泓德遠見回報的規模就縮水近30億。

實際上，當前不少明星基金經理都難逃規模暴漲后基金業績后勁不足的尷尬，明星基金經理管理基金的規模和業績難題再度凸顯。

“管理大規模基金的難度一方面在于調倉，買入賣出會對單只股票的價格造成沖擊，增加交易損耗，同時追求超額收益的難度也會增加，特別是在基金經理試圖通過集中持股獲取超額收益時較難實現。”前述公募基金人士表示。