博時基金教育ETF“生不逢時” 一個多月凈值下跌近50%

今年最慘ETF基金，當(dāng)屬博時全球中國教育(QDII-ETF)(513360)（簡稱：教育ETF），成立一個多月，凈值跌幅已近腰斬。

受到教育產(chǎn)業(yè)調(diào)整的影響，近期，國內(nèi)不少投資教育股的基金都受到了影響，凈值出現(xiàn)回調(diào)。這些基金該不該再持有教育股，基民此時該抄底教育基金，還是逃離教育基金？

成立一個多月凈值近腰斬

作為國內(nèi)首只教育ETF，這只基金由博時基金發(fā)行，于2021年6月8日才成立，至今僅有1個多月時間，凈值跌幅已近腰斬，7月27日凈值跌至0.5106元。在同類149只QDII基金排名中，業(yè)績墊底。

在二級市場，教育ETF已連續(xù)5個交易日下跌，其中3個交易日一字跌停，7月29日最新收盤價為0.5430元/份。由于國內(nèi)ETF基金設(shè)置有每日10%的漲跌幅，所以其場內(nèi)交易價目前高于凈值，最新的折溢價率6.35%。

如果回溯這只基金的成長，就會發(fā)現(xiàn)，這只基金可謂生不逢時，在基金募資成立的時候（6月8日），教育股已下跌了一輪。在上市首日（6月17日）收于0.899元/份，跌9.92%，距離跌停10%近在咫尺。

教育ETF跟蹤的是中證全球中國教育主題指數(shù)（以下簡稱中國教育指數(shù)），該指數(shù)選取50只流動性較好、市值較大的教育主題相關(guān)證券組成指數(shù)樣本。其中就包括紐交所上市的新東方教育，深交所的視源股份和港交所的中教控股等，借此反映全球范圍內(nèi)中國教育公司證券的整體表現(xiàn)。

受到教育產(chǎn)業(yè)調(diào)整的影響，近期，國內(nèi)不少投資教育股的基金都受到了影響。視覺中國

當(dāng)時報道稱教育ETF均衡地涵蓋了A股、港股和美股的中國教育板塊，不再局限于單一市場，有利于布局全球中國教育企業(yè)。具體來看，43只成分股中，有21家公司在滬深市場上市，16家公司在香港市場上市，6家公司在美國市場上市。

而Wind數(shù)據(jù)顯示，自基日以來，截至2021年4月16日，中國教育指數(shù)漲幅領(lǐng)先于滬深300指數(shù)，2014年12月31日至今漲幅達(dá)172.63%，超過滬深300指數(shù)的45.63%。在歷史業(yè)績上，中證全球中國教育主題指數(shù)顯著優(yōu)于主要寬基指數(shù)，具有相對較大的優(yōu)勢和市場表現(xiàn)。

值得一提的是，當(dāng)時宣傳還稱：該指數(shù)當(dāng)前經(jīng)歷過一輪回調(diào)后處于近一年的較低位置，具備較好的配置價值。

事實上，就在教育ETF成立之時，受市場波動和行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，三地市場上教育板塊劇烈震蕩，但作為國內(nèi)首只教育類ETF，教育ETF仍獲得大量投資者關(guān)注，當(dāng)時被稱為“破冰之舉”。

但是，事情的發(fā)展并沒有如設(shè)想的“機(jī)會是跌出來的”，而是一跌再跌。中國教育指數(shù)的43只成分股中，絕大部分今年都是下跌的，僅3只上漲，而好未來、高途今年以來的跌幅超過90%，另有16只個股跌幅超過50%。

截至7月29日，今年以來，中國教育指數(shù)下跌了63.56%。其中自6月8日教育ETF成立以來，中國教育指數(shù)下跌了48.38%，教育ETF的跌幅與其跟蹤指數(shù)并沒有偏離。

作為被動指數(shù)基金，無疑教育ETF選擇了最糟糕的上市時間。教育股在歷史上一直都是鮮花似錦的一個賽道，然而當(dāng)它走向規(guī)范化時，沖擊卻顯得出人意料地激烈。

7月24日晚，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》（簡稱《意見》），其中明確規(guī)定：現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)；學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得提供和傳播“拍照搜題”等惰化學(xué)生思維能力、影響學(xué)生獨(dú)立思考、違背教育教學(xué)規(guī)律的不良學(xué)習(xí)方法；嚴(yán)禁聘請在境外的外籍人員開展培訓(xùn)活動。

《意見》落地，資本市場大震動。7月26日，美股、港股、A股的教育股在開市后遭重挫，新東方、好未來、高途、網(wǎng)易有道、豆神教育、中公教育等，均呈現(xiàn)下跌勢態(tài)。

學(xué)而思和新東方兩大校外培訓(xùn)巨頭股價當(dāng)天暴跌超過50%，豆神教育跌20%，在美上市的好未來單日跌幅超70%，26日繼續(xù)下跌26.67%。

自7月26日起，教育ETF接連3日在場內(nèi)交易一字跌停。至7月29日，教育ETF繼續(xù)下跌2.16%。其實，美股的中概教育股已有了一定的反彈，但教育ETF基金還沒有止跌的意思。

該基金6月8日成立，6月17日上市，基金上市交易份額是2.86億元，7月28日只剩1.46億元，一個多月來蒸發(fā)了1.40億元。

博時基金自2021年7月26日起，連續(xù)4天發(fā)布溢價風(fēng)險及凈值波動提示公告。

7月29日的公告稱，“標(biāo)的指數(shù)部分成分股在二級市場的交易價格出現(xiàn)大幅波動，基金份額凈值亦受影響。2021年7月27日，本基金基金份額凈值為0.5106元。2021年7月28日，本基金二級市場收盤價為0.555元，交易價格與基金份額參考凈值存在偏離，交易價格出現(xiàn)溢價。同時，本基金基金份額凈值未來可能面臨較大波動。特此提醒投資者密切關(guān)注基金份額參考凈值及標(biāo)的指數(shù)成分股在二級市場的交易價格，注意投資風(fēng)險。”

同時還警告，“ETF 存在套利機(jī)制。投資者需要關(guān)注二級市場交易價格溢價收窄帶來的風(fēng)險。同時，本基金投資于境內(nèi)外證券市場，境外證券市場的交易規(guī)則、業(yè)務(wù)規(guī)則與境內(nèi)證券市場存在差異，投資者需要關(guān)注基金份額凈值大幅波動的風(fēng)險。”

教育基金的命運(yùn)

事實上，并不止一只基金受到教育股的影響。

基金名稱中含有“教育”的基金僅有2只，除跟蹤教育股的教育ETF之外，還有一只南方現(xiàn)代教育基金。

截至7月28日，今年南方現(xiàn)代教育基金的收益10.34%，為什么與教育ETF的結(jié)果相反，還能有這么好的收益？

原因或是在南方現(xiàn)代教育2021年第一、二季度公布的前十大重倉股中，一季度，涉及教育的個股僅2只，分別是中公教育和學(xué)大教育，占凈值比分別是4.36%和3.51%。二季度只有中公教育，占比3.32%。

二季度的重倉股集中在新能源、光伏、醫(yī)美等方向，比如第一大重倉股寧德時代，第二大重倉股億緯鋰能、第三大重倉股隆基股份。

Wind數(shù)據(jù)顯示，市場上受到這一波教育股回調(diào)的公募基金有757只（A/C類份額分別計算），其中2021年中報顯示，教育股占凈值比超過5%的僅有12只，包括交銀成長A8.33%、交銀藍(lán)籌8.30%、大成國企改革6.01%、中銀中國精選6.00%、中銀動態(tài)策略5.90%、中銀科技創(chuàng)新一年定開5.81%、中銀藍(lán)籌精選5.80%、中銀品質(zhì)生活5.70%、交銀新成長5.57%、交銀精選5.55%、南方現(xiàn)代教育5.38%、交銀施羅德瑞豐三年5.08%。

截至2021年6月30日，在基金持有的股票中，教育行業(yè)總市值78億，上半年下降了15.75%。市值占凈值比僅有0.03%，這個數(shù)據(jù)在19個行業(yè)中排第17位，倒數(shù)第3,僅高于綜合和居民服務(wù)。

事實上，受教育股普跌的影響，不少投資教育股的基金受到拖累。基金經(jīng)理開始重新思考要不要和如何投資教育股。

“回首自己以往的判斷，發(fā)現(xiàn)有不少錯誤。”“公募一哥”張坤在二季報中坦承。

張坤在易方達(dá)亞洲精選的二季報里談到，二季度，教培企業(yè)受政策預(yù)期影響股價跌幅較大，對基金凈值產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，也使他反思長期投資框架中的一些假設(shè)，希望能夠?qū)⑵溥M(jìn)一步完善。

張坤在亞洲精選基金中投資了教育股、互聯(lián)網(wǎng)股，這兩類股票都在近期受到了來自政策調(diào)整的不小沖擊。這也使得他的業(yè)績受到影響。

張坤的二季度十大重倉股中已沒有教育股。

冬拓投資基金經(jīng)理王春秀表示，“建議逢反彈賣出相關(guān)教培股止損。”

王春秀認(rèn)為，以K12業(yè)務(wù)為主的教培行業(yè)的集體轉(zhuǎn)型勢在必行。同時，那些以成人培訓(xùn)為主營業(yè)務(wù)的公司也會面臨K12教培機(jī)構(gòu)集體轉(zhuǎn)型帶來的激烈競爭。教育ETF以國內(nèi)外上市的教育類股票為主要投資對象，投資風(fēng)險遠(yuǎn)大于收益，我們建議逢反彈賣出止損。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖也同樣認(rèn)為，對于整個K12教育板塊來說，行業(yè)生存邏輯發(fā)生了根本性變化，投資者應(yīng)該審慎對待這種國家戰(zhàn)略級別的政策導(dǎo)向，耐心等待行業(yè)基本面穩(wěn)定、行業(yè)利空出盡再考慮入場。

但是，另一方面教育股投資也有潛在的機(jī)會。

劉巖認(rèn)為，目前教育行業(yè)公司已經(jīng)跌到歷史低位，雖然行業(yè)政策限制更嚴(yán)格，但這些企業(yè)客戶存量大、資源積累多，不排除在后期出現(xiàn)順應(yīng)政策的革新性轉(zhuǎn)變。

“不要盲目抄底。”建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛表示。

趙媛媛認(rèn)為，目前對校外培訓(xùn)及校外補(bǔ)課的整治還在進(jìn)行中。降低養(yǎng)育成本是為提高生育率的戰(zhàn)略性國策，在未來很長一段時間都不會發(fā)生變化。“這種戰(zhàn)略性國策調(diào)整對股價的影響不會短于半年。”