鄭棉橫盤已久 節奏上或臨近關鍵期

2月末以來，鄭棉無視美棉的上漲行情，展開了近一個月的橫盤走勢。久盤必漲？還是久盤必跌？國內棉花市場在等待什么？

1市場現狀

1、中國儲備棉去庫存任務基本完成

經過近5年的努力，儲備棉去庫存任務基本完成，儲備棉存量由2014年1100余萬噸降至當前不足300萬噸。

2、中國棉花社會庫存攀升體現為巨量倉單

伴隨著儲備棉去庫存任務的基本完成，棉花社會庫存持續攀升。體現在盤面上，表現為鄭棉注冊倉單量連創歷史新高。

3、中國300億美元采購大單刺激美棉持續上漲

2月22日公開消息顯示，中國提議每年額外采購300億美元的美國農產品，作為兩國可能達成的貿易協定的一部分內容。受該消息刺激，美棉展開近一個月的持續上漲行情，內外價差收窄。

2市場預期

1、中美經貿關系走向

中美經貿關系階段性正常化勢必會增加美國農產品進口量。如果直接增加美棉進口量，將直接刺激美棉價格上行；如果增加大豆、玉米進口量，將刺激美豆、美玉米價格上行，對美棉播種面積形成壓力，間接利多美棉價格走勢。

2、中國棉花調控政策

相關部門負責人在行業會議上表示，中國的棉花缺口主要靠進口來彌補，調控目標主要是將國內外棉價差調控在合理范圍內，保持國內棉紡行業的國際競爭力。

在棉花進口配額的分配方面，打破固有的利益格局，提升棉紡全行業的競爭力。

3、巨量倉單交割壓力

回顧2017/18年度，鄭棉巨量倉單不斷后移，導致最終接棒合約CF1901跌至14000元/噸。在鄭棉倉單不斷后移期間，遠月合約較近月合約保持偏高價差水平。

CF1905合約即將進入交割，倉單壓力更甚于上年同期，對鄭棉價格的壓力不容小覷。

3走勢預判

1、中國儲備棉庫存降至安全水平，全球棉花增產預期強，年度內棉價難有大幅上漲。

2、中美和談時間點是影響鄭棉節奏的主要因素。

鄭棉巨量倉單交割壓力是確定性的，但中美和談時間節點是不確定的。

如果中美和談時間點早于倉單交割壓力發酵，則鄭棉可能走出先揚后抑走勢；如果中美和談時間點晚于倉單交割壓力發酵，則鄭棉可能走出先抑后揚走勢。