鄭商所而立之年 “鄭州價格”彰顯市場影響力

　　從1990年鄭州糧食批發市場成立至今，鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)已走過30年歷程。從最初的現貨交易到遠期交易，再到1993年推出期貨交易；從開業的5個農產品到目前品種涉及糧、棉、油、糖、果和能源、化工、紡織、冶金、建材等國民經濟多個領域；從開業當天成交927手，到今年6月份的日均超過600萬手；從中國市場經濟的“報春鳥”，到現在成為全球有重要影響力的衍生品市場。

　　今年適逢鄭商所而立之年，鄭商所相關人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，30年間，鄭商所不忘初心使命助力市場化改革，充分發揮市場功能作用服務國家戰略、服務實體經濟，成效顯著，具體體現在多個方面，如：在疫情期間助力企業有效復工復產、為中國經濟市場化改革承擔多項重任、肩負國家發展戰略實施等。

　　助力企業有效抗“疫”

　　今年以來，由于疫情的影響，各行各業的生產經營遭受了嚴峻考驗，鄭商所在助力企業渡過難關的過程中，運用期貨特有的功能為實體經濟保駕護航。

　　“套期保值和規避風險是期貨市場基礎功能之一，越是現貨市場波動劇烈的時期，功能發揮也往往越充分?！编嵣趟嚓P人士告訴記者，以今年為例，受疫情等多種因素影響，產業鏈運轉不暢，大宗商品市場劇烈波動，實體企業現貨流通不暢，經營風險陡然增大。在此背景下，交易所保持正常開市、市場平穩運行的狀態，為相關商品產業鏈、供應鏈的穩定經營發揮了獨特作用，貢獻了“期貨力量”，同時，實體企業積極參與期貨市場管理風險，市場總體成交、新開戶數、法人客戶成交持倉量占比等指標都有較大提升。

　　除了為企業提供風險管理工具外，鄭商所還在緩解企業生產流通等方面提供了幫助。鄭商所相關人士介紹說，商品期貨實物交割是確保期現價格收斂的保證，順暢的交割流程也為實體企業提供了額外的購銷渠道。在現貨市場因各種原因流通不暢的情況下，期貨市場補充購銷渠道的作用更為突出。以動力煤為例，動力煤是國內實物交割量最大的期貨品種，歷次主力合約均發生交割，截至今年上半年，累計交割27次，105家企業參與，交割量合計1381.5萬噸。

　　據了解，疫情期間，浙能集團旗下浙能富興燃料公司利用動力煤期貨買入套保，建立虛擬庫存，在鎖定用煤成本的同時，動態配合現貨庫存變化，擇機交割填補現貨供應缺口，及時補充了庫存，緩解了保供壓力。該集團相關負責人曾表示，鄭商所已成為該集團除了“動力煤四大家”之外的第五大供應商，這其中隱藏的含義不僅僅是電力企業通過期貨交割、庫存管理等方式豐富了經營手段，更是相關產業對衍生品工具認知的提升——更為立體的生產經營模式，讓企業的發展更為穩健，讓產業鏈的風險承受能力更強。

　　由于企業生產需求存在多樣性，期貨市場也因地制宜地為企業提供結合自身實際困難的方案，例如緩解企業資金壓力等。對于中小企業而言，融資問題一直是個繞不過去的坎兒——銀行貸款資質要求門檻較高，通過現貨倉單抵押又面臨貨權變更，貨物價值變化等問題。

　　例如，一些企業通過期貨市場的標準倉單進行抵押融資，可以通過充抵保證金、回購融資、質押融資等形式盤活資金。這不僅是因為期貨倉單有交易所信譽的背書，更重要的是期貨交易機制和倉單屬性對倉單自身價值的鎖定，銀行等機構的放款資金安全性可以得到有效保障，企業也可以解決資金周轉的燃眉之急。同時，隨著場外倉單交易業務的不斷推進和銀行資金的進入，企業越來越多地通過倉單質押等方式緩解壓力。

　　記者了解到，在緩解企業資金壓力方面，鄭商所的棉花期貨表現突出。2019年底以來，棉花注冊倉單量折合高達100萬噸左右，居市場首位。今年疫情期間，上海紡投貿易公司利用期貨市場標準倉單交易，與相關銀行對接，開展買斷式回購業務，以3.915%的較低利率獲得融資款，獲得流動資金超過7億元，有效保障了疫情期間企業的流動資金需求。

　　在抗擊疫情中，期貨市場和鄭商所貢獻的“期貨力量”也為穩定企業的經營起到了重要作用。

　　肩負市場化改革重任

　　一位業內資深人士向記者講起鄭商所的發展歷程。1990年，中國鄭州糧食批發市場成立，新中國期貨市場發展邁出實質性的第一步，由現貨起步、引入期貨機制，旗幟鮮明地傳遞了中國市場化改革方向不改的信號。1993年，改革提速之后，在中國鄭州糧食批發市場的基礎上鄭州商品交易所掛牌，正式推出期貨交易。

　　“1995年，也是鄭商所成立的第5個年頭，在研究和實踐的基礎上，探索出新中國第一部既符合國際期貨一般原則，又符合中國國情，具有創新意義的期貨交易規則，為中國期貨市場整體規范發展提供了制度模板?！边@位業內資深人士說，目前國內期貨市場所有的交易規則和主要制度規定都來源于此。

　　在我國社會主義市場經濟體制開始建立和發展過程中，存在現貨市場不充分、不規范，市場信用體制不健全、價格機制未充分發揮、市場發展不均衡等諸多問題，但具有高度組織性和規范性的期貨市場，為現貨市場的發展和完善提供有效的目標指向，有效促進了現貨市場的市場化、標準化、規范化程度的提升。

　　以紅棗期貨為例，多年以來，紅棗現貨市場缺乏權威價格，在2019年紅棗期貨上市后，鄭商所聯合國家發改委價格監測中心開展了紅棗現貨價格的監測，并于該年11月27日正式在國家發改委價格監測中心官網發布，完善了市場價格體系。

　　期貨市場通過不斷貼近現貨市場，將期貨標準和現貨習慣對接，用“標準化”的服務給現貨產業帶來便利?！吧鲜幸粋€品種，服務一個行業”，這是鄭商所不斷拓展自身服務廣度和深度的目標。

　　截至目前，鄭商所面向國家需要和市場需求，不斷創新拓展服務廣度和深度?，F階段，鄭商所共上市交易21個期貨品種和6個期權——品種工具數量國內最多，廣泛覆蓋糧、棉、油、糖、果和能源、化工、紡織、冶金、建材等多個國民經濟重要領域，其中PTA、甲醇、玻璃、硅鐵、錳硅、純堿等6個品種為全球首創，主要品種期現貨價格相關性良好，“鄭州價格”的市場影響力持續提升，有力帶動大宗商品市場的現代化發展，助力我國多層次市場體系建設。

　　服務國家重大政策實施

　　30年間，鄭商所不斷完善期貨品種體系加強市場建設，持續貼近市場開展創新服務，貼近現貨市場不斷完善合約規則制度，通過充分發揮市場功能作用服務國家戰略、服務實體經濟，成效顯著。

　　鄭商所相關人士介紹說，目前主要品種價格發現功能良好，多數品種期現貨價格走勢保持較高一致性，超七成品種的期現價格相關性系數在0.9以上，遠期價格指導意義重大。如白糖期現貨價格相關系數長期保持在0.95以上，“風向標”作用良好，國內重要的生產、進口加工和貿易企業，都將白糖期貨價格變化作為現貨銷售策略制定的依據，根據市場變化調整銷售策略和價格。

　　據了解，在經濟下行壓力加大、行業逐步去產能過程中，在產品價格波動性增強的同時，價格在企業成本線之下的時段拉長，對企業的風險管理需求更加強烈，需要利用期貨市場穩定經營。

　　在助力去庫存方面，許多行業連續生產要求較高，為保障正常生產需要囤積大量原料，占用庫容和資金。在相關期貨產品上市后，企業可以利用期貨市場進行目標庫存管理，通過在期貨市場建立“虛擬庫存”，隨時調整企業庫存水平，避免累積太多現貨庫存。

　　腳踏實地服務涉農產業

　　期貨市場發源于農業也服務于農業。期貨市場集中公開競價，及時匯集和反映大量相關信息，形成前瞻、權威、透明的期貨價格。農產品期貨價格一經產生，便實時、免費提供給市場，緩解中國農業“小生產、大市場”格局下買賣雙方間、地區間信息不對稱、傳遞效率低等問題，有助于引導資源要素合理流動，提高農業供給體系的整體效率和質量。

　　鄭商所相關人士介紹，通過期貨套期保值，涉農主體能夠有效轉移其面臨的農產品價格風險，穩定生產經營活動。在龍頭企業帶動下，各產業鏈利用期貨市場衍生出多種靈活的貿易方式，如基差貿易、含權貿易等，企業經營方式進一步豐富。

　　此外，期貨倉單的金融屬性也為涉農企業融資開辟了思路。期貨標準倉單質押給期貨交易所，手續費折算年利率僅0.9%，能夠有效降低實體企業成本。

　　最后，“保險+期貨”是鄭商所發揮市場功能，服務“三農”的又一主陣地。自2016年中央一號文件明確提出開展“保險+期貨”試點以來，鄭商所“保險+期貨”試點項目共立項78個，涉及棉花、白糖、蘋果、紅棗等品種，累計覆蓋新疆、甘肅、陜西、廣東、廣西、云南等省(自治區)的國家級貧困縣38個，涉及農戶近10萬戶。

　　民營經濟是當代中國經濟發展中最具活力的元素。數據顯示，近3年來民營企業參與鄭商所期貨交易的情況較好，絕大部分品種直接參與交易的產業客戶中近九成為民營企業。其中，參與棉花期貨的民營企業數量最多，達939家。