官方解讀！鄭商所貼近現貨實際修訂棉花期貨合約規則

7月28日，鄭商所發布公告，對棉花期貨業務規則進行修訂完善。此次修訂主要包括： 調整棉花期貨倉單有效期，增設棉花含雜率指標上限，更新棉花入庫包裝要求，刪除中轉交割制度相關規定，調整棉花期貨、期權合約名稱。此次合約規則修訂自2021年9月1日起開始施行。

鄭商所相關負責人表示，在棉花期貨市場發展過程中，部分新情況、新變化出現，對持續夯實鞏固棉花期貨制度基礎提出新要求。為更好地貼近現貨實際，進一步提升棉花期貨服務實體經濟的能力，鄭商所對棉花期貨合約規則進行了修訂。

據了解， 此次規則調整，縮短了棉花期貨倉單有效期，將棉花倉單強制注銷時間調整為N+1年11月的第15個交易日。調整后，能夠保障用于1月合約交割的均為新年度產棉花，有效解決1月合約交割時新陳棉花交雜問題，突出1月合約價格的代表性。同時，縮短倉單有效期有利于減少倉單貨物在庫時間，減少陳棉積壓，提升交割倉儲安全。

期貨交割品方面，此次合約修訂增加了在棉花期貨倉單注冊入庫過程中含雜率不得高于3.5%的規定，避免高含雜棉花流入期貨市場。

入庫包裝方面，2013年12月31日，《中華人民共和國國家標準 棉花包裝》（GB6975-2013）發布，代替2007版國標。為與國標保持一致，棉花期貨關于入庫棉花包裝相關要求采用了最新國標規定。

中轉交割制度方面，2015年，為順應棉花產業轉移趨勢，鄭商所在新疆設置中轉交割倉庫，檢驗在新疆開展棉花期貨交割的可行性。2017年9月，新疆棉花期貨中轉交割庫正式轉化成為交割倉庫，中轉交割這一具有針對性、臨時性和探索性特點的制度安排已經完成使命，因此在新規則體系中，刪除了關于中轉交割制度的規定。

此外，此次合約修訂將合約名稱由“一號棉花期貨合約”修改為“棉花期貨”。隨著棉花期貨合約名稱修改，期權合約標的物名稱也隨之改變。

尉氏紡織有限公司董事長李幼垠表示，本次棉花期貨合約規則修訂增加棉花含雜率指標上限，可以引導上游棉花生產企業提高交割品質量意識，保障交割質量，有利于推進棉花產業轉型升級。

中紡棉國際貿易有限公司相關負責人認為，棉花期貨上市16年來，在幫助棉花產業鏈企業規避價格風險、鎖定經營利潤方面效果顯著。此次棉花合約規則修訂，順應現貨市場發展需求，更貼近現貨市場實際，有助于產業企業更好地利用期貨工具。

- 棉花期貨規則修訂問題解答-

近日，鄭商所相關負責人接受記者采訪，詳細解讀此次修訂的背景和主要內容。

一、此次規則修訂的背景？

今年是棉花期貨上市的第16年，16年來棉花期貨堅持走高質量發展之路，市場規模穩步擴大，價格發現和套期保值功能有效發揮，與現貨市場的融合持續深化，成為了棉花產業發展的穩定器、推進器。同時，在棉花期貨市場發展過程中，部分新情況、新變化出現，對持續夯實鞏固棉花期貨制度基礎提出新要求。為更好地貼近現貨實際，進一步提升棉花期貨服務實體經濟的能力，鄭商所對棉花期貨合約規則進行了修訂。

二、此次棉花期貨合約規則修訂的主要內容？

此次棉花期貨規則修訂主要涉及以下方面：一是調整棉花期貨倉單有效期，二是增設棉花含雜率指標上限，三是更新棉花入庫包裝要求，四是刪除中轉交割制度相關規定，五是調整棉花期貨、期權合約名稱。

三、棉花期貨倉單有效期是如何調整的？

此次合約修訂縮短了棉花期貨倉單有效期，將棉花倉單強制注銷時間調整為N+1年11月的第15個交易日。調整后，能夠保障用于1月合約交割的均為新年度產棉花，有效解決1月合約交割時新陳棉花交雜問題，突出1月合約價格的代表性。同時，縮短倉單有效期有利于減少倉單貨物在庫時間，減少陳棉積壓，提升交割倉儲安全。

四、為何增設棉花含雜率指標上限？

此次合約修訂增加了在棉花期貨倉單注冊入庫過程中，含雜率不得高于3.5%的規定，主要考慮到部分高含雜棉花流入下游影響紡紗質量。設置棉花含雜率指標上限可以避免高含雜棉花流入期貨市場，能夠為棉花期貨市場高質量發展創造更優基礎條件。

五、入庫包裝要求為何變化？

2013年12月31日，《中華人民共和國國家標準 棉花包裝》（GB6975-2013）發布，代替2007版國標。新國標針對部分內容進行了調整，如增加了棉包塑料包裝袋的基本制作要求，增加了其斷裂伸長率指標和抗老化指標；在捆扎材料中刪除了規格為Φ2.5mm、Φ3.2mm、Φ3.75mm、Φ4.0mm的鍍鋅鋼絲、碳鋼鋼帶和高強度鋼帶；將“塑料捆扎帶”名稱改為“棉花包裝用聚酯捆扎帶”，增加其接頭拉斷力和接頭剝離力的性能指標；增加了棉花包裝用聚酯捆扎帶的接頭重疊長度和表面標明內容等。為與國標保持一致，棉花期貨關于入庫棉花包裝相關要求采用最新國標規定。

六、為何刪除中轉交割倉庫有關規定？

2015年，為順應棉花產業轉移趨勢，鄭商所在新疆設置中轉交割倉庫，檢驗在新疆開展棉花期貨交割的可行性。2017年9月，新疆棉花期貨中轉交割庫正式轉化成為交割倉庫，中轉交割這一具有針對性、臨時性和探索性特點的制度安排已經完成了使命，因此在新規則體系中，刪除關于中轉交割制度的規定。

七、棉花期貨、期權合約名稱有何變化？

此次合約修訂將合約名稱由“一號棉花期貨合約”修改為“棉花期貨”。棉花期權合約因期貨合約定名，隨著棉花期貨合約名稱修改，期權合約標的物名稱也隨之改變。

八、此次棉花期貨合約規則修訂的生效時間？

此次棉花期貨合約規則修訂自2021年9月1日起施行，即2021/2022棉花年度新注冊的棉花倉單開始執行此次合約規則修改內容，之前已生成的棉花倉單不受此次修訂影響。