豪擲190億元投資上下游 寧德時代是否會加入 造車大軍？

動力電池龍頭寧德時代也要開啟“買買買”步伐。

8月11日晚間，寧德時代發布公告稱，將對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資。本次投資總額將不超過190.67億元，其中境外投資總額不超過25億美元。

對于投資的原因，寧德時代方面表示，隨著全球能源變革和轉型升級的推進、環保標準逐漸提高，新能源汽車及儲能行業近年來快速發展，但產業鏈仍存在配套設施不完善、關鍵資源供應不足等短板。因此，公司出于長期戰略發展考慮，擬圍繞主業，通過對產業鏈上下游優質上市公司進行投資，以進一步加強產業鏈合作及協同，提高資源利用效率，提升公司市場競爭力。

此公告發布后，立即引發行業熱議，也引起各方對于寧德時代投資標的的猜想。較為普遍的觀點是，寧德時代作為動力電池行業的霸主，將在供應鏈端發力，一方面保障關鍵原材料的供應安全，另一方面也能夠鞏固在整個產業鏈中的地位。

受此利好消息的影響，8月12日寧德時代產業鏈個股集體看漲，例如先導智能、格林美、容百科技等均有不同程度的上漲。

除供應鏈之外，寧德時代在下游的投資也引發了猜想，有觀點認為，寧德時代很有可能會投資一家整車企業，以進一步協調產業鏈，增強影響力。8月12日，全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴對21世紀經濟報道記者表示：“上游力量足夠大時就會自己造車?！?/p>

寧德時代一直與整車企業關系密切，在為整車企業供應電池之外，公司已與多家整車企業合資建立了電池公司，相對低調的是，此前寧德時代還參與過造車新勢力拜騰的投資，不過拜騰今年爆雷，正常的經營已經無以為繼。寧德時代會在這樣的背景下重新投資整車企業嗎？目前公司并未提供更多細節。

動力電池成本仍然偏高

近年來，隨著新能源汽車產業的不斷發展，寧德時代逐漸成長為動力電池領域數一數二的企業，在世界范圍內亦是如此。此次寧德時代宣布投資產業鏈上下游優質企業，意在增強整個產業鏈的協同合作。

西部證券相關團隊分析指出，寧德時代在未來一年內計劃拿出190億元對外投資，按重要次序估計有三方面的考慮：一是投資上游資源鎳鈷鋰公司，保障關鍵原材料的供應安全；二是投資中游高壁壘行業公司，保障鞏固產業鏈地位和話語權；三是通過投資、技術等支持產業鏈企業協同實現快速發展，共同實現成長價值。

對上游產業鏈的投資基本在市場上達成了共識。中金公司的研報也分析指出，盡管基于完備的供應鏈體系，寧德時代已經具備了強大的成本優勢，不過站在當前節點，公司也面臨兩方面的挑戰：一是行業需求站在大幅爆發前夕，對供應鏈穩定、低成本、大規模、可靠性的要求進一步強化；二是寧德時代NCM811技術持續推進，對具備先進材料供應能力的材料企業需要進一步形成合作與扶持。

短期來看，動力電池成本仍有進一步下降的壓力，即便是寧德時代，也需要進一步降本增效，而投資上游原材料供應商便是有效途徑之一。8月12日，在2020年中國汽車藍皮書論壇上，寧德時代董事長曾毓群坦言，目前動力電池的成本控制仍然是一大難題。

電動汽車核心零部件動力電池成本降不下來，會在一定程度上掣肘電動汽車的銷量。今年，在宏觀環境低迷等多重因素的作用下，曾經高速發展的新能源汽車在國內出現顯著下滑——核心問題若不解決，中國新能源汽車產業的先發優勢也或將丟失。

曾毓群預計，今年歐洲的新能源汽車銷量會超過中國，而國內的從業者也有可能“起個大早，趕個晚集”。“因為我們把基礎設施全部做完了，人家開始熱賣”。

他的擔憂不無道理。數據顯示，今年上半年，歐洲新能源汽車銷量同比增長52%，而中國新能源汽車銷量卻同比下滑44%。與此同時，上半年寧德時代動力電池全球裝機量也被LG化學反超，痛失冠軍寶座。

從長期來看，性能更為先進的動力電池也是行業發展的動力所在，寧德時代也在進行多方面的研發布局，這也有賴于新興供應商的支持。中金公司預測，股權投入能夠幫助供應商實現規模保障。“目前單GWh電池所需要四大材料產能投資約 2.4 億元，200 億元直接投入可對應 82GWh需求。股權投資的杠桿性可進一步放大此規模的保障?！?/p>

電池一哥也要造車？

產業鏈上游的投資布局基本達成共識，下游如何安排卻頗有爭議。

盡管券商研報鮮少提及，但汽車業內有人士認為，寧德時代將有可能進軍造車領域。曹鶴指出，寧德時代已經具備對外擴張的實力，向下拓展投資整車企業并不意外，他分析稱，隨著新能源汽車進一步壯大規模，上游產業鏈下移做整車今后肯定會出來一兩家。

寧德時代是國內眾多整車企業爭搶的熱門供應商，過去兩年內，不少車企為了與寧德時代加深合作，保障供應，紛紛與寧德時代成立了合資電池企業，包括上汽集團、東風集團、廣汽集團、吉利汽車等等，不過這些企業的主要業務均是電池或電芯，與造車并無直接聯系。

除此之外，寧德時代僅在2018年參與投資了拜騰汽車。彼時，拜騰汽車宣布獲得5億美元的B輪融資，一汽集團、啟迪控股、寧德時代等參與其中。不過，今年拜騰陷入運營困境，寧德時代的“造車路”戛然而止。

動力電池企業“跨界”造車在業內早有猜測。此前，天能集團創始人、董事長張天任在接受媒體采訪時曾表示：新能源汽車是終級產品，電池是跟它密切配合的，未來可能會考慮涉足新能源汽車領域。

有分析人士認為，隨著動力電池企業利潤越來越薄，在上下游進一步擠壓利潤空間的情況下，它們會考慮自己造車以緩解壓力，只有與整車企業緊緊地捆綁在一起，動力電池企業才有可能贏得先機。

不過，造車與動力電池研發生產是完全不同的領域，貿然跨界對企業來說并不容易，尤其是造車與動力電池一樣，是一個高投入、長周期的產業。對于動力電池企業而言，投資車企除了保障訂單之外，也很難說能在業務領域產生多大的協同——而寧德時代顯然是不缺訂單的。

寧德時代提及的下游或許并非整車制造，而是更接近于電池產業的運營服務。曾毓群在論壇上也提到了公司在產業鏈層面加強合作，進行商業模式創新，從礦產、原材料、電池制造延伸至運營服務，包括儲能、電池的梯次利用等等。“換電、租賃等等，各種各樣的模式，都是非常好的探索?！痹谷罕硎?。

值得一提的是，寧德時代此前被傳將投資蔚來汽車計劃成立的電池資產管理公司。蔚來汽車在能源布局上相對完善，探索了換電、車電分離等新型運營模式，上述電池資產管理公司成立的目的便是管理蔚來的電池資產，并幫助蔚來將整車和電池資產的歸屬權剝離開來。