存貨超88億的海瀾之家，靠大鬧天宮上半年略賺21個億！

　　國民男裝品牌——海瀾之家股份有限公司(以下簡稱“海瀾之家”)日前披露2019年上半年年報，報告期內，公司實現營業收入107億元，同比增長7.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.3億元，同比增長2.87%。基本每股收益0.48元。公司最新分配方案為不分配不轉增。

　　分品牌來看：海瀾之家系列報告期內實現營業收入86.28億，同比增長5.05%，實現持續穩健增長。截止報告期末，海瀾之家門店共5449家，報告期凈開152家；愛居兔實現營收5.47億元，同比下降9.79%，營收略有下降，系消費環境影響，大眾女裝品類銷售承壓。截止6月底，愛居兔門店共1241家，報告期凈關40家，處于調整期；圣凱諾實現營業收入9.36億，同比增長12.88%，收入增長較為穩定；其他品牌(主要系海瀾優選、OVV女裝、AEX男裝、男生女生童裝)：新品牌培育效果顯著，報告期間內實現營業收入3.08億，同比增長993.07%，實現大幅增長主要系基數較低，同時男生女生并入所致。截止6月底，其他品牌門店共1050家，報告期凈開83家。

　　分渠道來看：

　　線下渠道：報告期內實現營業收入98.37億元，同比增長8.14%，占比94.41%，增長較快主要系公司提升門店選址要求，完善標桿商場布局，優化存量門店，提升單店收益。不包含圣凱諾品牌，公司直營門店實現營收5.94億元同比增長132.91%，實現高速增長，主要系主品牌海瀾之家的直營強勢增長拉動；加盟門店實現營業收入88.89億元，同比增長3.45%，實現穩健增長。

　　線上渠道：報告期內實現營業收入5.82億元，同比增長0.28%，占比5.59%，增速緩慢主要系公司主品牌不打折地策略影響其線上流量，預計新品牌未來線上營收占比會逐漸提升。

　　存貨方面，海瀾之家在有新品牌并表的情況下，依然保持了存貨總體規模穩定，截止6月底存貨為88.42億元，同比增長0.20%，與2018年年報期相比減少了約6億，業內人士認為，海瀾之家主品牌庫存水平有明顯下降，控制得當。庫存周轉能力基本持平，上半年內海瀾之家庫存周轉次數為0.68次，同比下降0.01次。報告期內海瀾之家計提存貨跌價準備8710.80萬元，同比增長13.08%，主要是新增了并表品牌男生女生的跌價準備。

　　光大證券分析師李婕認為，從海瀾之家原有業務來看，主品牌海瀾之家保持了穩健增長，外延開店符合預期、同店增長約2%表現穩定。單季度來看二季度相比一季度有所好轉，一方面高基數效應消除，另一方面公司在產品、渠道、品牌等多方面運營顯效，如大鬧天宮聯名款T恤大賣、聚焦大量人氣提升了品牌影響力，下半年來看這些因素有望持續。此外，預計上半年拖累業績的主要因素下半年同比將消除。上半年英氏嬰童為虧損、給合并報表帶來5692萬元投資損失，下半年其收入和利潤將并表，同時其業績表現一般下半年好于上半年，下半年將增厚公司收入(估計約5億)、少量貢獻利潤(估計小幾千萬)。另外，公司自去年7月發行可轉債致財務費用中利息支出增加，上半年內利息支出凈增加較多、下半年該幅度將明顯縮小。

　　東興證券研究院劉暢則表示，海瀾之家目前多品牌布局已初步建立，通過并購擴展了童裝、通過自主培養輕奢品牌，海瀾之家還計劃將每年利潤的10%用于新品牌的培育，預算合理，從長遠看有助于公司建立合理的品牌梯度，公司也有望從男裝龍頭成為多品牌、多品類的平臺型公司。

　　公開資料顯示，海瀾之家成立于1997年，是一家主要從事品牌管理、供應鏈管理、營銷網絡管理的大型消費品牌運營平臺公司。截至報告期末，公司旗下擁有包括男裝、女裝、童裝、職業服及家居等品牌。

　　截止2019年6月30日止，海瀾之家新開門店551家，關店356家，凈增195家，公司門店總數7740家，其中海瀾之家品牌5449家，愛居兔品牌1241家，其他品牌1050家。