去年存貨44億的安踏一季度業績降幅超20%，出招兒助經銷商渡難關

安踏體育用品有限公司（以下簡稱“安踏體育”）近日披露2020年一季度業績表現，其中：

安踏品牌零售額同比上年下降20%至25%；FILA品牌零售額同比上年獲得中單位數下滑；其他品牌零售金額較上年同期獲得高單位數下滑。

第一紡織網記者此間獲悉，1月底疫情爆發后，安踏體育產品銷售及生產受到一定影響，特別是2-3月份公司暫停全國部分門店營業或縮短運營時間，消費者減少外出購物，線下收入同比下滑；在此期間，安踏體育自有工廠停工時間較往年增加兩周，2020年2月17日開始逐步復工，但由于各地限制人口流動，公司工廠員工未能全部返回，產能受到一定影響。

為應對疫情影響，安踏體育大力發展天貓、直播、微信小程序等電商渠道，緩解疫情對線下門店的沖擊，同時，公司與分銷商加強溝通，監控終端庫存情況，控制運營風險，并給予分銷商退貨支持，以出廠價回購分銷商訂貨金額的10%-15%；在生產方面，安踏體育在疫情發生后便減少二季度和三季度購訂單的10%-15%，未來根據疫情影響動態調整訂單，減少渠道庫存壓力。

開源證券分析師呂明表示，整體而言，在受到疫情的影響之下，無論是零售金額還是折扣率控制方面，安踏體育的經營情況都超出市場預期，其背后主要的原因包括幾個方面：

1、FILA、Descente等品牌線上增速較快。這兩個品牌線上銷售的基數相對較低，一季度安踏體育通過直播引流、促銷推廣等方式重點建設線上銷售平臺，且FILA、Descente等品牌屬直營模式，線上線下庫存互通程度較高，對于疫情期間的銷售模式轉變可以較快適應。

2、FILA品牌定位偏中高端，消費者對其品牌力較為認可，疫情期間的抗壓性相對較強。

3、安踏體育對于經銷商采取了及時的支持性措施：例如幫助經銷商搭建小程序商城、實現公司與經銷商層面的庫存互通、指導零售人員向線上引流等等。

據了解，截至目前，安踏體育的經銷商庫存情況正逐步改善，安踏體育對經銷商主要采取了幾個方面的措施：一是對不同季度的貨品采取不同力度的流水補貼政策，二是對于經銷商已經訂貨的二季度貨品采取截單措施；三是放松貨品回購的折扣，回購仍在持續，預計安踏體與對一季度貨品的回購比例接近10%，據悉，安踏體育希望到上半年末，經銷商的庫銷比控制在5.5-6之間。

截止目前，安踏體與線下門店基本已經恢復營業，線下銷售情況已經恢復至原預期70%，預計下半年安踏品牌可恢復至雙位數增長、FILA品牌恢復至30%以上的增長。

呂明判斷，考慮到安踏體育一季度經營情況高于市場預期，預計疫情影響正逐漸減弱，后續需要重點跟蹤關注渠道庫存消化情況。當然，清理庫存并非一蹴而就，消化過季貨品的同時也需要配合二、三、四季度貨品的上新進度，由此預計安踏體育整體庫存恢復至正常水平仍需要拉長至全年來看，但目前整體趨勢向好。

光大證券研究員李婕則認為，未來隨著疫情結束，國內居民運動需求亦有望出現反彈，且政府近期出臺多項政策促進消費回升，體育運動作為消費升級行業預計將得到政府更多政策支持。安踏作為本土品牌龍頭近年來持續加強品牌研發、設計、營銷投入，品牌形象改善，有望受益于未來居民運動消費的反彈。

而從長周期來看，李婕指出，疫情是短期事件，不僅難以改變服裝行業和安踏體育長期發展邏輯，而且會推動消費者未來更加注重健康運動、繼而推動運動服飾品類高景氣的持續，同時安踏作為運動服飾的龍頭企業亦有望在長期競爭中受益，這是因為：疫情全球蔓延后中國控制疫情的較好表現推動國民認同感、自豪感提升，未來消費者有望更加認同本土優質消費品牌；此外，疫情短期對運動鞋服全行業產生沖擊，其中中小品牌抗風險能力弱，渠道、庫存、現金流面臨更大壓力，受疫情影響更為顯著，疫情預計將加速行業中小企業退出。

公開資料顯示，安踏體育成立于1991年，作為中國最大的運動鞋服零售品牌，安踏體與主營品牌包括安踏、FILA、DESCENTE、SPRANDI、KINGKOW及KOLONSPORT等。

財報顯示，2019年度，安踏體育實現營業收入339.3億元，同比增長40.8%，連續6年保持雙位數增長；經營溢利達86.9億元，同比增長52.5%；股東應占凈利潤達53.4億元，同比增長30.3%；毛利潤達186.7億元，同比增長47.1%，毛利率達55%。

分品牌看，報告期內，安踏品牌實現營收174.50億元，占公司總營收51.4%，FILA品牌實現營收147.70億元，占公司總營收43.5%；其他品牌合計實現營收17.08億元，占公司總營收5.1%。

截至2019年末，安踏體育存貨為44.05億元，較年初增長52.30%，主要由于各品牌業務規模擴大。2019年公司平均存貨周轉天數為87天，同比增加6天，主要由于FILA以直營為主、存貨周轉速度相對較慢；

截至2019年末，安踏體育應收賬款為38.96億元，較年初增長55.55%，主要由于公司業務規模擴大，2019年平均應收賬款周轉天數為34天，同比下降1天。