利益関係者の財務論による企業買収動機の解釈

利益関係者の財務論によると、會社の財務は利益関係者の価値を最大化することを導きとし、共同管理を実行する以上、企業の政策決定も各利益関係者の影響を受けるという。

企業のM&Aの重大な政策決定行為は必ず利益関係者の意見を反映し、各方面の利益関係者の利益協力の最終的な方向である。

ここでは、各利害関係者の買収動機を分析します。

株主の合併動機。

出資者の財務は実質的に経営者の財務行為に対する制約であり、資本の安全と増値を確保する。

現在の買収動機に対する研究は、株主や経営者の立場から、代理理論が典型的である。

また、買収によって企業の株価の評価が変化し、株価の変動が激しくなり、株の投機機會が形成され、株主の資本利益が増加します。特に、我が國の弱い株や半弱型の株式市場環境の下で、買い殻が上場して株を売買して利益を得る合併事例は少なくありません。

経営者の合併動機。

経営者の財務の対象は會社の全部の資産で、目標はそのコントロールの下の資産の価値を維持して増値させるので、そして公平に各種の財務の利益関係を調整します。

相乗効果理論、取引コスト理論、価値過小評価理論は、経営者が會社価値の最大化を実現するための合併動機をよく説明する。

一方、経営者がより多くの資産の偏愛をコントロールしているため、買収が必然的に企業価値を高めるとは限らなくても、彼らは依然として買収決定を下す可能性がある。

債権者の合併動機。

債権者は主に投資した資産の安全性と期限切れの返済の可能性に関心を持っています。

共同企業の一つの構成部分が経営に失敗した時、債権者はもう一つの構成部分の利益から賠償を得ることができます。このような相互保証は共同保険効果と呼ばれ、債務のリスクを減少させ、価値を増大させることができます。

買収はこのような擔保のために條件を提供した。

企業が買収合併した後、連合體の価値の変動性は通常、それぞれ獨立した時より小さい。

これは買収合併は往々にして非システムリスクを低減し、企業が財政的苦境に陥る可能性と破産コストを減少させるためであり、変動性が減少すると借り入れコストを低減させ、債権者に以前よりも良い見返りを得ることができるからである。

政府のM&A動機。

買収合併は政府が経済政策を実行するための手段である。

現在、中國の一部の國有大?中型企業が財産権譲渡、資産保存量再編の改革モデルを行い、買収合併は重要な體制改革として政府の政策の支持を得ています。

わが國の國有企業の複數の委託代理による特殊な財産権関係は、異なる階層、異なる政府部門が國有企業の資産に対する所有権を持つようになった。

改革が進むにつれて、中央と地方政府の利益構造が大きく変化し、地方政府の利益が強化された。

地方政府は現地の國有企業の財産権を持っているだけでなく、中央政府から投資された國有企業の事実上の財産権を持っています。これらの企業が損失を出したら、破産に瀕し、地方政府は大きな負擔を負わなければなりません。

したがって、地方政府は兼合の形で國有企業の財産権を有償で譲渡する傾向がある。

更に重要なのは、地方政府が実際に所有している國有企業の大部分は中小企業であり、それらは大規模な國有企業に比べて、規模の優位性がないだけでなく、資金、エネルギー、原材料供給の面でも弱體化しており、市場志向の改革において、競爭の圧力を真っ先に感じ、赤字に陥っていることです。

これはまた、地方政府が自発的に國有企業の買収を推進する大きな動機となっている。

_5.一般社員の合併動機。

マズローの需要階層理論によると、従業員は主に給與待遇、尊重度及び自己価値の実現に関心を持っています。

効果と利益がよくない、破産清算に瀕している企業の社員にとって、企業が買収合併されるのはきっと一番いい道です。

社員の持ち株制度とストックオプション勵振制度を実行している會社で、経営者が企業価値を高める買収決定をしたら、従業員の給與待遇を向上させることに相當し、必ず彼らの支持を受けます。

成功した戦略的買収には往々にして企業文化の輸入が伴い、一定の程度において統治機構の改革を促進する。

M&Aが社員のためにもっと満足な仕事雰囲気、もっと大きな昇進空間を作ることができれば、社員たちは反対しません。

我が國の國有企業では、従業員代表大會は企業全體の従業員の利益代表として、企業の買収決定に大きな影響力を持っています。