コストメリットを失った中國製造の道はどこにあるのか。

世界のアパレル靴帽子ネットワークによると、増加する健康意識が後押ししている運動靴市場の発展ナイキ、アディダス最も競爭力のある2大スポーツブランドとして、さらに鉢がいっぱいになった。ナイキ、アディメーカーである裕元グループ（00551）もその中からスプーンを1杯分けた。

裕元グループはこのほど、審査を経ていない中間業績を発表し、豪気は約64億香港ドルの配當を行った。このような大口が市場の情熱に火をつけ、公告後初めての取引日、裕元は直接6%上昇し、34.85香港ドルの過去最高を記録した。

しかし、代工場の巨額配當は、コストコントロールに大きく起因している。コストコントロールの重要な取り組みの一つは、生産ラインを中國から人件費の低いベトナム、インドネシア、カンボジアなどに徐々に移転することだ。

これは中國に一つの試験問題を作り出した：メーカーは株主のために最大化の長期利益を求めなければならず、コスト低地を追って居住しなければならない、過去、業界と中國の人口配當金を分かち合うことで、裕元は良い業績を収めた。現在、中國のコスト増加に伴い、裕元などのOEM企業は生産能力をベトナムなどに移転し、コストメリットを失った中國の製造路はどこにあるのだろうか。

　　小売ダメ代工湊：アディナイキ代工場壕に64億の配當

裕元グループは國際ブランドのスニーカーと私服靴の代理店大手で、グループの靴ブランドの顧客にはNike、adidas、Reebok、ASICS、NewBalanceなどが含まれている。

2008年、裕元は傘下の小売事業を寶勝國際（03813）に分割して獨立上場した。しかし、寶勝は裕元の子會社とされ、財務データは裕元の合併報告書に反映されている。

裕元グループと寶勝はこのほど、審査を経ていない中間業績を発表し、製造業と小売子會社はそれぞれ異なっている。

2017年上半期、裕元グループの営業収入は前年同期比3.91%増の44.48億ドル、親會社株主に帰屬する純利益は2億5900萬ドルで、前年同期比3.95%増加した。

しかし、小売子會社の寶勝國際は人件費の上昇や賃料の増加で業績が落ち込んだ。2017年上半期、寶勝グループの営業収入は14.05億ドルで、前年同期比14.5%増、親會社株主に帰屬する純利益は前年同期比19.6%減の0.44億ドルだった。

純利益の増加は主に代工業務の強さによるもので、裕元グループは大いに配當を行う自信がある。方案によると、中間配當金0.4香港ドル、特別配當金3.5香港ドル、配當金合計約64億香港ドル（約8.24億ドル）を派遣し、過去3年間の現金配當総額を上回った。

実は、裕元の過去の配當力はそれほど低くなかった。1992年の上場以來、會社の売上高は著実に増加し、2000-2016年、営業収入の複合成長率は11%、純利益の複合成長率は6%だった。業績の著実な成長に伴い、グループは毎年安定した配當を受けており、ここ10年以來配當金支払率はほぼ40%以上を維持している。

　　アディナイキの中國市占有率は4割近く、高速成長を維持

裕元グループの業績の持続的な上昇は、大手顧客のアディダスやナイキなどのブランドの成長と密接につながっている。

世界市場を見ると、2014年、世界トップ5のスニーカーブランドはナイキ（Converseを含む）、アディダス（TMaG、Reebokを含む）、VFグループ（Vans、TheNorthFace、Reef、Timberlandを含む）、Asics（アシックス）、NewBalanceで、合計売上高の比率は74.6%に達し、そのうちナイキとアディダスの合計比率は57.9%だった。

國內市場から見ると、我が國のスポーツ業界の上位8ブランドはナイキ、アディダス、アンタン、newbalance、李寧、特歩、361度、ピケである。2016年、主要8ブランドのシェアは69.7%だった。その中で、ナイキ、アディダスは中國市場で最も競爭力のある2大スポーツブランドとして40%近くを占め、依然として急速な発展を維持している。

2017年度（2016年6月～2017年5月）、ナイキの営業収入は344億ドルで、前年同期比6%増、そのうち、大中華區の収入は37億8500萬ドルで、前年同期比23%増加した。2014-2017年度、売上高の年平均複合成長率は7%だった。

2016年度のアディダスの営業収入は192.91億ユーロ（約203.19億ドル）で、前年同期比14.05%増、そのうち、大中華區の売上高は前年同期比22%増の30.1億ユーロだった。2013-2016年、売上高の年平均複合成長率は10%だった。

「太ももを抱く」のもいい商売だ。香港株のアパレル靴類株のうち、時価総額で上位3位は申洲國際、安踏體育、裕元グループだった。裕元のほか、申洲國際も大手の背後にあるスーパーサプライヤーで、Nike、Adidas、UNIQLO、PUMAの衣料品を代理している。

2016年、申洲は営業総収入151.2億元を実現し、前年同期比19.5%増加した。帰母純利益は29.5億元で、前年同期比25.2%増加した。2013-2016年、売上高複合成長率は15%、帰母純利益複合成長率は18%だった。

　　コスト圧力で東南アジアに移転：あなたのナイキシューズはベトナム産

スポーツシューズ産業チェーンの一員として、裕元は過去にアディ、ナイキなどのブランド成長の配當を共有し、將來、グループの成長動力は上流ブランドに依存することになる。

しかし、OEM企業として、ブランド商に対する価格交渉権は高くなく、収益力を維持したり、さらに高めたりするには、生産過程でできるだけコストを下げ、規模効果を拡大する必要がある。しかし、2011-2014年、中國の労働コストと生産費用の増加により、會社の粗金利は低迷を続け、純利益は下落を続けた。

一方、同社の靴の平均価格は2014年から下落を続けており、今年上半期、同社の靴の平均価格は16.47ドルで、2014年度の平均価格より6%下落した。1足の靴の価格は高くないので、価格が少し下がると、會社の圧力も大きくなります。

中國の生産コストの増加と上流価格の低下に伴い、裕元は中國の生産能力をベトナムに徐々に移転し始めた。會社の靴生産量の地域別割合を見ると、中國は2013年當時の34%から今年上半期の17%に減少し、半分に縮小した。ベトナムは2013年の34%から今年上半期の44%に10ポイント増加した。

同社の生産能力の移転と関連コストの抑制に伴い、同社の粗利益率は2014年に回復し始め、純利益率は2015年に回復し始めた。

マクロ政策がどのように調整されても、地元政府は雇用率を増やしたいと思っているが、企業が直面しているのは冷ややかな現実だ。コストが上昇した後、利益水準を維持するには、あらゆる方法を盡くして消化しなければならない。そうしないと、資本市場は無慈悲に株価を圧迫し、株主の富は大縮小に直面する。

資本リターン--この有形の指揮棒は、製造業者に総合コストの低い國への生産能力の移転を迫っている。中國は依然としてナイキとアディダスの成長が最も速い市場だが、代工場の生産能力分布の狀況を見ると、中國の消費者はベトナム、インドネシア、カンボジア産のスニーカーを履くことが増える可能性が高い。

　　中國製の挑戦：ブランドがなければ、雇用はいつでも逃げてしまう

実は、裕元グループだけではありません。人口ボーナスの消失、環境保護政策の厳格化、その他の國がより多くの稅収優遇を與えるにつれて、多くの労働集約型産業はインド、ベトナムなどへの移転の兆しがあり、ハイエンド製造業は製品の上流に近づき、米國などに工場を建設している。

申洲國際は2013年から、カンボジア、ベトナムで生地と既製服の生産能力を拡大し、コストと稅収の配當を求めている。

7月末、トランプ米大統領は、フォックスコンが100億ドルを投資し、ウィスコンシン州に液晶ディスプレイ工場を建設すると発表した。これはフォックスコンがインドに進出した後のさらなる生産能力移転計畫でもある。

1990年代には、資源が不足していた環境と人口配當のおかげで、中國の製造業はプレミアム能力は高くないが、大量の利益を得て、同時に、大量の雇用を創出した。

現在、米國は製造業の還流計畫を推進し続けており、ドイツも工業4.0を掲げて製造業の全面的な回復を準備しており、モディは「インド製造」計畫をスタートさせた……中國製造が直面する競爭圧力は日増しに高まっている。

製造業は雇用を収容する最も主要な部門であり、工場の生産能力分布を代行しており、実際にはブランド企業がグローバルに資源を配置した結果である。その意味では、中國でもインドでもベトナムでも多くの雇用は、実際にはナイキやアディダスといった多國籍企業の戦略計畫にかかっている。

ナイキとアディダスは、代替工場が中國の生産拠點を閉鎖し、ベトナムに工場を設置しなければならないという通知を出さないかもしれない。しかし、経済法則は代工場にこのように迫るだろう。

上流ブランドに押され、コストはOEM企業の永遠の問題である。裕元グループのような代替工場がコストの低いベトナムに生産ラインを移転しなければ、ナイキとアディダスは裕元のライバルに注文を渡す可能性が高い。注文を通じて、多國籍ブランドは雇用の世界的な流れを支配しており、中國の多くの雇用はナイキアディのようなブランド商にかかっている。あくまでも、獨自の技術やブランドを持つことが王道です。

中國には自分のブランドがないのではなく、多くのブランドが本當に強くなっていないだけで、夜郎自大になり、盲目的に多元化し、不動産などの分野に精力と資源を投入し始めている。

グリーエアコンはここ10數年來、中國の製造業ブランドの模範とされ、國內市場占有率は安定して1位を占め、複數の國にも輸出され、A株の有名な大牛株となっている。

しかし殘念ながら、低調なグリコ創業者の朱江洪氏が引退してから、グリコ電器も勢いのある多元化を始めた。朱江洪氏は先日、「私がグリコを経営した24年」という自伝を出版し、グリコを無から有へと導いた創業の歩みを語った。

科學技術の革新を重視し、低調で実務的な朱江洪氏はグリコ電器を経営している間、不動産、冷蔵庫、テレビ、光起電力など何度も盲目的に多元化する機會を相次いで拒否し、エアコン分野で核心競爭力を作ることに専念し、最終的に業界の寡占者となり、今日の格力が2000億以上に達する総市場価値のために堅実な基礎を築いた。

しかし、朱江洪氏が引退してから數年もたたないうちに、格力電器は攜帯電話業界に進出し、珠海銀隆を買収して新エネルギー自動車業界に進出するため、小株主と経営陣の大きな違いを引き起こした。

グリーはエアコンや関連業界で本當に十分に強く、一心不亂に精進する必要はなく、大刀を振るって多元化し、手足を放して攜帯電話を作り、車を作ることができるようになったのだろうか。

グリーが歐米に製品を輸出しているにもかかわらず、顧客の要求に応じて生産された「SoleusAir」など。また、製品の品質にはまだ大きな向上余地があります。

2013年6月-朱江洪氏が會長を退任して1年後、グリコの米國市場パートナーのSoleus氏は、発火しやすい除濕器を販売していることを理由に、カリフォルニア州連邦裁判所にグリコ電器を訴えた。

同年9月、グリーは同社が米國とカナダに輸出した除濕機の一部製品が過熱、発煙、発火する恐れがあると発表し、2005年1月～2013年6月の間に米國とカナダで販売されたSoleus関連製品をリコールすると発表したAir、Kenmore、Frigidaireなど12ブランド約225萬臺の除濕機製品。

民族ブランドとして優れているグリーはまだそうで、他の企業については議論していない。

この情報が急速に更新されている時代には、単純なコピーや立ち止まったままでは、國際的な革新者の高次元的な圧力に直面し、他の人の足について行くだけで、いつまでも自分の足跡を殘すことはできません。自分の道を歩むには、會長の顔だけを製品に印刷するのではなく、革新にもっと専念する必要があります。ジョブズ氏は自分の顔寫真をiPhoneの電源を入れてスクリーンセーバーにしていないので、世界中で売ることができます。

核心技術がなく、精進することがなく、永遠に二流に屈するしかない。このような利益と雇用は、來るのが早く、行くのも速い。

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