特步估值偏低推動“退港回A”

　　2016年11月2日匹克體育從港交所退市，標志著歷時3個月的匹克體育私有化畫上圓滿句號。由于港股上市的國內體育品牌普遍估值偏低，業界普遍認為匹克的私有化將拉開體育回歸A股的序幕，并留有下一個體育品牌會是誰的猜測。

　　回歸A股的前奏?

　　據世界服裝鞋帽網了解，1月2日，特步國際發布公告稱，董事會已議決動用不多于1.5億港元公開回購市場股份。同時，已授權股份獎勵計劃的受托人于市場上購買股份，并持有該等股份以預留作股份獎勵計劃的未來股份獎勵所用。此外，公司已獲其主席丁水波及若干高級管理層通知，彼等已因應市場情況增加及有意繼續增加其各自于公司的持股量。

　　特步國際董事會認為，回購股份符合公司及其股東的整體利益。第一，股份估值水平一直顯著低于公司表現及基礎價值;第二，集團3年整改即將完成，預期財務表現將于2018年大幅改善及現金流量將較過往三年強勁;第三，2017年6月30日集團的財務狀況穩定，每股現金凈值為1.16元人民幣(約1.37港元)，占集團資產凈值約48.6%，集團預期未來強勁的現金流量及現時健康的財務狀況有利于公司進行建議回購股份，同時維持充足財務資源保障集團業務的持續發展。

　　值得一提的是，丁水波于2017年12月12日至27日先后共增持649.25萬股，變動后持有權益13.338675億股，占特步已發行股份60.04%。

　　特步新年回購股份的舉動被投資市場看作私有化的前奏。福建體育產業研究中心成員任慧濤認為：“處在風口的中國體育產業，無疑給國產運動品牌巨大的商業想象。同城的匹克私有化已在先，特步此舉可視籌劃回歸A股，為私有化過程?！?/p>

　　早在一年多前，匹克便已成功私有化，開啟體育品牌回歸A股的序幕。

　　2009年9月，匹克體育成功在香港掛牌上市，由家族式企業華麗轉型公眾企業。7年來，匹克國內國外品牌市場聯動不斷發展壯大，成為中國極具國際影響力的體育品牌。

　　隨著全民健身提升為國家戰略等政策紅利，中國體育產業迎來了未來萬億級的巨大商機。2016年7月26日，在大股東許氏家族提議下，股東大會決議啟動私有化計劃，并于當年11月2日從港交所成功退市。

　　估值偏低推動“退港回A”

　　業界人士看來，匹克選擇私有化回歸A股，一方面是港股股價太低，幾乎沒有多少融資空間，另一方面，中國體育產業的升級和爆發，無疑將給國產運動品牌更大的想象空間。

　　匹克公司董事長許景南向記者介紹，此次私有化得到眾多資本巨頭及投資者的青睞與力挺。在匹克體育股東名單上，有道格資本聯合光大資本、前海母基金、民生銀行、國信證券、廣發證券、中信建投等資本巨頭。

　　目前中國絕大多數的運動品牌，包括安踏、匹克、特步、361度、李寧和中國動向等都扎堆港股，貴人鳥是唯一的例外。作為A股第一家也是現在唯一的運動品牌，貴人鳥這兩三年可謂風生水起，和虎撲成立基金投資體育項目及在體育產業展開了一系列的收購，走向體育產業鏈延伸之路，而這一切得益于其A股上市的高收益。

　　以匹克私有化前的2015年為例，貴人鳥2015年報營業收入19.69億，同比增長2.57%，凈利3.32億，同比增長6.33%;2016中報營業收入10.18億，同比增長0.11%，凈利1.57億，同比下降9.92%。而匹克2015年營業額31.07億，增長9.36%，凈利3.92億元，同比增長22.33%，2016年中報營業額12.98億，凈利1.69億，同比減少3.73%。

　　2015年，貴人鳥的營業收入低于匹克，但其動態市盈率為43.39倍，匹克在停牌前報1.92元，市盈率僅9.2倍。貴人鳥從2014年上市時的發行價10.6元，漲到2015年最高69.37元，總市值一度超過兩百億。

　　有投資界人士預計，如果按照估值橫向對比，將來回到A股的匹克體育，在估值上會猛增3倍。回歸A股上市的匹克體育或會達到200億元人民幣。

　　境外中概股回歸A股熱

　　巨頭回歸A股的熱情滿滿。除了匹克、萬達商業等港交所上市企業外，包括360、陌陌、當當、汽車之家等境外上市的中國企業近兩年紛紛計劃回歸A股。

　　就在匹克港股退市的2016年，萬達商業也成功從香港退市。恒大地產近兩年也加大回購股票系列動作，或明或暗計劃回歸A股的還有富力地產、碧桂園、雅居樂等房企。

　　在美國上市的中概股中，奇虎360在2016從美國退市后，去年11月成功借殼江南嘉捷回歸A股。今年1月2日復牌當天，開盤15分鐘即封漲停，1月3日再次漲停，收于55.63元，周鴻祎的身價隨之飆升至880億元，超越劉強東并逼近李彥宏。奇虎360借殼回歸A股的飆漲之勢，毫無疑問更加觸動一眾中概股的回歸之心。

　　許景南說：“完成私有化只是第一步，匹克將踏上回歸A股的征程，從單一的體育裝備品牌到體育產業集團的升級之路才剛剛開始?！?/p>

　　分析人士認為，隨著中國經濟的快速發展，越來越多的國內投資者對于中國互聯網企業、創新創業企業的商業模式、發展方式都逐漸認可，國家對于國內上市的新興產業企業的扶持政策也逐漸增加，這讓大量的企業又開始走上了一條回歸國內的道路。另外，估值差異被認為也是促使境外上市公司回歸A股浪潮的另一原因。

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