煤制降負 難解乙二醇高庫存之殤

               3-4月份正值下游聚酯的傳統旺季，而國內乙二醇并未走出向好的行情，這在往年的趨勢中是比較少見的，其中高庫存給市場是不容忽視的問題。在接下來的一個月中，國內煤制乙二醇企業將迎來春季檢修期，能否緩解目前的高庫存壓力嗎？

國內乙二醇產量增幅明顯

2016-2019年國內乙二醇產量對比圖

來源：隆眾資訊

從2018年的8月份開始，隨著中鹽紅四方和黔希煤化等新的煤制企業投產以來，國內乙二醇月產量順利突破60萬噸。10月份中海殼牌和華魯恒升順利投產，國內產量達到68萬噸左右。國內乙二醇資源憑借自己的地域優勢和價格優勢擠壓了進口資源的市場份額，為港口庫存的積累埋下了隱患。

聚酯企業運行穩定

2016-2019年聚酯開工率對比走勢圖

來源：隆眾資訊

進入傳統的旺季以來，聚酯企業的運行情況表現還是不錯的。較往年的對比來看，雖不及2018年的開工率高，而相比2016年和2017年來看仍處于高位。并且，目前聚酯國內總產能已經達到5585萬噸，開工負荷已經提升至90%附近，對乙二醇的月需求量已經達到140萬噸左右。

煤制乙二醇企業大面積檢修

來源：隆眾資訊

從上圖中可以看出，4月份檢修企業多為煤制乙二醇企業，檢修企業總產能達到139萬噸，損失量在11萬噸左右。從另一方面看，在本輪的檢修中，除了永金濮陽把原定于5月份的檢修計劃提前之外，其余煤制企業的檢修都是計劃內的檢修。市場對煤制乙二醇的檢修已經有了預期，對市場的影響較小。

主港庫存持續累積

2018-2019年華東主港乙二醇庫存對比走勢圖

來源：隆眾資訊

雖然聚酯需求端表現穩定，然國內乙二醇企業運行情況穩定，并且國內企業多采取點對點送到等模式，并且具有一定的價格優勢，特別是煤制乙二醇企業。另外，華東地區是世界上最主要的乙二醇消費地，并且國外無新增的需求點，所以大量的乙二醇資源集中到華東港區。截止到4月4日華東主港地區MEG港口庫存約123.5萬噸，較上周四增加2.3萬噸，再次創出歷史新高。

近期碼頭預到港量依然較多

來源：隆眾資訊

從4月4日至4月10日的預到港情況可以看出，到港量依然較多。其中，相對于日均7000噸的發貨量來說，張家港11萬噸到貨量依然偏多。而太倉方向下周有一定的降庫可能性。而下周寧波方向的到貨集中，同樣存在累庫需求。故短期來看，華東主港累庫存的情況依然會延續。

綜合來看，煤制乙二醇的集中檢修，損失量達到11萬噸。而聚酯端雖然具有高開工率，但工廠長約量充裕，市場情況不明的情況下，采購積極性不佳多采取按需采購策略。11萬噸的損失量對123萬噸的庫存量來說，釋放的碼頭庫存作用微乎其微。乙二醇供需端的矛盾并沒有出現實質性的改善，碼頭高庫存或將成為常態。