惡斗10年 Miachel Kors 和Coach 兩敗俱傷

　　激進的并購策略讓Michael Kors 和Coach 蔻馳兩大品牌母公司兩敗俱傷，Tapestry Inc. (NYSE:TPR) 受累于Kate Spade 持續(xù)衰退的同時，Capri Holdings Ltd. (NYSE:CPRI) 則因?qū)ianni Versace SpA 范思哲的投入凈利潤暴跌，盈利前景令華爾街失望。

　　截至3月30日的2019財年四季度，Capri Holdings Ltd. 凈利潤由2018年同期的4,400萬美元或每股收益0.29美元跌至1,900萬美元或每股收益0.13美元，經(jīng)調(diào)整后9,500萬美元或每股收益0.63美元，較2018年同期9,700萬美元基本持平，亦好于Zacks 和Refinitiv 預(yù)期的0.61美元。

　　四季度，集團收入增幅13.9%，由11.80億美元增至13.44億美元，略好于Refinitiv 和Zacks 預(yù)期的13.3億美元，固定匯率增幅16.5%。收入增長貢獻包括來自新業(yè)務(wù)Versace 貢獻的1.37億美元，以及鞋履品牌Jimmy Choo 周仰杰28.7%的收入增幅。

　　盡管收入和盈利均超過市場預(yù)期，不過投資者更看重的當季業(yè)績展望則大幅低于華爾街預(yù)期。Capri Holdings Ltd. 表示推翻原有計劃，加大對Versace 的投資澆滅了投資者的熱情，Capri Holdings Ltd. (NYSE:CPRI) 周三盤前最多暴跌一成報35.00美元。

　　Capri Holdings Ltd. 對于當前2020財年一季度盈利預(yù)期遠低于市場預(yù)期，包括投資范思哲帶來的每股收益0.15美元負面影響，EPS 預(yù)期僅為0.85 - 0.90美元，Refinitiv 預(yù)期均為1.23美元。

　　一季度Capri Holdings Ltd. 預(yù)期收入13.6億美元，同樣低于市場預(yù)期的14.5億美元。

　　在周三的業(yè)績報告中，Capri Holdings Ltd. 將當前財年的收入預(yù)期由61億美元下調(diào)至60億美元，主要體現(xiàn)在Michael Kors 品牌收入預(yù)期由45.5億美元下調(diào)至44.5億美元，而Versace 和Jimmy Choo 分別9.00億美元和6.50億美元的收入預(yù)期不變。

　　過去兩年，美國兩大輕奢品牌Michael Kors 和Coach 自金融危機后開始長達10年的競爭從規(guī)模、產(chǎn)品方面擴張至多品牌集團公司的轉(zhuǎn)型。Coach 在收購Kate Spade 后更名Tapestry Inc. ，而Michael Kors 更激進地連續(xù)收購兩大奢侈品品牌，其中對意大利品牌Versace 的21.2億美元巨額交易更是被指充滿溢價，該公司緊隨Tapestry Inc. 更名為Capri Holdings Ltd. 。

　　在加速的競爭中，Tapestry Inc. 和Capri Holdings Ltd. 均飽受新品牌帶來的喜悅和痛苦交織。

　　Kate Spade 加入Tapestry Inc. 以來，從未實現(xiàn)正面同店銷售表現(xiàn)，盡管該公司號稱協(xié)同效應(yīng)提供了精簡成本空間;而Versace 為Capri Holdings Ltd. 帶來進10億美元收入的同時，勢必短期內(nèi)會侵蝕公司的營業(yè)利潤率和盈利表現(xiàn)。

　　Capri Holdings Ltd. 預(yù)計2020財年一季度，Versace 的營業(yè)利潤率為負，同店銷售中個位數(shù)增幅，收入2.00億美元。

　　新品牌的加入，勢必還將一定程度上削弱兩大集團對旗艦品牌的投入和精力。Michael Kors 和Coach 目前的低迷表現(xiàn)明顯與Gucci 古馳、Louis Vuitton 路易威登等傳統(tǒng)奢侈品競爭對手陣營不在一個等級。在1-3月份，LV 和Gucci 兩大品牌均有高雙位數(shù)增幅，同期Coach 品牌收入則下滑0.4%，固定匯率增幅為1%。

　　剛剛過去的四季度，Michael Kors 品牌銷售錄得0.4%的輕微下滑至10.68億美元，2018年同期為10.72億美元，固定匯率計算，銷售增幅1.8%，同店銷售跌幅1.0%，該品牌財年整體收入45.11億美元，較2018年44.96億美元微增0.3%，固定匯率增幅0.8%。

　　集團首席執(zhí)行官John D. Idol 在新聞稿中評論稱，2019年是Capri Holdings Ltd. 轉(zhuǎn)型一年，并稱當前財年是集團投資年度，并重申80億美元營收的長期目標，包括Versace 由9億美元增至20億美元銷售目標、Jimmy Choo 由6億美元增至10億美元的銷售目標和旗艦品牌Michael Kors 收入由45億美元增至50億美元的目標。

　　2019財年，Capri Holdings Ltd. 收入增幅11.0%，由47.19億美元增至52.38億美元，固定匯率增幅11.7%;全年純利5.43億美元或每股收益3.58美元，較上年同期5.92億美元或每股收益3.82美元有8.3%的跌幅，經(jīng)調(diào)整后純利7.53億美元或每股收益4.97美元，較2018財年7.01億美元或每股收益4.52美元有10.0%的增幅。

　　Capri Holdings Ltd. (NYSE:CPRI) 維持2020年adj EPS 4.95美元的預(yù)期，期內(nèi)Versace 的投資將造成約合每股0.25美元的損失。