紡織服裝行業(yè)：服裝內(nèi)外需求保持較快增長 棉花供需缺口擴(kuò)大

　　行業(yè)數(shù)據(jù)&資訊：

　　品牌服飾：4月社零增速下滑，紡服表現(xiàn)相對強(qiáng)勁2021年4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+17.7%(增速環(huán)比-20.1PCTs)，較2019年同期+8.8%。其中紡服品類在低基數(shù)下同比+31.1%(增速環(huán)比-37.9PCTs)，較2019年3月+3%。從1~4月累計(jì)零售額看，紡服社零同比+48.1%，超過2019年同期水平(+0.5%)。

　　線上方面，2021年1-4月全國穿著類網(wǎng)上實(shí)物商品銷售額同比+33.8%。

　　阿里平臺(tái)(天貓&淘寶)女裝/男裝/童裝/家紡/運(yùn)動(dòng)鞋服銷售額同比增速分別為-11%/+1%/-8%/-15%/-11%，其中國產(chǎn)品牌受益于新疆棉花事件銷售大幅增長，安踏、李寧首次超越海外品牌成為行業(yè)top2。

　　出口：2021年1-4月紡織服裝累計(jì)出口金額同比+32.7%，相較2019年同期+16.6%。分品類看，紡織類/服裝類產(chǎn)品出口金額分別累計(jì)同比+17.8%/+51.5%，單月出口金額分別同比-16.8%/+65%。

　　紡織制造：國內(nèi)棉花供給預(yù)期減少，供需缺口擴(kuò)大價(jià)格情況：截至2021年5月23日，棉花328價(jià)格指數(shù)收于15871元/噸，單價(jià)環(huán)比/同比變動(dòng)+302/+4070元；Cotlook A價(jià)格指數(shù)收于87.7美分/磅，環(huán)比/同比變動(dòng)-3.5/+21.4美分。

　　供需情況：5月USDA預(yù)期2020/21年國內(nèi)棉花，供需缺口44.7萬噸，較3月預(yù)期擴(kuò)大65.3萬噸，主要因產(chǎn)量及進(jìn)口量預(yù)期分別下滑32.7/27.2萬噸，且?guī)熹N比同比-20PCTs至91.3%。從全球市場看，2020/21年供需缺口預(yù)期值環(huán)比縮小60.3至44.5萬噸，庫銷比降至54.5%，主要因美國、巴西、澳大利亞等國產(chǎn)量增加，以及印度、土耳其及越南等地需求的復(fù)蘇所致。

　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資建議：行業(yè)景氣度高，精準(zhǔn)差異化定位、多品牌矩陣完善的國內(nèi)第一運(yùn)動(dòng)品牌安踏體育(2021年44x)；終端恢復(fù)優(yōu)于行業(yè)，且管理效率持續(xù)提升、估值仍有提升空間的地素時(shí)尚(2021年14x)；供應(yīng)鏈及組織架構(gòu)改革紅利有望持續(xù)顯現(xiàn)，疊加高激勵(lì)政策及數(shù)字化布局，盈利能力有望進(jìn)入快速提升期的太平鳥(2021年25x)；童裝龍頭優(yōu)勢明顯，成人裝改革成效逐步顯現(xiàn)，復(fù)蘇可期的森馬服飾(2021年20x)；以及下游綁定高景氣優(yōu)質(zhì)客戶、產(chǎn)能擴(kuò)張意愿強(qiáng)的運(yùn)動(dòng)鞋制造龍頭華利集團(tuán)(2021年41x)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；終端消費(fèi)需求放緩；棉價(jià)異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。