“冰雪經(jīng)濟”釋放活力 紡織板塊淡季生“暖意”

　　南方“小土豆”占領“冰城”，廣西“砂糖橘”、四川“小熊貓”勇闖東北……這個冬季，“冷”冰雪持續(xù)釋放“熱”活力，正作為消費的新增長點帶“熱”多條產(chǎn)業(yè)鏈。其中，羽絨服、滑雪服等冬季服裝的消費激增，在這個冬季為蘇、浙等地的紡織產(chǎn)業(yè)鏈條注入發(fā)展活力。

　　紡織板塊也對此做出了積極回應。在剛剛過去的一周，國內(nèi)棉花期價大幅上漲2.75%，創(chuàng)下六周以來最大周度漲幅；棉紗期價創(chuàng)下去近三個月來新高；PTA、短纖、PX等聚酯產(chǎn)品也均錄得超過2%的周漲幅。A股市場上，紡織板塊個股也同樣表現(xiàn)活躍，多只個股在過去一周內(nèi)先后漲停。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，紡織行業(yè)跟隨“爾濱”熱絡的背后是產(chǎn)業(yè)鏈終端需求的“淡季不淡”。長遠來看，隨著國內(nèi)外需求轉好預期漸濃，紡織行業(yè)中下游產(chǎn)品利潤效益狀況或有望改善。

　　紡織行業(yè)冷中見“暖”

　　歲末年初之際，紡織行業(yè)往往轉入原料需求的淡季。尤其是2023年11月中上旬，國內(nèi)聚酯產(chǎn)銷轉弱，更讓市場確信季節(jié)性累庫終將到來。

　　但是，卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，國內(nèi)坯布樣本企業(yè)庫存在32天附近，遠低于往年同期水平。“可見2023年冬季紡織品銷售迎來回暖的跡象，恰恰是企業(yè)庫存的去化一定程度上保證了當前織造企業(yè)的開工率。”卓創(chuàng)資訊分析師王姍認為，目前，國內(nèi)織造企業(yè)開機率維持在7成以上，超出市場普遍預期。“當前國內(nèi)織造企業(yè)尚未出現(xiàn)明顯回落，并且部分原定于1月中旬停工的企業(yè)計劃推遲至1月20-25日附近停工。”

　　在此基本面之下，紡織板塊“淡季不淡”特征有所顯現(xiàn)。國信證券的統(tǒng)計顯示，2024年1月至今上證指數(shù)下跌2.7%，但A股紡織服裝、紡織制造、品牌服飾指數(shù)分別+0.1%、-1.1%、+1.2%，基于2023年12月氣溫下降催化及元旦節(jié)假日期間部分品牌銷售表現(xiàn)較好，品牌服飾板塊超額收益明顯。

　　庫存下降的背后是訂單的增加和產(chǎn)業(yè)鏈下游高開工率的維持。

　　“近期火爆的冰雪經(jīng)濟為聚酯端產(chǎn)業(yè)鏈帶來提振作用。服裝下游普遍反饋年前訂單有所增加，一方面是春季服裝訂單，另一方面則是滑雪服，部分工廠表示由于訂單較多，工廠開工將持續(xù)至年前。”中信建投期貨高級分析師董丹丹告訴記者。

　　聚酯纖維，也就是俗稱的滌綸。據(jù)董丹丹介紹，羽絨服和滑雪服等消費服裝品類都屬于聚酯纖維的終端應用，處于產(chǎn)業(yè)鏈末端。冰雪經(jīng)濟為聚酯產(chǎn)品的需求帶來提振。

　　“實際上，2023年11月末開始，用做羽絨服內(nèi)膽就出現(xiàn)‘爆單’，產(chǎn)品需求可謂瘋狂，膽布行業(yè)景氣度達到了過去幾年的高峰。”董丹丹表示。

　　從數(shù)據(jù)來看，董丹丹進一步介紹，2023年聚酯始終保持高開工，全年平均開工率達到87.6%，遠高于2022年的82.3%，但聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)銷情況良好，逆季節(jié)地緩慢去庫，庫存累積速度較慢，持續(xù)位于歷史中性區(qū)間，上游PTA價格也在這段時間止跌企穩(wěn)。往后看，“由于前期對聚酯庫存的消耗，有效緩解了后續(xù)季節(jié)性累庫的壓力，聚酯端負荷下滑將較為有限，目前給予2月份聚酯端大約85%的負荷，對應PTA以及上游PX環(huán)節(jié)的累庫壓力也將同步得到緩解。”

　　在國內(nèi)羽絨服、滑雪服熱銷的同時，國內(nèi)紡織出口需求也表現(xiàn)積極。海關總署1月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，按美元計，2023年12月我國紡織服裝出口額為252.7億美元，同比增2.6%，環(huán)比增6.8%。其中紡織品出口同比增長3.5%，服裝出口增長1.9%。值得注意的是，12月紡織出口是自2023年5月以來首次恢復正增長。這也給紡織原料市場帶來了信心的提振。

　　申萬宏源證券在點評紡織行業(yè)數(shù)據(jù)的報告中表示，12月全球紡織服裝出口繼續(xù)好轉，紡織制造訂單修復的方向明確。從全球服飾品牌去庫存進程及國內(nèi)紡織制造公司的最近情況來看，當前紡織業(yè)下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲，部分客戶率先完成去庫存，紡織制造板塊將進入補庫周期，2024年業(yè)績持續(xù)改善的方向不變。

　　“2023年無論是‘燒烤經(jīng)濟’還是 ‘冰雪經(jīng)濟’，都展現(xiàn)出中國消費市場的旺盛活力。展望2024年，紡織行業(yè)將繼續(xù)展現(xiàn)其潛力，以市場為導向，致力于提升產(chǎn)品的功能性、性能和多樣性，進一步激發(fā)紡織品需求，為整個紡織行業(yè)注入新的活力。”王姍說。

　　階段薄利多銷但行業(yè)利潤改善“暖意”已現(xiàn)

　　雖然紡織產(chǎn)業(yè)鏈當下產(chǎn)銷熱鬧，但供應充足且春節(jié)假期臨近、下游開工將逐漸下降的現(xiàn)實，預示著行業(yè)當前的“淡季不淡”難以帶來行業(yè)利潤效益狀況短期內(nèi)的根本扭轉，薄利多銷或仍是當下首選的模式。

　　國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈集中度較高，重點分布在華東地區(qū)，且龍頭企業(yè)大多實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化，且從原油至聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)能配套完善。聚酯產(chǎn)品細分為長絲、瓶片、短纖和薄膜，記者注意到，2023年國內(nèi)聚酯產(chǎn)品的利潤效益表現(xiàn)并不好。

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊分析師張慧介紹，通過自上而下的對比聚酯各產(chǎn)品平均利潤情況來看，2023年產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)品種盈利能力出現(xiàn)下滑。其中，在產(chǎn)品端，滌綸長絲的利潤小幅提升，主因是2023年終端需求弱復蘇；滌綸短纖生產(chǎn)虧損，主因庫存壓力發(fā)酵；而聚酯瓶片的利潤則因新產(chǎn)能集中投放、供應壓力增加而明顯下跌。

　　從企業(yè)效益角度看，方正中期聚酯研究員封曉芬告訴記者，長絲在2023年的整體效益要好于2022年，以長絲為主的企業(yè)比如桐昆、新鳳鳴等利潤均扭虧轉正。而瓶片因在2023年新上產(chǎn)能較多，行業(yè)利潤被明顯擠壓，目前處于虧損狀態(tài)。短纖行業(yè)更是受下游需求疲軟影響，利潤效益表現(xiàn)亦不佳。

　　不過，從2023年四季度以來，原油價格持續(xù)低位徘徊一定程度上減輕了產(chǎn)業(yè)的成本壓力，而近期下游訂單短時的增加則從收入端帶來利好。在此背景下，行業(yè)中下游產(chǎn)品利潤改善的條件或已經(jīng)具備。

　　“訂單增加固然對企業(yè)營收帶來正向效應，從聚酯單一環(huán)節(jié)考慮，自2023年11月中旬以來，隨著上游原料的價格下跌，聚酯生產(chǎn)成本下降，聚酯各產(chǎn)品利潤有所修復。”董丹丹表示，雖然整體利潤仍然比較微薄，但好在在訂單支撐下，下游剛需采買，產(chǎn)銷階段性放量，庫存累積緩慢，工廠得以維持薄利多銷模式。

　　且從中長期看，董丹丹進一步分析稱，預計2024年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能投放量達到約706萬噸，產(chǎn)能增速達8.3%。從投產(chǎn)的細分種類來看，新增產(chǎn)能中約60%為瓶片，長絲及短纖投產(chǎn)較少，產(chǎn)能擴張周期進入尾聲，這使得2024年瓶片產(chǎn)業(yè)競爭格局或將加劇，長絲及短纖產(chǎn)業(yè)利潤有望迎來修復。此外，在PX-PTA環(huán)節(jié)，PTA環(huán)節(jié)相對過剩，PX供應缺口維持，外加2024年汽油調(diào)和需求仍在，預計PX在產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)仍將偏強。整體看，“基于終端紡服需求穩(wěn)中有升的基本假設，傳統(tǒng)的‘金九銀十’旺季期間，聚酯產(chǎn)業(yè)利潤或將將得到修復。”

　　“春節(jié)模式”將開啟短期下游開工下降預期強

　　不過，從未來一個月左右的市場來看，分析人士表示，本輪冰雪經(jīng)濟對紡織特別是聚酯行業(yè)帶來的提振效應或隨著春節(jié)假期的臨近暫時告一段落。

　　“冰雪經(jīng)濟不可否認地延后了聚酯行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季的節(jié)奏。”封曉芬指出，但根據(jù)機構調(diào)研統(tǒng)計，1月中下旬織造行業(yè)陸續(xù)進入“春節(jié)放假”模式，織造開工后期預計快速下滑走弱，與此同時，聚酯工廠亦迎來裝置檢修集中期，根據(jù)目前聚酯工廠公布的檢修計劃來看，產(chǎn)能已超700萬噸，主要為長絲和短纖為主，隨著春節(jié)臨近，聚酯負荷亦有走弱預期。但總體來看，預計今年整體表現(xiàn)要好于往年平均水平。

　　“隨著春節(jié)臨近，訂單完成后，聚酯下游的織造等勞動密集型產(chǎn)業(yè)逐步放假，行業(yè)開工負荷將逐步回落。”董丹丹也對記者表示。

　　（來源：新華財經(jīng)）