行業動態：冬奧點燃冰雪經濟 國貨搶灘萬億市場

　　2月4日北京冬奧會盛大開幕，國貨品牌占據最強曝光。1)北京冬奧意義異于往屆，賽事關注度空前。截至2月14日，中國代表隊已斬獲5金3銀2銅，直追2010年溫哥華冬奧會的歷史最佳成績(5金2銀4銅)，并涌現了以谷愛凌為代表的現象級明星運動員，在非傳統優勢項目中取得歷史性突破。強關注度、高含金量、標桿人物等要素齊全，北京冬奧勢必產生巨大商業影響力。2)開幕式集聚全球運動時尚品牌，東道主國貨強勢亮相。

　　北京冬奧開幕式集聚了Adidas、Lululemon、DESCENTE、Ralph Lauren等眾多國際運動及奢侈品牌，國貨品牌則占據最高出鏡率。安踏作為北京冬奧會合作伙伴中唯一服飾品牌，為15個大賽項中12支中國國家隊提供裝備；匹克在開幕式共贊助了七國代表隊，成為開幕式中唯一獲得品牌標識曝光的中國民族品牌。

　　冬奧盛會催化立竿見影，國貨運動龍頭1月流水大幅提升。根據阿里、京東分別發布的春節假期消費觀察，1月31日-2月4日天貓滑雪類裝備/冰上運動品類銷量同比增長超180%/300%，1月31日-2月5日京東滑雪運動類/冰上運動類商品成交額同比增長322%/430%。在2月4日開幕式當晚，安踏天貓、京東旗艦店的羽絨服成交激增，其中冬奧國旗款外套備受追捧。冬奧盛會與春節降溫共振，疊加去年同期低基數，以安踏、李寧為代表的國貨品牌1月流水增速環比提升，還原至春節可比口徑也有較好的同比增長。

　　3億人參與冰雪運動目標提前達成，萬億級冰雪產業規?？善凇?)頂層規劃高目標指引，大舉推動我國冰雪運動參與率?！侗┻\動發展規劃(2016-2025)》提出至2025年“3億人參與、萬億級產業規?！蹦繕?，《全國冰雪場地設施建設規劃(2016-2022年)》提出至2022年“650座滑冰場、800座滑雪場”目標。2)“南展西擴東進”成效顯著，上述高目標在北京冬奧之前提前達成。國家統計局社情民意調查中心報告顯示，自2015年北京冬奧成功申辦至2021年10月期間，我國冰雪運動參與人數已達3.5億人，全民參與率達25%，提前4年完成參與度目標。3)北京冬奧燃旺冰雪產業，有望維持雙位數增長。

　　預計2021年我國冰雪產業爆發式增長至6900億元，近2年復合增速高達15%，假設維持至2025年1萬億元產業規模目標，推算未來4年復合增速仍將保持10%以上。

　　中國企業積極搶灘冰雪賽道，需求爆發催生新增長極。1)冰雪運動服飾賽道優秀，兼具功能與時尚屬性。2015年北京冬奧會申辦成功，開啟了國際品牌加速布局中國市場的時間窗口，功能性產品走向時尚化、高端化，價格帶不斷上拓，滿足中國冰雪消費市場升級的需求。2)國貨崛起時代紅利延續，冰雪運動成為新發力點。根據淘數據統計，22年1月李寧/安踏天貓銷售額市占率同比提升7pct/5pct，Nike/Adidas則下滑6pct/11pct。

　　在國際冰雪品牌進軍中國市場過程中，多數背后有中國合作伙伴身影，有望為國貨品牌開辟新成長曲線。例如，安踏已形成多輪驅動，安踏主品牌與DESCENTE為代表的戶外品牌群均較快增長；波司登2021年底與BOGNER新設合資公司，助力主攻中國市場；比音勒芬計劃獨立開設高端運動系列門店，將拓展冰雪服飾等新品類。

　　投資分析意見：北京冬奧關注度空前，冰雪運動已成為新興娛樂休閑方式，帶動我國萬億級冰雪產業高速發展，看好服飾龍頭積極布局冰雪賽道成果，有望形成未來新增長點。受益方向：1)運動與功能性服飾龍頭受益于國貨崛起，同時合作國際冰雪品牌開拓新增長極。推薦安踏體育，建議關注波司登、李寧、中國動向；2)輕奢及大眾服飾龍頭領跑細分品類份額，并積極發力泛冰雪產品品類。推薦比音勒芬，建議關注海瀾之家、森馬服飾。

　　風險提示：疫情反復下冰雪運動消費增速不及預期；冰雪運動服飾新賽道競爭加劇。