創(chuàng)業(yè)板五只新股２０日上市定位分析

　　深交所18日公告，五只新股將于5月20日登陸創(chuàng)業(yè)板。 

　　河南新大新材料股份有限公司人民幣普通股股份總數(shù)為140,000,000股，其中首次上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行的28,000,000股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“新大新材”,證券代碼為“300080”。 

　　河北恒信移動(dòng)商務(wù)股份有限公司人民幣普通股股份總數(shù)為67,000,000股，其中首次上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行的13,600,000股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“恒信移動(dòng)”,證券代碼為“300081”。 

　　遼寧奧克化學(xué)股份有限公司人民幣普通股股份總數(shù)為108,000,000股，其中首次上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行的21,600,000股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“奧克股份”,證券代碼為“300082”。 

　　東莞勁勝精密組件股份有限公司人民幣普通股股份總數(shù)為100,000,000股，其中首次上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行的20,000,000股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“勁勝股份”,證券代碼為“300083”。 

　　蘭州海默科技股份有限公司人民幣普通股股份總數(shù)為64,000,000股，其中首次上網(wǎng)定價(jià)公開(kāi)發(fā)行的12,800,000股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“海默科技”,證券代碼為“300084”。
{page_break}

　　奧克股份周四上市定位分析 

　　一、公司基本面分析 

　　遼寧奧克化學(xué)集團(tuán)是以環(huán)氧乙烷為主要原料、以環(huán)氧乙烷衍生精細(xì)化學(xué)品為主導(dǎo)產(chǎn)品、集研究開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)應(yīng)用為一體的民營(yíng)精細(xì)化工高新技術(shù)企業(yè)集團(tuán)。目前公司主導(dǎo)產(chǎn)品有兩類(lèi),一是太陽(yáng)能光伏電池用晶硅切割液,二是高性能混凝土減水劑用聚醚單體,其中,切割液約占國(guó)內(nèi)70％市場(chǎng)份額,聚醚單體約占國(guó)內(nèi)25％市場(chǎng)份額,主要產(chǎn)品在各自市場(chǎng)的占有率均位居國(guó)內(nèi)前列。 

　　二、上市首日定位預(yù)測(cè) 

　　渤海證券：奧克股份合理價(jià)值區(qū)間為72.45-82.8元 

　　作為硅片切割三大耗材之一(切割液、碳化硅、鋼絲)，太陽(yáng)能光伏電池行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了晶硅切割液行業(yè)的快速發(fā)展。2009年國(guó)內(nèi)切割液市場(chǎng)容量12.9萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率116.3％的高速增長(zhǎng)，2012年國(guó)內(nèi)晶硅切片產(chǎn)量將達(dá)7830MW，需求切割液23.49萬(wàn)噸。 

　　看好未來(lái)布局。 

　　公司主要產(chǎn)品用于電解鋁行業(yè)。國(guó)內(nèi)電解鋁的產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，截止到2010年3月，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比增速達(dá)到了51％，今年一季度的平均增速為47％。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)對(duì)電解鋁的需求依然旺盛。 

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)： 

　　根據(jù)我們的測(cè)算，公司10-12年的EPS分別為2.07元、2.92元和4.21元。 

　　定價(jià)分析； 

　　以成長(zhǎng)型精細(xì)化工企業(yè)為參照，結(jié)合公司未來(lái)盈利增速，我們給予公司2010年35-40倍PE的估值水平，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為72.45-82.8元。 

　　中信建投：奧克股份合理估值73.08-81.2元 

　　環(huán)氧乙烷精細(xì)化學(xué)品龍頭公司是國(guó)內(nèi)最大的環(huán)氧乙烷精細(xì)化工新材料企業(yè)。形成了以聚乙二醇為基礎(chǔ)產(chǎn)品，以太陽(yáng)能光伏電池用晶硅切割液和高性能混凝土減水劑用聚醚單體兩大系列產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主的精細(xì)化學(xué)品龍頭，切割液和聚醚單體分別占國(guó)內(nèi)70％和25％的市場(chǎng)份額。

　　晶硅切割液和聚羧酸減水劑行業(yè)處于高速發(fā)展期作為硅片切割三大耗材之一(切割液、碳化硅、鋼絲)，太陽(yáng)能光伏電池行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)了晶硅切割液行業(yè)的快速發(fā)展。2009年國(guó)內(nèi)切割液市場(chǎng)容量12.9萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率116.3％的高速增長(zhǎng)，2012年國(guó)內(nèi)晶硅切片產(chǎn)量將達(dá)7830MW，需求切割液23.49萬(wàn)噸。聚羧酸系高性能減水劑是比萘系性能更好的新型減水劑。2008年我國(guó)聚羧酸系高性能減水劑市場(chǎng)需求量80萬(wàn)噸，2009年達(dá)到120萬(wàn)噸，對(duì)聚醚單體的需求量將達(dá)到19.2萬(wàn)噸，市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。 

　　盈利預(yù)測(cè)及估值我們預(yù)測(cè)公司2010-2012年每股收益分別是2.03元、2.96元和4.23元。我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間應(yīng)為73.08-81.2元，對(duì)應(yīng)2010年的動(dòng)態(tài)PE為36-40倍。 

　　預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)單位:元 

　　東方證券71.4-83.0 

　　光大證券（601788）76.4-88.2 

　　國(guó)金證券（600109）69.9-77.7 

　　上海證券68.3-82.0 

　　興業(yè)證券73.8-82.0 

　　三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析 

　　奧克股份重視技術(shù)研發(fā)工作，通過(guò)技術(shù)領(lǐng)先不斷鞏固公司的行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。公司擁有一支具有國(guó)際先進(jìn)水平的長(zhǎng)期專(zhuān)注于環(huán)氧乙烷衍生精細(xì)化工新材料領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，擁有一系列具有國(guó)際先進(jìn)水平和國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的技術(shù)成果與專(zhuān)利等自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，特別是在太陽(yáng)能光伏電池用晶硅切割液技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用性能方面達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先水平，在高性能減水劑用聚醚單體等高端產(chǎn)品開(kāi)發(fā)應(yīng)用方面達(dá)到了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，在乙氧基化催化精餾、微結(jié)構(gòu)反應(yīng)技術(shù)和靜態(tài)混合等具有國(guó)際領(lǐng)先水平的現(xiàn)代精細(xì)化工技術(shù)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)方面擁有強(qiáng)勁的自主創(chuàng)新能力，并形成了公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　公司是國(guó)家科技部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委和全國(guó)總工會(huì)聯(lián)合確定的首批創(chuàng)新型企業(yè)，國(guó)家科技部認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，設(shè)有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、省級(jí)環(huán)氧乙烷精深加工工程技術(shù)中心和國(guó)家級(jí)博士后科研工作站，擁有國(guó)內(nèi)一流的環(huán)氧乙烷精深加工技術(shù)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化基地，擁有博士、碩士在內(nèi)的一大批具有豐富經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀科技工作者，擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)、豐富的技術(shù)后備資源、良好的技術(shù)創(chuàng)新及研發(fā)機(jī)制，技術(shù)實(shí)力雄厚，十幾項(xiàng)科技成果和新產(chǎn)品通過(guò)了省鑒定，擁有11 項(xiàng)國(guó)家專(zhuān)利技術(shù)和主要核心技術(shù)，多項(xiàng)目產(chǎn)品成為國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品和列入國(guó)家星火計(jì)劃、火炬計(jì)劃和重點(diǎn)火炬計(jì)劃，與國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)相比，公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)十分明顯。
{page_break}

　　海默科技周四上市定位分析

　　一、公司基本面分析 

　　海默科技（300084.SZ）是亞洲市場(chǎng)上領(lǐng)先的油田多相計(jì)量整體解決方案提供商。主營(yíng)業(yè)務(wù)是多相流量計(jì)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和售后技術(shù)服務(wù)，利用移動(dòng)式多相流量計(jì)為油田客戶提供油井生產(chǎn)計(jì)量、評(píng)價(jià)測(cè)試和勘探測(cè)試等服務(wù)以及與勘探測(cè)試相配套的鉆井服務(wù) 

　　二、上市首日定位預(yù)測(cè) 

　　天相投資：海默科技合理價(jià)值區(qū)間為30.7~33.5元 

　　國(guó)內(nèi)首家能夠提供商品化的多相流量計(jì)的企業(yè)。公司是國(guó)內(nèi)首家能夠提供商品化的多相流量計(jì)的生產(chǎn)企業(yè),公司自主創(chuàng)新的多相流量計(jì)技術(shù)和產(chǎn)品通過(guò)了英國(guó)國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室(NEL)等國(guó)內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)的測(cè)試和評(píng)定。 

　　2007-2009年,公司收入的平均增長(zhǎng)率為16.76％,歸屬母公司凈利潤(rùn)的平均增長(zhǎng)率為33.09％。 

　　募集資金項(xiàng)目:三個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資1.34億元。(1)擴(kuò)大現(xiàn)有移動(dòng)測(cè)井服務(wù)規(guī)模:項(xiàng)目全部完成后新增28套設(shè)備,將徹底改變現(xiàn)有移動(dòng)測(cè)試設(shè)備存在的不足。(2)基于多相流量計(jì)的試油測(cè)試成套裝置:該項(xiàng)目投入2400萬(wàn)元,預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)時(shí)間為1年,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增營(yíng)業(yè)收入2,570萬(wàn)元,利潤(rùn)總額530萬(wàn)元。(3)擴(kuò)建多相計(jì)量產(chǎn)品產(chǎn)能技術(shù)改造三個(gè)項(xiàng)目:項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)第一年可新增營(yíng)業(yè)收入3,450萬(wàn)元,利潤(rùn)1,100萬(wàn)元。三個(gè)項(xiàng)目有望在2011年全面達(dá)產(chǎn),預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后可新增收入1.13億元,新增凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元。 

　　公司主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):公司技術(shù)達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先水平,首創(chuàng)了移動(dòng)測(cè)井服務(wù)模式,產(chǎn)品具有較好的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、由于公司自身規(guī)模較小,專(zhuān)注發(fā)展個(gè)別市場(chǎng),具備快速的響應(yīng)能力和高效的作業(yè)能力。公司的產(chǎn)品和服務(wù)已被國(guó)內(nèi)外主流的石油公司普遍認(rèn)可,擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源。 

　　盈利預(yù)測(cè)及相對(duì)估值:我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS分別為0.56元、0.92元和1.33元。目前鉆采設(shè)備上市公司2010年的市盈率在35-60倍之間。考慮公司產(chǎn)品較好的需求前景以及募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后帶來(lái)使公司未來(lái)快速成長(zhǎng)。我們給予公司55-60倍的估值,對(duì)應(yīng)2010年攤薄的EPS0.56元計(jì)算,我們認(rèn)為公司二級(jí)市場(chǎng)的合理價(jià)值區(qū)間為30.7~33.5元。 

　　海通證券（600837）：海默科技合理股價(jià)為24.64－26.88 元 

　　海默科技是全球具有競(jìng)爭(zhēng)力的石油鉆采中多相流量計(jì)的4 家供應(yīng)商之一,目前業(yè)務(wù)主要提供石油鉆井生產(chǎn)中多相流量計(jì)量系統(tǒng)解決方案,包括出售公司生產(chǎn)的設(shè)備和利用自產(chǎn)設(shè)備為油田客戶提供移動(dòng)測(cè)井服務(wù)。公司所處行業(yè)屬非常專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域,競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在技術(shù)能力和服務(wù)質(zhì)量上,價(jià)格和成本因素對(duì)業(yè)務(wù)影響不甚明顯。 

　　我們估計(jì)公司2010-2012 年攤薄后的EPS 分別為0.56 元,1.00 元,1.45 元,綜合二級(jí)市場(chǎng)石油鉆采設(shè)備生產(chǎn)公司的估值水平為2010 年42 倍PE,我們認(rèn)為公司處于市盈率較高的創(chuàng)業(yè)板,考慮部分新股因素,給與二級(jí)市場(chǎng)公司的合理股價(jià)為24.64－26.88 元。 

　　預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)單位:元 

　　申銀萬(wàn)國(guó)20.8-26.0 

　　世紀(jì)證券31.4-37.1 

　　湘財(cái)證券22.8-25.7 

　　三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析 

　　技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)全方位優(yōu)勢(shì) 

　　海默科技是國(guó)際油田服務(wù)行業(yè)的知名企業(yè)，其自主研發(fā)的拳頭產(chǎn)品多相流量計(jì)代表了目前該行業(yè)的技術(shù)發(fā)展水平，公司業(yè)績(jī)優(yōu)秀，成長(zhǎng)可期，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｆ涓?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在以下幾方面： 

　　1、 高技術(shù)和低成本 

　　公司的多相計(jì)量技術(shù)屬原始創(chuàng)新技術(shù)，公司擁有完整的、自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。2008年，公司獲得了國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局和世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織共同授予的"第十屆中國(guó)專(zhuān)利獎(jiǎng)"優(yōu)秀獎(jiǎng)。 

　　自主的技術(shù)工藝，加上立足于國(guó)內(nèi)，使得公司的成本明顯低于國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外，公司主要利用中國(guó)、印度等亞洲地區(qū)富有競(jìng)爭(zhēng)力的人力資源從事基于多相流量計(jì)的油井計(jì)量測(cè)試服務(wù)，使得公司的服務(wù)總成本也遠(yuǎn)低于國(guó)外的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 

　　2、 創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和高素質(zhì)管理

　　公司首創(chuàng)了移動(dòng)測(cè)井服務(wù)模式，不僅使用戶以較少的支出獲得更多油井?dāng)?shù)據(jù)，也使公司拓寬了多相流量計(jì)的應(yīng)用范圍，增加了公司的收入及利潤(rùn)。公司能針對(duì)不同用戶的技術(shù)要求和具體的油田工況條件，量身定制產(chǎn)品和解決方案，并且能夠快速投放市場(chǎng)。 

　　公司擁有一支高素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)化、具有國(guó)際視野和熟知國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作的管理團(tuán)隊(duì)。管理團(tuán)隊(duì)的凝聚力、對(duì)所處行業(yè)的洞察力、專(zhuān)門(mén)知識(shí)以及國(guó)際市場(chǎng)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)是公司實(shí)現(xiàn)其發(fā)展愿景和戰(zhàn)略目標(biāo)的有力保障。 

　　3、 優(yōu)質(zhì)的客戶資源 

　　鑒于以上優(yōu)勢(shì)，公司的產(chǎn)品和服務(wù)已被國(guó)內(nèi)外主流的石油公司普遍認(rèn)可。公司已成為包括阿曼石油、阿布扎比石油、殼牌、康菲、道達(dá)爾、中國(guó)海油和中國(guó)石油（601857）等二十幾家石油公司的合格供應(yīng)商，為公司未來(lái)進(jìn)一步的市場(chǎng)擴(kuò)張奠定了良好的客戶基礎(chǔ)。
{page_break}

　　新大新材周四上市定位分析 

　　一、公司基本面分析 

　　河南新大新材料股份有限公司是國(guó)內(nèi)最早和規(guī)模最大的晶硅片切割刃料生產(chǎn)企業(yè)之一。2007～2009年，該公司主要產(chǎn)品-晶硅片切割刃料的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為97.50％、99.44％和96.10％。晶硅片切割刃料主要應(yīng)用于太陽(yáng)能晶硅片和半導(dǎo)體晶圓片的切割，是晶硅片線切割生產(chǎn)過(guò)程中不可或缺的專(zhuān)用材料。公司2009年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約為30％，位于行業(yè)排名的前列。 

　　二、上市首日定位預(yù)測(cè) 

　　國(guó)金證券：新大新材目標(biāo)價(jià)為49.68~51.5元 

　　公司為國(guó)內(nèi)主要的晶硅切割刃料供應(yīng)商,受益于太陽(yáng)能行業(yè)的高速成長(zhǎng)和公司自身較好的行業(yè)地位,未來(lái)將持續(xù)高速成長(zhǎng);看點(diǎn)一:行業(yè)空間巨大、公司將伴隨太陽(yáng)能行業(yè)成長(zhǎng)。隨著太陽(yáng)能電池所消耗的多晶硅的增加,切割刃料的需求也在增長(zhǎng)。

　　根據(jù)我們的估計(jì),到2015年中國(guó)的多晶硅產(chǎn)量有望超過(guò)十萬(wàn)噸,對(duì)刃料需求量將超過(guò)30萬(wàn)噸,價(jià)值將超過(guò)50億元,是2009年的4倍以上,復(fù)合增長(zhǎng)率接近80％,更重要的是,隨著太陽(yáng)能裝機(jī)的持續(xù)增長(zhǎng),刃料需求將持續(xù)增長(zhǎng),這是公司的最大看點(diǎn);看點(diǎn)二:公司的行業(yè)地位穩(wěn)固、先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。公司已經(jīng)是國(guó)內(nèi)主要硅片企業(yè)的刃料供應(yīng)商,由于不同廠家刃料的替換成本高,存在天然壁壘;同時(shí)公司已開(kāi)始向上游碳化硅行業(yè)延伸,成本和原材料方面亦較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手占優(yōu);技術(shù)方面,多年的技術(shù)積累也使得公司比其他新進(jìn)入者的優(yōu)勢(shì)明顯;看點(diǎn)三:循環(huán)砂漿項(xiàng)目前景看好。

　　傳統(tǒng)的砂漿切割會(huì)造成大量的切割廢液,容易產(chǎn)生污染,且造成浪費(fèi)。隨著太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的不斷擴(kuò)大,未來(lái)砂漿回收將形成一個(gè)巨大的新產(chǎn)業(yè)。公司已經(jīng)介入這一領(lǐng)域,其市場(chǎng)空間和盈利水平均值得期待;總之,太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的高速成長(zhǎng)是理解公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的核心;而公司在行業(yè)內(nèi)多年積淀所建立的領(lǐng)先地位與技術(shù)優(yōu)勢(shì)則是保持市場(chǎng)份額與盈利能力的關(guān)鍵;我們預(yù)測(cè)公司2010年和2011年EPS 為1.03和1.38元。給予公司2010年45倍與2011年35倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)為49.68~51.5元。 

　　天相投顧：新大新材合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)為：41.60-46.80元 

　　專(zhuān)注于晶硅片切割刃料制造的行業(yè)龍頭。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為晶硅片切割刃料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，晶硅片切割刃料制造行業(yè)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的細(xì)分行業(yè)。公司是多家晶硅片制造企業(yè)的的主要供應(yīng)商，2008年公司市場(chǎng)占有率為27.31％，位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位。 

　　行業(yè)發(fā)展前景廣闊。刃料是硅片生產(chǎn)的重要耗材，其市場(chǎng)需求取決于光伏產(chǎn)業(yè)及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展使晶體硅切割刃料供不應(yīng)求，公司產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到100％。預(yù)計(jì)2011年晶硅片切割刃料國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量將達(dá)到22.6萬(wàn)噸，按照公司目前市場(chǎng)占有率計(jì)算，公司產(chǎn)品需求量約為6萬(wàn)噸，即使在公司募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)的情況下，仍有較大的供給缺口。 

　　盈利預(yù)測(cè)及相對(duì)估值：以14000萬(wàn)股總股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2010-2011年EPS分別為1.04元和1.41元。在綜合考慮了行業(yè)和最新發(fā)行新股的上市平均估值水平以及公司的發(fā)展前景后，我們認(rèn)為公司2010年的合理估值區(qū)間為40-45倍，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)為：41.60-46.80元。 

　　預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)單位:元 

　　愛(ài)建證券57.2-65.4 

　　國(guó)泰君安42.5-46.3 

　　世紀(jì)證券41.6-52.0 

　　三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析 

　　1、生產(chǎn)技術(shù)及產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì) 

　　新大新材在晶硅片切割刃料的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)工藝方面具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國(guó)際同類(lèi)產(chǎn)品水平。該公司核心團(tuán)隊(duì)成員具有二十多年碳化硅粉體制備及相關(guān)行業(yè)的生產(chǎn)管理、技術(shù)研發(fā)、設(shè)備維護(hù)方面的經(jīng)驗(yàn)。公司產(chǎn)品具有耐磨性高、切割性能好、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)。 

　　2、客戶資源優(yōu)勢(shì) 

　　新大新材作為國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能晶硅片生產(chǎn)企業(yè)的重要供應(yīng)商，在行業(yè)內(nèi)具有較高的聲譽(yù)。公司的主要客戶包括江西賽維LDK、英利新能源、昱輝陽(yáng)光、晶龍集團(tuán)等光伏產(chǎn)業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，涵蓋了國(guó)內(nèi)主要晶硅片生產(chǎn)企業(yè)。 

　　3、原材料采購(gòu)優(yōu)勢(shì) 

　　為了保證原材料的充足供應(yīng)，公司與國(guó)內(nèi)主要的碳化硅生產(chǎn)企業(yè)建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，并參股主要供應(yīng)商--奎屯龍海科技發(fā)展有限公司，以進(jìn)一步保持和擴(kuò)大公司的原材料采購(gòu)優(yōu)勢(shì)。 

　　4、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì) 

　　國(guó)內(nèi)能夠規(guī)模化生產(chǎn)晶硅片切割刃料的企業(yè)較少，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足太陽(yáng)能電池晶硅片和半導(dǎo)體晶圓片的切割生產(chǎn)需求。公司晶硅片切割刃料銷(xiāo)售量超過(guò)23,000噸，具備持續(xù)、穩(wěn)定的供貨能力，規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯。 

　　此外，新大新材還具有行業(yè)區(qū)位等優(yōu)勢(shì)，該公司所在的河南省是我國(guó)最大的碳化硅制粒、制粉生產(chǎn)基地之一，交通便利、生產(chǎn)成本較低。同時(shí)，鄭州大學(xué)、河南大學(xué)等知名大學(xué)為該公司后續(xù)的工藝技術(shù)改造、新產(chǎn)品研發(fā)等提供充足的技術(shù)、人才支持。
{page_break}

　　恒信移動(dòng)周四上市定位分析 

　　一、公司基本面分析 

　　北恒信移動(dòng)商務(wù)股份有限公司主要從事移動(dòng)信息產(chǎn)品的銷(xiāo)售與服務(wù)，包括：個(gè)人移動(dòng)信息產(chǎn)品銷(xiāo)售與服務(wù)，行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品銷(xiāo)售與服務(wù)。本次募集資金擬投向移動(dòng)信息業(yè)務(wù)平臺(tái)改擴(kuò)建項(xiàng)目和移動(dòng)商業(yè)信息服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)默共需投資1.39億元。 

　　二、上市首日定位預(yù)測(cè) 

　　中信建投：恒信移動(dòng)合理估值區(qū)間為32.41-41.67元 

　　公司作為河北省提供移動(dòng)產(chǎn)品及服務(wù)的龍頭企業(yè)，在河北省有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。從發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，公司在保持其地面零售連鎖業(yè)務(wù)區(qū)域優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展與移動(dòng)產(chǎn)品及服務(wù)相關(guān)的線上業(yè)務(wù)(綜合毛利率有望逐年提升)，并計(jì)劃發(fā)展移動(dòng)全網(wǎng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的全國(guó)性擴(kuò)張。 

　　我們預(yù)測(cè)，公司2010-2012年EPS為0.93元、1.19元、1.54元。綜合行業(yè)與公司情況，我們認(rèn)為，公司合理估值區(qū)間為32.41-41.67元，對(duì)于2010年動(dòng)態(tài)PE35-45倍。 

　　廣發(fā)證券（000776）：預(yù)計(jì)恒信移動(dòng)上市首日價(jià)格為40元 

　　恒信移動(dòng)受益于較大新增移動(dòng)用戶空間，3G用戶換機(jī)需求明顯，手機(jī)更換需求隨存量增加而增加，我國(guó)未來(lái)手機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)售仍將保持良好態(tài)勢(shì)，2012年國(guó)內(nèi)手機(jī)終端手機(jī)需求量為2.43億部；未來(lái)手機(jī)市場(chǎng)收入規(guī)模增速將快于手機(jī)出貨量增速。公司一體化、顧問(wèn)式、多接觸點(diǎn)式營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)及省外市場(chǎng)拓展，將帶來(lái)手機(jī)終端收入增長(zhǎng)快于行業(yè)增速。 

　　隨著3G高帶寬提高無(wú)線數(shù)據(jù)傳輸，運(yùn)營(yíng)商語(yǔ)音增值業(yè)務(wù)就迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，公司通過(guò)募集項(xiàng)目將擴(kuò)大個(gè)人信息服務(wù)平臺(tái)接入能力。語(yǔ)音音樂(lè)類(lèi)個(gè)人信息增值業(yè)務(wù)有較大拓展空間。行業(yè)集團(tuán)客戶，農(nóng)村市場(chǎng)都是中國(guó)移動(dòng)未來(lái)開(kāi)拓的重點(diǎn)，公司作為移動(dòng)總機(jī)、農(nóng)政通和及時(shí)語(yǔ)移動(dòng)協(xié)同辦公平臺(tái)合作商，后期拓展空間巨大。 

　　廣發(fā)證券預(yù)計(jì)公司2010-2012年歸屬母公司凈利潤(rùn)為0.63億元、0.85億元、1.13億元，增長(zhǎng)率分別為47.31％、38.29％、32.18％。每股收益分別為0.919元、1.271元、1.680元。結(jié)合同類(lèi)上市公司估值，得出公司合理價(jià)格36.33元，預(yù)計(jì)上市首日價(jià)格為40元。 

　　預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)單位:元 

　　世紀(jì)證券：36.98~44.72元 

　　國(guó)泰君安：47.5~54.1元 

　　三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析 

　　隨著3G逐步推廣將帶來(lái)移動(dòng)通信終端需求量的增長(zhǎng)，同時(shí)，3G時(shí)代是更注重移動(dòng)業(yè)務(wù)的時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商"定制手機(jī)"的需求趨勢(shì)會(huì)更加明顯，代理運(yùn)營(yíng)商銷(xiāo)售終端的模式逐步成為手機(jī)零售的一種替代。目前該公司采用代理運(yùn)營(yíng)商銷(xiāo)售"定制"模式，順應(yīng)此種趨勢(shì)，取得手機(jī)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)率超過(guò)市場(chǎng)平均水平的成績(jī)。 

　　與可比上市公司同業(yè)務(wù)毛利率相比，該公司的代理銷(xiāo)售模式以及附加技術(shù)服務(wù)使此項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率在同行中占有一定優(yōu)勢(shì)。公司向移動(dòng)信息服務(wù)轉(zhuǎn)型的努力帶來(lái)盈利能力提升的預(yù)期。
{page_break}

勁勝股份周四上市定位分析 

　　一、公司基本面分析 

　　勁勝股份本次發(fā)行數(shù)量為2500萬(wàn)股，其中網(wǎng)下發(fā)行500萬(wàn)股，占本次發(fā)行數(shù)量的20％；網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為2000萬(wàn)股，占本次發(fā)行數(shù)量的80％。 

　　東莞勁勝精密組件股份有限公司是國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品及服務(wù)的領(lǐng)先供應(yīng)商。公司專(zhuān)注于消費(fèi)電子領(lǐng)域精密模具及精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公司在技術(shù)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)規(guī)模、快捷服務(wù)方面行業(yè)領(lǐng)先，主要為全球消費(fèi)電子產(chǎn)品中最大類(lèi)的手機(jī)、3G數(shù)據(jù)網(wǎng)卡、MP3/MP4等提供高精密模具研發(fā)、注塑成型、表面處理等結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品及服務(wù)。 

　　二、上市首日定位預(yù)測(cè) 

　　東海證券：勁勝股份合理估值25-30元 

　　勁勝股份：專(zhuān)注于消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)制造企業(yè) 

　　公司是專(zhuān)注于消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)制造企業(yè)。都"東莞"，專(zhuān)注于消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)制造，如手機(jī)外殼等。主要產(chǎn)品有手機(jī)結(jié)構(gòu)件(即手機(jī)外殼)、3G上網(wǎng)卡結(jié)構(gòu)件、醫(yī)療電子、車(chē)載電話等結(jié)構(gòu)件。 

　　公司近三年?duì)I收穩(wěn)定增長(zhǎng)。07-09年公司收入為2.52億，5.37億，7.19億，增長(zhǎng)為112.85％，33.97％，08年因拓展大客戶三星公司收入大幅增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)為3772萬(wàn)元，4054萬(wàn)元，6988萬(wàn)元，增長(zhǎng)為7.47％，72.37％，08年因著力提高產(chǎn)品質(zhì)量要求費(fèi)用過(guò)高導(dǎo)致利潤(rùn)增幅低于收入增幅；毛利率為29.80％，23.31％，23.84％，08、09年已趨于穩(wěn)定 . 

　　手機(jī)外殼產(chǎn)品是公司主導(dǎo)產(chǎn)品。07、08年手機(jī)外殼產(chǎn)品占營(yíng)收均在80％以上，09年也接近80％。08年公司成為全球第二大手機(jī)商三星公司核心戰(zhàn)略供應(yīng)商，08,09年對(duì)三星公司客戶的相關(guān)收入合計(jì)占到總收入的50.93％和69.61％。 

　　3G上網(wǎng)卡產(chǎn)品是公司重要產(chǎn)品。公司積極深化與華為、海爾、中興等客戶的戰(zhàn)略合作關(guān)系，09年由于為華為生產(chǎn)3G上網(wǎng)卡結(jié)構(gòu)件，對(duì)華為銷(xiāo)售收入占公司營(yíng)收比重由2007 年的4.66％上升至2009 年的18.87％。 

　　募投項(xiàng)目。本次擬發(fā)行2500萬(wàn)股，發(fā)行后總股本10000萬(wàn)股。募集主要投向消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件技改擴(kuò)建項(xiàng)目。由于受益于消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇，未來(lái)幾年內(nèi)消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件需求旺盛，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將在目前5500萬(wàn)套結(jié)構(gòu)件年產(chǎn)能上新增年產(chǎn)能4000萬(wàn)套，將大幅改善公司當(dāng)前面臨的產(chǎn)能瓶頸。 

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。 

　　公司受益于消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇，我們預(yù)測(cè)2010-2012年EPS為1元、1.27元和1.65元，給予2010年25-30倍市盈率，合理估值25-30元。 

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。 

　　原材料和人工成本上升以及行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)是公司維持毛利率的挑戰(zhàn)。 

　　海通證券：勁勝股份(300083)對(duì)應(yīng)股價(jià)大致在35.00元左右 

　　主要產(chǎn)品。公司產(chǎn)品包括手機(jī)外殼、MP3/MP4外殼、精密模具和3G數(shù)據(jù)網(wǎng)卡外殼等。2009年,公司精密結(jié)構(gòu)件和精密模具的收入占比分別為96.32％和3.68％,在精密結(jié)構(gòu)件中,手機(jī)外殼占比為79.43％,其它外殼為16.89％。因此,公司產(chǎn)品以手機(jī)外殼為主,以MP3/MP4外殼為輔,精密模具占比少。 

　　需求。下游電子需求整體是上升的趨勢(shì),雖然有季度性的波動(dòng)。 

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況。富士康、比亞迪、綠點(diǎn)、貝爾羅斯、赫比和勁勝股份等是全球前五大手機(jī)品牌商的手機(jī)外殼與結(jié)構(gòu)件的重要供應(yīng)商。其中,富士康、比亞迪等大型供應(yīng)商利用整體打包形式接訂單,以勁勝股份為代表供應(yīng)商專(zhuān)注于手機(jī)外殼領(lǐng)域。 

　　公司客戶。公司屬于注塑精密結(jié)構(gòu)件,主要為下游消費(fèi)類(lèi)電子整機(jī)如手機(jī)、MP3/MP4等消費(fèi)類(lèi)終端電子產(chǎn)品配套,公司下游客戶按照配套產(chǎn)品分類(lèi),三星、海爾、聯(lián)想、英華達(dá)等屬于手機(jī)商;三星、飛利浦等屬于MP3/MP4廠商,也包括華為、中興等通信設(shè)備制造商。 

　　毛利率。過(guò)去三年綜合毛利率分別為29.80％、23.31％和23.84％。即使在需求比較弱的2008和2009年,仍然能維持在比較好的水平,反映公司具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。 

　　募投項(xiàng)目分析。實(shí)際募集資金凈額為84721萬(wàn)元,項(xiàng)目所需資金為2450萬(wàn)元左右,分別投消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目和研發(fā)中心項(xiàng)目,60311萬(wàn)元補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。 

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。按照IPO后股本計(jì)算,預(yù)計(jì)公司2010~2012年EPS分別為0.99元、1.39元、1.68元,我們給予公司2010年35倍左右的PE,對(duì)應(yīng)股價(jià)大致在35.00元左右。 

　　主要不確定因素。客戶實(shí)際拓展進(jìn)展和預(yù)期的差距。 

　　預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)單位:元 

　　世紀(jì)證券35.4-45.5 

　　國(guó)都證券 31.81-38.50 

　　三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析 

　　消費(fèi)電子空間巨大手機(jī)市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭 

　　消費(fèi)電子結(jié)構(gòu)件是消費(fèi)電子產(chǎn)品的重要組成部分，其設(shè)計(jì)和制造約占消費(fèi)電子產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期的二分之一，是消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)制造的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。消費(fèi)電子產(chǎn)品的60-80％是精密結(jié)構(gòu)件，需要依靠模具制成，比如手機(jī)需要30-40套模具，一款3G數(shù)據(jù)網(wǎng)卡約需要15-25套模具，MP3/MP4約需要20-30套模具。先進(jìn)的精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)工藝水平是消費(fèi)電子產(chǎn)品制造的重要支撐。 

　　近年來(lái)，受視頻、移動(dòng)和無(wú)線等新技術(shù)以及3C融合的影響，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)新興領(lǐng)域快速成長(zhǎng)。據(jù)CCID的預(yù)測(cè)，2009-2013年，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)產(chǎn)值將保持4.7％的復(fù)合增長(zhǎng)率，到2013年全球消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)110,000億元。精密結(jié)構(gòu)件是消費(fèi)電子產(chǎn)品不可或缺的組成部件，構(gòu)成了消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件60-80％的部分。 

　　隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品升級(jí)換代，以及市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品外殼的色彩、手感、精度、壁厚等的要求不斷提高，精密結(jié)構(gòu)件的市場(chǎng)空間巨大。 

　　賽迪預(yù)測(cè)，中國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)品中，大量用到精密結(jié)構(gòu)件的手機(jī)、MP3、PMP、剃須刀產(chǎn)量規(guī)模2009-2016年均復(fù)合增長(zhǎng)8.8％。全球手機(jī)和3G上網(wǎng)卡精密結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)容量約200億，公司收入構(gòu)成中超過(guò)80％為手機(jī)及其它結(jié)構(gòu)件外殼，其余不到20％為模具制造。 

　　勁勝股份專(zhuān)注于手機(jī)外殼領(lǐng)域，2008年、2009年公司手機(jī)結(jié)構(gòu)件在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率分別為4.29％、6.64％。 

　　精密塑膠結(jié)構(gòu)件制造技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先 

　　公司先后開(kāi)發(fā)應(yīng)用了底漆/UV一次性混合涂覆技術(shù)、環(huán)保水溶性涂料施工技術(shù)、皮革漆自動(dòng)化混合涂裝技術(shù)、同一個(gè)產(chǎn)品多顏色漸近式噴涂技術(shù)、鋁鎂合金噴涂技術(shù)、真空不導(dǎo)電裝飾技術(shù)、真空不導(dǎo)電珠光效果處理技術(shù)等，其中真空不導(dǎo)電技術(shù)、利用金屬鑲嵌成型生產(chǎn)手機(jī)滑軌技術(shù)及橡膠皮革漆等技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。 

　　憑借這些技術(shù)優(yōu)勢(shì)，勁勝股份于2007年下半年與富士康、比亞迪一起成為惠州三星的一級(jí)供應(yīng)商。 

　　公司已擁有23項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，并正在申請(qǐng)15項(xiàng)專(zhuān)利，其中8項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，7項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利。 

　　公司與我國(guó)從事高分子材料成型加工及成型機(jī)械研究的最重要單位--華南理工大學(xué)聚合物新型成型裝備國(guó)家工程研究中心合作研究新型塑料成型技術(shù)。 

　　與我國(guó)從事真空薄膜技術(shù)及其裝備的重要基地--合肥工業(yè)大學(xué)機(jī)械與汽車(chē)工程學(xué)院真空與過(guò)程裝備系合作研發(fā)真空鍍膜技術(shù)，這些合作研發(fā)及針對(duì)客戶需求的自主研發(fā)使得公司相關(guān)技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。 

　　募投項(xiàng)目為企業(yè)保駕護(hù)航 

　　此次募資投向兩個(gè)項(xiàng)目：消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件技改擴(kuò)建項(xiàng)目和研發(fā)中心技改擴(kuò)建項(xiàng)目，共計(jì)投資24,410.50萬(wàn)元。 

　　其中，"消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件技改擴(kuò)建項(xiàng)目"將新增產(chǎn)能4000萬(wàn)套，較2009年產(chǎn)能增加73％；募投項(xiàng)目最多5年建成，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)形成收入5.6億元，有效緩解產(chǎn)能瓶頸約束，提高公司生產(chǎn)工藝水平，增強(qiáng)市場(chǎng)反應(yīng)能力，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力； 

　　"研發(fā)中心技改擴(kuò)建項(xiàng)目"建成后將有力提升公司研發(fā)實(shí)力、提高小批量試制產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和降低研發(fā)費(fèi)用成本，進(jìn)一步強(qiáng)化公司為客戶提供精密結(jié)構(gòu)件解決方案的能力。