資金面倒逼1年期央票利率升破2% 加息信號不強

　　資金利率的倒逼終于迫使央行上調1年期央票利率。昨天，1年期央票發行利率上行8個多基點至2%，打破了連續18個周的穩定局面。

　　分析人士認為，1年期央票利率上行是為了盡快縮窄與資金利率倒掛局面，其中所傳達的加息信號并不強。

　　市場倒逼1年期央票利率上行

　　央行昨天在銀行間市場發行150億元1年期央票，發行利率為2.0096%，較上周漲8.32個基點。當天央行沒有進行正回購操作。

　　對于1年期央票利率上行8個多基點，市場也頗感意外。

　　一國有大行債券交易員表示，雖然目前回購利率和短期利率都比較高，對1年期央票利率形成壓力，但1年期央票是具有指標意義的關鍵品種，其利率突然一次性上調8個基點，還是“挺讓人意外的”。

　　此前3月期央票發行利率已連續兩周上漲，累計漲幅達到8個基點，而1年期央票利率則仍堅守在1.9264%的水平上。這也讓市場對于1年期央票利率可能繼續持穩的預期增強。

　　不過，在資金面沒有絲毫緩解的跡象，資金利率仍繼續走高的形勢下，僵化不動的1年期央票利率可能面臨更加尷尬的局面。

　　昨天受到中行將發行400億可轉債影響，銀行間市場資金利率再度出現大幅攀升。隔夜回購加權利率上行37.33個基點至2.7401%，7天回購加權利率則大幅上行67.67個基點至3.1902%，兩者分別高出1年期央票利率74和119個基點。據此，分析人士認為，銀行間市場資金面緊張的狀態短期內不會有明顯緩解。

　　受央票利率上行沖擊，昨天債券市場利率出現上行，中長端普遍上行3~5個基點，而1年期央票二級市場利率則上行至2.19%附近，仍與一級市場有近20個基點的倒掛空間。

　　“下周1年期央票利率仍可能繼續上行。”一股份制銀行債券交易員表示，1年期央票利率可能分兩步到位，在2.1%左右企穩。

　　加息信號不強

　　對于1年期央票利率僵局的打破，市場人士有多種猜測，但多數分析人士認為是資金面趨緊和二級市場倒逼結果，而并不把它看作是貨幣政策將進一步緊縮的信號。

　　“目前1年期央票利率距離2.25%的1年期定期存款利率仍有相當距離，實際影響并不大。”上述股份制銀行交易員說，其上行“并不是加息的信號”。

　　上述國有大行人士也認為，近期加息的可能性較低。一方面，外部經濟“二次探底”的風險仍沒有排除，但另一方面，國內通脹壓力又面臨加大的趨勢，因此貨幣政策是繼續從緊還是保持寬松仍有待于經濟形勢的進一步明朗。

　　安信證券認為，央行在此背景下引導利率上行可能主要是為了均衡公開市場操作工具的使用，避免流動性回籠過度集中于期限最長的3年期央票品種。