央行連續3周凈投放緩解資金面緊張

　　央行10日在公開市場發行了100億元3月期央票，并同時進行了100億元91天期正回購操作。其中3月期央票收益率如期繼續上升至1.5704%。另據統計顯示，本周央行共向市場凈投放資金1660億元，為春節以來的最大單周凈投放規模。分析人士表示，各期限央票發行利率仍面臨重新定位的可能，而未來央行在公開市場仍會以較大規模凈投放為主，以緩解當前市場資金緊張的狀況。

　　3月期央票利率繼續上行

　　本周四，央行發行了100億元3個月期央票，并恢復了91天期正回購操作，規模為100億元。發行結果顯示，3個月期票據發行價格為人民幣99.61元/百元，參考收益率1.5704%，較上周再升4.04個基點，這是該期限發行利率連續第四周上行。在回購利率方面，91天期正回購操作利率為1.57%，較上一次(5月13日)操作時的1.41%有16個基點的上升。

　　來自Wind的統計數據顯示，本周公開市場到期資金量為2110億元，高于上周1440億元的規模。本周二，央行已發行了250億元1年期央票，在扣除10日的對沖操作后，本周央行向市場大幅凈投放資金1660億元，為公開市場連續第三周資金凈投放。此前兩周，公開市場分別凈投放資金1450億元和140億元。值得注意的是，本周1660億元的資金凈投放，創出春節以來單周凈投放量的新高。

　　在各期限央票利率方面，除周四3月期央票發行利率上升4.04個基點之外，本周二1年期央票發行利率也較上周攀升了8.33個基點，為連續第二周上行。分析人士表示，以當前的二級市場情況來看，除3年期央票外，其他兩個期限的央票利率仍有調整空間。機構交易員表示，10日銀行間市場1年期央票的交投收益率水平在2.23%至2.24%一線，3年期央票收益率水平則與一級市場基本一致，市場報價集中在2.685%附近。{page_break}

　　資金凈投放仍將延續

　　在連續第三周實施資金凈投放之后，央行向市場投放資金的意圖已經十分明顯。Wind統計數據顯示，5月以來央行共累計凈投放資金4040億元。與此同時，分析人士稱，91天期正回購的重啟，也顯示出央行調整公開市場操作結構的意圖，即加大1年以內的央票、正回購操作，降低3年期央票的發行。通過提升短期品種的地位，減少長期資金凍結量，并增加下半年到期資金的數量。

　　對此，北京一商業銀行交易員表示，短期央票和正回購要成為操作主力，央行首先就“先要把3年期央票發行量控制在500億元以內”。不過照目前來看，3年期央票大幅縮量還不現實。

　　另據中國證券報記者10日從市場了解的消息，目前大行缺錢的狀況似乎還有所加劇。一位消息人士稱，在9日某大行拆入1000億元巨額資金后，10日四大行中再次有3家銀行向市場拆借大筆資金。

　　分析人士稱，大行資金饑渴的狀況目前仍未緩解，短期央行仍有較大的“降雨”壓力。在市場回購利率方面，全國銀行間拆借中心10日公布的定盤利率顯示，主流拆借品種7天期回購定盤利率從9日的2.2078%暴漲26個基點至2.4668%。分析人士稱，從中期來看，即便資金緊張狀況未來能逐步緩解，7天期回購定盤利率也將很難再降至2%以下。