國債利率高得離譜 危機過后微見曙光

　　雖然葡萄牙主權信用評級再遭調降，但處于歐洲債務危機中心的希臘7月13日成功拍出一筆短期國債，并獲投資者超額認購，這表明市場對歐洲債務危機的擔憂有所緩解。此外，歐盟即將于本月公布歐洲銀行機構的“壓力測試”結果，有助于澄清歐洲金融機構在歐洲債務危機中的風險敞口，有利于增強投資者信心。種種跡象顯示，近來困擾世界經濟和全球金融市場的歐洲債務危機，或將迎來緩解的曙光。

　　希臘13日成功拍出一筆總額16.3億歐元、期限為26周的短期國債。該筆國債利率高達4.65%，在短期國債中可謂驚人。所幸投資者認購踴躍，競拍資金為實際發售總額的3.64倍。上周，另外一個身處債務危機邊緣的歐元區國家西班牙也成功拍出60億歐元國債，認購金額為145億歐元。這表明一些投資者看重歐元區國家國債的高收益率，甘愿承擔更大風險，甚至不排除部分投資者開始作“入市抄底”的布局。

　　2010年5月，由于國債利率高得離譜，希臘放棄通過市場融資，轉而尋求歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)聯合救助。當時歐盟和IMF提供了一項總額1100億歐元、為期三年的救助計劃，保守預計希臘在未來三年之內可以不用再進入市場融資。前不久，希臘政府一名部長級官員曾表示，隨著希臘政府在削減赤字方面取得積極進展，希臘很可能提前進入債市，再次發行國債。希臘在短短兩個月之后成功重返市場，具有一定的指標意義。

　　另外，就在希臘成功重返國際債券市場的同時，另一個歐元區“脆弱國家”葡萄牙主權信用評級遭到穆迪調降，但這一最新發展并未對市場產生太大影響。通常來說，如果壞消息沒有產生預期的利空影響，也從一個側面說明，投資者信心有了一定提升，對利空消息的承受能力在增強。

　　除了西班牙和希臘等國成功發售國債并獲超額認購外，歐洲債務危機出現曙光的另外一個跡象是，希臘、西班牙和葡萄牙等國國債的信用違約掉期(CDS)合約價格開始走低，這表明投資者對這些國家出現債務違約風險的擔憂有所緩解。

　　歐洲債務危機出現轉機，最重要的原因還是在于歐盟和IMF在5月出臺總額高達7500億歐元的救助機制。這一先發制人的舉措力度空前，規模驚人。雖然到目前為止，這一救助機制還未正式啟動，但對投資者信心是一個很大鼓舞。從過去兩個月的實際情況看，這一救助機制在一定程度上起到了為市場“托底”的作用。

　　另外，希臘、西班牙和葡萄牙正在積極進行財政緊縮計劃，雖然間或傳出這些國家民眾舉行罷工和示威，反對政府緊縮的消息，但總體而言，這些國家的財政緊縮計劃正在按計劃進行，效果值得期待。

　　推動歐洲債務危機出現曙光的另外一個積極因素是，歐盟將于7月23日公布歐洲銀行機構的壓力測試結果，屆時歐洲銀行究竟在歐洲債務危機中受到多大牽連這一關鍵問題有可能水落石出，從而有助于投資者看清市場形勢，減少不確定性和誤判。

　　近期，還將有幾個歐元區國家將發售總額約為300億歐元的國債。接下來幾天，這些國家國債的認購情況、利率走勢和CDS合約價格，將為歐洲債務危機是否能迎來進一步轉機提供新的判斷依據。