節后買什么?實力券商力推6大行業

　　今年中央決定進一步完善各項鼓勵消費的政策措施,力度進一步加大,對消費品市場較快增長繼續形成有力的支撐,年底前鼓勵家電、汽車等商品消費的政策也將繼續對帶動消費品的較好增長發揮重要作用。

　　零售行業:景氣依舊 穩定增長可期

　　今年以來,零售行業表現強于大盤,體現出較好的防御性特征。從漲跌幅的情況來看,截至目前零售板塊的算術平均漲幅上漲了12%,而同期的滬深300指數下跌了12.11%,上證綜合成份指數上漲了0.21%。與其他行業進行比較,商業板塊的表現也相對較好。

　　四季度仍處景氣通道中。

　　四季度為行業的傳統旺季,我們認為行業仍將處在一輪景氣向好的趨勢中。社會消費能力呈現穩健增長態勢,數據總體向好態勢未改,預計全年名義增長水平在19%左右。與市場擬合度較高的全國千家商業企業銷售指標與百家重點大型零售企業指標保持較好增長。消費者與行業企業家信心指數以及居民收入狀況近期總體保持恢復態勢。各家零售企業中期業績仍維持較快增長,部分企業第二季度業績明顯好于第一季度。預計今年全年我們重點關注的企業業績增長有望超過30%。

　　零售板塊的估值尚具有一定的吸引力,但溢價率已無優勢。目前零售行業整體估值在40倍左右,相較過去5 年行業平均42倍左右的市盈率仍具有一定的吸引力。我們認為,在預計行業業績增長有望達到30%的前提下,現階段行業30倍左右的預測市盈率可以提供一定的安全邊際。但就相對溢價率水平來看,已超出行業近5年的平均水平,接近較高水平且已無相對優勢。

　　政策面或助行業繼續向好。

　　今年中央決定進一步完善各項鼓勵消費的政策措施,力度進一步加大,對消費品市場較快增長繼續形成有力的支撐,年底前鼓勵家電、汽車等商品消費的政策也將繼續對帶動消費品的較好增長發揮重要作用。各地區商貿流通企業的做大做強也已開始步入實質階段。

　　我國零售行業的發展是一個長期的過程。在現階段消費升級的背景下,關注行業自身的現狀與未來發展趨勢是必要的?？傮w來看,當前行業發展呈現以下一些顯著的特征:公司業態呈現出多元化發展態勢,新型細分市場蘊涵出成長空間,消費下移趨勢有所顯現,區域差異驅動行業發展,企業向自營化回歸,企業擴張步伐進一步加快,擁有自有物業成為重要標準,國際商業資本逐步加壓。

　　策略上,以“業績穩定+成長潛力大+故事題材預期”的投資思路不變。我們把商業零售行業的投資主線分為三種,即企業的實在業績、未來成長潛力以及題材故事的概念。同時,結合第四季度行業自身的發展特點及我們對行業全年業績較好的判斷,我們維持之前對行業“強于大勢”的投資評級。

　　我們認為,未來包括零售業在內的消費增長動力將主要來自于城鎮化建設的推進、產業向中西部遷移、收入分配機制的改革等一系列因素。在此背景下,新華百貨、友誼股份、王府井、鄂武商A、成商集團、友阿股份、中興商業、廣州友誼、蘇寧電器等上市公司值得關注。

　　紡織服裝:消費旺季 基本面支撐優秀企業

　　行業效益回升明顯,中期盈利能力顯著上升。

　　今年前8個月行業利好行業效益提升的主要因素沒有改變,整體收入和利潤總額增長較快,紡織業營業收入和利潤總額分別同比增長26.83%和53.6%;同期服裝行業分別同比增長22.35%和30.92%。

　　受益于國內經濟復蘇,中期紡織服裝行業整體盈利能力顯著上升,27家樣本公司營業收入和凈利潤分別同比增長36.88%和27.84%,毛利率平均提升了3.53個百分點。其中品牌零售類中家紡行業凈利潤同比增長45%居首;生產制造類中紡織業凈利潤同比增長66%居首。

　　出口增速將放緩,生產制造型企業難以樂觀。

　　目前面臨出口增速放緩、人民幣升值壓力、原材料價格上漲和勞動力成本上升等不利因素,預計四季度生產制造型企業利潤率和盈利增速將會下滑,整體上投資機會較小,維持該子行業“持有”評級。

　　少數具有規模和品牌效應的優勢生產制造企業具有一定的成本轉移能力。我們建議關注市場開拓進取、成長性較高及估值有優勢的優秀企業,包括偉星股份、華孚色紡和聯發股份。

　　國內零售增長趨勢明確,具有品牌與渠道優勢的企業將繼續保持高增長。

　　今年前8個月國內社會消費品零售總額同比增長18.2%,其中限額以上紡織服裝類零售總額同比增長23.7%,紡織服裝行業增長彈性較大。

　　隨著溫和的通貨膨脹顯現和國內居民收入水平、購買力和消費意愿將不斷提高,預計服裝類零售總額將繼續保持20%左右高增長。

　　目前我國的大部分紡織服裝零售型企業處于渠道與品牌共同強化階段,品牌提高渠道談判能力,渠道擴張提高市場占有率和品牌知名度,我們認為具有品牌與渠道優勢的企業將繼續保持高增長。

　　投資建議與風險提示:

　　四季度是紡織服裝類消費旺季,行業四季度零售增速有望達25%。子行業推薦關注家紡、品牌服裝、戶外用品和女鞋,具體推薦關注基本面有支撐、盈利能力和收入彈性較高的公司,建議關注羅萊家紡、富安娜、七匹狼、報喜鳥、夢潔家紡、美邦服飾、探路者和星期六。主要風險為國內經濟減速,原材料價格暴漲暴跌,人民幣升值帶來匯率風險。

　　航天軍工:五大主線要關注 資產整合持續深化

　　本篇報告闡述了航天軍工板塊五大產業投資主線,并詳細列舉了相關投資標的,指出國防工業資產證券化是國防工業改革的必然要求。維持對行業“推薦”的投資評級。

　　五大產業投資主線需要關注:中國經濟正面臨許多困難,實施經濟轉型是唯一的出路,轉型同時意味著實施結構調整和產業技術升級。國防工業歷來是新技術和產業升級的先鋒。我國政府已經通過實施國家重大專項和發展重點技術關鍵設備,在航空航天和國防領域率先開始了新技術突破和產業升級。我們根據未來10年國家的產業發展政策和方向,為投資者梳理了北斗導航系統、大飛機項目、航空發動機、通用航空和低空空域放開、航空母艦五個產業投資主線。{page_break}

　　國防工業資產證券化將持續深化:軍工資產證券化是中國國防工業體制改革的有機組成部分。通過資產證券化,可以幫助軍工企業具備自我造血功能,實現提高企業效率、技術水平、綜合競爭力的最終目標。因此,軍工資產證券化趨勢不會改變,并且會越來越深化。航空工業資產證券化率在35%左右,兵器工業集團的比例約20%,航天科技和航天科工集團這個比例在10-13%左右。軍工集團后續資產整合空間十分廣闊。

　　4季度投資策略:關注具備壟斷性、高成長性或者具備資產整合題材的公司。4季度在資產重組停牌的股票復牌時、L-15試飛成功、珠海航展前均是關注軍工股的時機,“十二五”規劃出臺也是良好的行情催化劑。由于軍工板塊面臨的一定高估值壓力,4季度投資軍工板塊需要密切關注大盤的方向?？紤]行業成長前景明確和資產注入等主題投資機會豐富的背景,維持行業“推薦”的投資評級。

　　簡要內容：今年中央決定進一步完善各項鼓勵消費的政策措施,力度進一步加大,對消費品市場較快增長繼續形成有力的支撐,年底前鼓勵家電、汽車等商品消費的政策也將繼續對帶動消費品的較好增長發揮重要作用。

　　公司選擇:行業龍頭我們推薦中國衛星、航空動力、ST昌河,他們作為小衛星及北斗導航系統、航空發動機、航電設備領域的龍頭公司具備良好的發展前景。中期策略報告關注的中航重機、中航精機已經停牌,復牌后應該會受市場關注。新的資產注入主題標的我們選擇銀河動力。

　　有色金屬:黃金股光采依舊 風景錫鉬獨好

　　基于全球通脹預期漸起,有色金屬四季度仍在高位運行。本篇報告重點分析了強烈產業政策預期下的板塊投資機會,重點推介錫、鉬、黃金的趨勢性投資機會。

　　全球通脹漸起是四季度有色金屬價格主要的刺激因素:英國8月CPI較同期上漲3.1%,亞洲方面,印度于9月中旬上調利率25個基點,是繼7月以來的第三次加息,全球通脹漸起將支撐有色金屬在四季度繼續高位運行。

　　美元難以走強,支撐有色金屬價格:由于美國貿易逆差大幅上升,預期美國政府為了擴大出口,將避免美元走強。其次,經濟復蘇前景的惡化以及寬松的貨幣政策都使美元難以具備走強的條件,因此我們認為美元將保持弱勢,從而對大宗商品價格產生強勁的支撐。

　　錫行業政策比鉬更進一步:錫產業比鉬的政策更進了一步,從行業準入規則到保護性開采的細則進一步對錫資源保護和合理開采進行了規范。同時半導體行業出貨量水平仍在持續上升,電子行業仍然處于高景氣周期內。另一方面,印尼受環保、天氣及政府控制,產量受限,出口下降,全球錫進入耗庫存階段。

　　鉬產業強烈的政策預期將帶來趨勢性投資機會:我們預期,鉬行業下一步的政策方向應旨大加大保護性開采和資源整合力度方面的措施。一方面副產鉬受制于銅鉬伴生礦品位下降,原生礦在全球鉬供給的作用占主要地位,鉬價低位限制鉬產量。另一方面中國成為全球鉬消費新的引擎,全球消費格局改變。

　　黃金的主要供應源撤離市場,避險需求推高金價:在當前全球經濟沒有明朗,美國經濟復蘇緩慢的宏觀背景下,黃金的避險情緒仍然高漲。另外歐洲各國幾乎完全停售黃金,一個非常重要的黃金供應源撤離了市場;中國將在長期增加黃金儲備,以提高黃金占外匯儲備的比例。我們繼續重申黃金目標價1350美元/盎司的目標價!

　　四季度重點關注產業政策預期強烈的板塊:強烈推薦:錫業股份、山東黃金、西藏礦業、中色股份謹慎推薦:金鉬股份、東方鉭業、寶鈦股份。

　　汽車行業:利好政策取消前狂歡 挖掘優質個股

　　報告要點:

　　1.8月汽車行業銷售環比增長6.2%,與往年相比略好。

　　8月份汽車市場總體銷量132.9萬輛,環比上升6.2%,呈現明顯的季節性回升趨勢,與過去幾年相比,環比上升幅度略大。

　　2.4季度汽車市場走勢:延續高銷量不能延續高增幅。

　　4季度汽車市場面臨兩種互相矛盾力量的制約,政策利好退出前的集中銷售和宏觀經濟下行對汽車需求形成抑制,綜合考慮預計仍能延續高銷量但增幅將大大降低。

　　3。汽車板塊二級市場上估值相對合理,板塊風險與大盤一致。

　　從近幾年汽車板塊市盈率與全部A股市盈率對比來看,在上漲周期汽車板塊市盈率略高于整體市場,下跌周期內市盈率低于整體市場。2010年以來汽車板塊市盈率與全部A股市盈率基本相當,板塊風險與大盤風險一致。

　　4.4季度汽車板塊投資策略:題材與業績兩條思路走。{page_break}

　　4季度汽車市場面臨政策退出前的集中銷售,汽車市場銷量將仍較高,但同時也存在政策退出后銷量下滑的擔憂,資本市場將在現實銷售良好與預期銷售下滑的矛盾中作出選擇;4季度投資策略,我們認為可以沿著政策題材和業績保證兩條思路進行。政策題材思路主要關注在支持自主品牌發展和節能減排結構升級政策中受益的公司;業績保證思路圍繞這一輪政策刺激中沒有惠及的子行業,因其透支需求較小,會保持穩步增長的態勢,業績依然有保證;重點推薦個股:上海汽車、一汽轎車、濰柴動力、福田汽車、中國重汽、江鈴汽車、宇通客車。(渤海證券)

　　電力設備:“新興能源產業發展規劃”定稿

　　“十二五”期間智能電網、特高壓和新能源建設將成為拉動電力設備行業發展的三駕馬車。未來十年智能電網總投資預計為1萬億元,數字化變電站的建設和改造工作將全面鋪開。特高壓總投資將高達4000億元,其中設備投資將達到2500億元左右。“新興能源產業發展規劃”也將出臺,從2011年到2020年新能源發展總投資預計將達到5萬億元,核電將成為增長最快的新能源。

　　智能電網成為“十二五”電網建設的主題:預計“十二五”期間我國電網建設投資將達到1.5萬億元,此外特高壓線路建設投資約為4000億元。智能電網的發展將從技術和管理標準制定階段進入到智能電網示范工程建設階段。

　　數字化變電站將快速推廣,電子互感器需求將大幅增長:數字化變電站的發展是建設堅強統一智能電網的重要組成部分,在“十二五”期間,隨著數字化變電站技術的成熟,數字化變電站的建設和改造工作將全面鋪開。電子互感器作為數字化變電站中過程層的基礎設備,將逐步取代傳統互感器。因此電子互感器市場將成為二次設備企業爭奪的重點之一。

　　特高壓線路建設將全面展開:“十二五”期間是我國特高壓電網發展的重要階段,到2015年“三華”地區(華北、華東、華中)將形成“三縱三橫一環網”的特高壓交流電網,全國還將建成11回特高壓直流輸電線路。特高壓總投資將高達4000億元,其中設備投資將達到2500億元左右。

　　“新興能源產業發展規劃”定稿,核電增長最快:由國家能源局編制的“新興能源產業發展規劃”已經通過發改委審批。預計從2011年到2020年新能源發展總投資預計將達到5萬億元。預計到2020年,我國水電裝機容量將達到3.8億千瓦;核電裝機容量將達到8000萬千瓦;風電裝機容量將達到1.5億千瓦。核電裝機容量將增長近8倍,成為增長最快的新能源。

　　投資建議:電力設備板塊作為防守型品種,具有較強的抗跌能力,同時行業中的熱點板塊在國家產業政策的影響下,市場表現明顯優于大盤。第四季度,我們繼續重點推薦與智能電網相關的長園集團、百利電氣,以及新能源板塊的湘電股份。