郭信麟：小心美元反彈給美股帶來沖擊

　　美股上周五收盤上漲，主要是受益于美國鋁業的業績好于預期，及市場對美聯儲2次量化寬松政策的期待。美股道指重返11000點上方，是今年5月初來的首次(看圖)，市場如此強勁，并不是美國經濟基本面出現了好轉，相反非農就業職位流失遠遠比市場預期要差，第一主要受到政府因財赤而大量裁減職位外，私營部門的職位增加也遜于預期。股市再好，但是就業還是如此的差，對于美國現任政府的選舉可以說是幫助不大，反而令更多聲音開始質疑所謂2次量化寬松的成效。

　　市場認為，美聯儲未來會再買5000億美元的美國國債，而且會采取靈活的應變措施，因應經濟變化采取更強的量化寬松政策。正如我們以前提到，這個2次量寬的成效是否能想我們想象中大，如果第一次量寬只能令投資市場好轉，而不能使到實體經濟實際得到多少受惠，那么進行2次量寬的必要性何在?規模應該多大?而有分析人士認為，第二次量寬如果沒有6萬到7萬億美元，根本不可能有刺激經濟的效果，因此就目前市場預期的5000億刺激計劃來看，充其量也是只能刺激一下股市，對實體經濟幫助不大。

　　另一個問題是，美國雖然仍然主導世界經濟，但是它的復蘇需要新興國家繼續購買它的國債，這種無止境看不到盡頭的量化寬松計劃，勢必也令這些國家采取外匯多元化的政策，以免手頭上的美元資產一貶再貶，各國政府需要承受巨大的來自其國內的政治壓力。任由美元匯率如自由落體，美國政府的所謂2次量化寬松政策看來只能自彈自唱，原來的債主們也很有可能用腳投票，因此美國政府偶爾也會讓美元美債變得稍微有點吸引力，因此要小心美元匯率反彈帶來的沖擊。

　　我們從美國10年期國債收益率、美元指數和恐懼指數三個圖中，就可以看到目前市場的流動性和信心已經到達了高位，幾大指標都有隨時反轉的需要，而一旦反轉，美股需要大調整，而未來一兩周投資者需要高度警惕。{page_break}

　　本周的重要經濟數據相對較少，主要集中在周四的國際貿易數據及PPI和周五的CPI及零售數據。其中國際貿易數據可能又成為逼人民幣升值的由頭，而CPI和PPI兩個通脹數據應該不高，否則美聯儲如何實行2次量寬的政策?

　　總而言之，市場已經開始有點失去理智，泡沫行情不會這樣就結束，但是波動的幅度一點不能小覷。

　　而我們一直關心的在美國上市的中國低碳概念股可能漲勢受到限制，盡管高盛高華將晶澳太陽能評為“買入”，但Oppenheimer卻同時將四家的中國太陽能上市公司的評級或目標價下調;而明陽風電上市后經過幾天掙扎還處于招股價之下。而低價上市的大全新能源的股價表現也不能以強勢來形容。看來整個中國新能源板塊有整固的需要。