鄭棉期貨跌停 高位運行格局難改

　　鄭州棉花期貨今日除了交割月1011合約外全線跌停，這也是本輪牛市啟動以來，鄭棉的首個跌停板。對于這次跌停的性質，目前仍只能做技術性調整的判斷，棉花短期供求偏緊的格局難以改變，即使鄭棉期貨果真在構筑頭部，那么后期仍會有反復，做空的時機未到。由于慣性的作用，今日美棉可能繼續下跌，明日鄭棉將再度下探，那么將給投資者提供建立多單的機會。

　　從技術上看，鄭棉主力1105合約從16380元起步，在三個月時間里一路上漲到最高33720元，價格翻了一番。在上漲過程中，每逢下跌即有買家進入，沒有出現過實質性的調整。在上漲到3萬元以上以后，市場恐高情緒加重，政策調控壓力加大，加之存款準備率提高等宏觀經濟因素，鄭棉順勢完成一次調整非常正常。至于后期是否就此構筑一個頂部，還需要進一步觀察，觀察的重點就是再次上攻后的動力是否充沛。

　　從基本面因素看，10日美國農業部發布了棉花供需報告確認，全球棉花供求緊張的格局將持續到2011年9月份左右。該報告下調了2010/11年度中國和美國的棉花產量，分別為653萬噸和401萬噸，而上個月的預估數字分別為685萬噸和410萬噸;兩國期末庫存也再度降低，僅為288萬噸和47萬噸，上個月的預估數字為320萬噸和59萬噸。另一大產棉國印度的產量預估數字與上個月持平，為566萬噸。根據預測，2010/11年度全球棉花總產量為2509.3萬噸，較上月預估減少31.1萬噸，不過全球消費量也下調了85.9萬噸，為2543.5萬噸。2010/11年度全球棉花期末庫存繼續降低，預計為918.8萬噸，庫存消費比為36.12%，為1993/1994年度以來最低水平，而2009/10年度這兩個數字分別為950.3萬噸和36.84%。只要全球經濟不出現重大衰退，2010/2011年度全球棉花偏緊的狀況基本成定局。

　　今日，國內棉花現貨價格試探性下調200元，為31300元/噸，預期明日或繼續下調。但考慮到棉花供求格局短時間難以改變，價格下跌反而吸引現貨商購買，下跌空間較為有限。考慮到，國家儲備庫存處于30萬噸的極低水平，未來將有收儲預期，棉花價格在春節前仍將維持在高位運行。

　　在較為微妙的情況下，投資者的首選仍是逢低做多的策略，至于希望做空的投資者，最好等待頭部形態明朗后進場，屆時也不會太遲。