值得長期投資的優質上市公司特征

　　我們都知道，股票，并不為期間的波動而影響情緒，幾十年如一日地堅持，才能被稱之為真正的長期價值投資。正因為這樣做非常之難，真正能夠做到的人非常之少，所以才會被世人所稱道。世界上所有的投資者都知道股神巴菲特，但或許沒有多少人認得巴菲特所生活的那個叫奧巴馬鎮上的普通人，巴菲特1963年成功地收購了伯克夏·哈撒韋這家上市公司之后，小鎮的人都把巴菲特看作是偶像和英雄。也就在那兩年時間里，全鎮有幾千名百姓購買了伯克夏公司的股票，當時的股價只是10美元左右。40多年過去了，全鎮的百姓大多都沒有賣出這只股票， 40多年的時間里，地球上發生了幾十次大大小小的股災，經濟危機也發生過好幾次，更發生過大大小小的戰爭、洪水和地震，無論哪一次都有可能動搖你持股的信心。記者們參加完伯克夏的股東大會后，順道采訪這些擁有少則幾百股、多則上萬股的富翁們時，他們的平常心態足以讓所有的人感動和震撼。當他們被問到年老會否考慮賣出自己手中的伯克夏股票時，他們的回答是那樣地一致——“NO”。與其說是巴菲特締造了這個全美最富有的鎮，不如說是這些真正懂得價值投資的投資者創造了伯克夏這家全球股價最高的長期優質公司。

　　奧巴馬的百姓持有伯克夏這只股票是出于對巴菲特的信心，但全世界大多數投資者是沒辦法買到這只股票的，這就需要用財務分析和長期跟蹤的判斷來定義那些值得我們長期投資的優質公司。如同人有三六九等之分一樣，全世界的公司也要嚴格分類和篩選。按照公認的一些規律和方法，股票大致上可以分為拉圾股、普通股、成長股、優質股。拉圾股是指那些資不抵債的或者股價遠遠超過其自身價值的股票，彼得·林奇對拉圾股曾說過這樣一句名言：“無論你用多大的資金去投資一只拉圾股，結局就是這一筆投資變成0”;普通股是指占有市場相當大比例的“大眾”股票，這些股票與市場的走勢幾乎是同步的;成長股則可分為很多類型，市場中最受青睞的就是這種類型的股票。當然，一定要認清一個事實，一家小型成長公司的股價一定比一家大型成長公司的股價高。與之相反，大型成長公司的投資價值要遠遠高于那些新興小型成長公司。優質股也就是在巴菲特眼里永遠都不會拋出的偉大公司的股票，偉大公司的股票非常之少，能在合適的價格買進的機會是少之又少。所以，能夠在一生的時間里捕捉到一只真正具有長期投資的優質公司，這樣的投資就可以認為是非常成功的。在筆者的眼中，具備長期投資價值的優質公司至少要具備以下幾個條件或者說是特征。

　　第一、一定是行業龍頭。真正是行業壟斷寡頭的公司已越來越少，眾所周知，唯有壟斷才能創造出超出平均水平的高利潤，這也是所有的投資者希望看到的。相信中國也有像可口可樂、微軟、谷歌這樣的行業龍頭公司，這需要我們不斷持續跟蹤分析和把握。

　　第二、一定是非周期性的公司。這兩年周期性行業的公司股票價格飛漲，有色金屬、能源、農業等周期性行業股票都得到了暴炒……誰曾想過，一旦供求關系發生變化之后，周期性行業股票的股價將如滾雪球似地暴跌下來。其實，一家真正偉大的公司絕不能是一家周期性行業非常強的公司，巴菲特一直持有的可口可樂和吉列這兩家公司就屬于消費型的公司，茅臺和蘇寧這樣的優質公司同樣不屬于周期性公司。

　　第三、凈資產增長率一定要超出行業平均水平。很多投資者只喜歡看每一財年的每股凈利潤增長率，而忽視了更為重要的凈資產增長率。其實，衡量一家公司是否真正在穩定地增長，最重要的指標就是凈資產增長率。凈資產增長率發生的變化可直接成為判斷一家公司是否健康的標準，也是投資者能否繼續持有這家公司股票的重要依據。

　　第四、分紅率一定不能低于三年期國債的水平。一名真正的長期價值投資者絕不會因為市場的趨勢變化或者外界因素影響自己持有股票的信心，這就需要獲得優質公司持續不斷的分紅回報，每股分紅率是一個能體現公司素質的非常重要的標準，雖然目前市場中多數公司都是不分紅或少分紅，但可以發現已經有越來越多的公司明白分紅對于市場意味著什么，對于公司的股價水平又意味著什么。分紅率的提高是證券市場不斷走向成熟的表現。

　　第五、充足的現金流。現金流是一家公司的血液，伯克夏的股價之所有擁有全世界最高的股價，與巴菲特始終擁有相當比例的現金是分不開的。正如巴菲特所說的那樣：“充足的現金流能讓我在這個市場犯錯誤的時候買到價廉物美的好東西”。他擁有的30多家大大小小的保險公司源源不斷地為巴菲特提供了充沛的現金流，巨大的現金流為公司的價值提供了很多想象的空間。

　　第六、投資者關系。無論是商場的店員或是老板都明白“顧客就是上帝”，上市公司也應明白“投資者就是上帝”這個道理。一家優質公司在投資者關系方面應該做得更多，如及時更新公司的網站信息、親切問答打電話來咨詢的投資者、不定期地與長期持有自己公司股票的投資者保持聯系等等