上海中期：鄭棉反彈或已到位 轉而震蕩下行

　　鄭棉期貨價格8日轉而下跌，預示著前期的反彈可能已經結束。主力1109合約今日收盤報每噸26350元，較昨日結算價下跌650元，跌幅2.41%。主力合約成交151萬手，減少20萬手，持倉24萬手，增加8000手。明日鄭棉或將繼續下跌，并有再次考驗24000元的可能。

　　近期影響棉花期貨價格的主要因素已經從供求基本面轉移到技術面。按照波浪理論來說，自11月10日棉花期貨價格結束瘋狂上漲，轉為下跌趨勢以來，到11月29日主力1109合約最低下跌到每噸24180元，是下跌中的第一浪，通常稱為A浪;自11月29日到12月6日持續反彈到最高27685元，反彈幅度恰好為1/3，這是一波反彈浪，也就是B浪。一般來說，B浪之后還有一波下跌浪，也就是C浪。這次的下跌目標位至少將達到前期低點，即24180元，并有進一步擊穿的可能。

　　從基本面來說，棉花長期供求狀況是偏緊的。鄭州棉花注冊倉單當前不足100張，而往年同期在1000張左右，這也顯示現貨市場高等級棉花確實較為緊缺。從現在起到明年，棉花價格仍將維持在較高的位置運行，震蕩區間大致在23000元到29000。也正是這個原因，鄭棉下跌過程將較為艱難，震蕩的頻率和幅度都可能超預期。

　　本輪反彈以來，美棉3月合約從最低每磅111.13美分上漲到最高時的135.34美分，漲幅21%;而鄭棉9月合約從每噸24180元，上漲到今日最高27420元，漲幅13%。這樣，美棉在近期仍將對鄭棉有向上牽引的作用。但如果美棉近期同樣出現大幅度下跌，也將促進鄭棉進一步下行。

　　現貨市場，棉花價格較為穩定，3級棉價格大致在26500元到27000元之間。當然，經歷了一輪暴漲暴跌后，鄭棉價格超越前期3萬元以上的概率非常小，中期操作策略上應以逢高沽空為主。

　　根據中國棉花協會對內地農戶進行的2011年植棉意向調查結果顯示,長江流域植棉面積預計增幅11.7%，黃河流域棉農積極性不高,預計增幅4.9%。國際上，美棉種植面積能否增加還需要看與其他農作物的比價情況，目前看來增幅可能在12%左右。印度方面，棉花單產逐年增加，增產潛力較大，但其限制出口的政策未有松動跡象，對于中國紡織行業緩解供需矛盾的作用較為有限。