股票術(shù)語：股改 什么是股權(quán)分析改革？

　　現(xiàn)在的股改大多是指“股權(quán)分置”改革

   　 我國股市上一直存在著“股權(quán)分置”問題，被普遍認為是困擾股市發(fā)展的頭號難題。

    　過去由於歷史原因，我國股市上有三分之二的股權(quán)不能流通。亦即股市同時存在著流通股與非流通股。此二類股，同股不同權(quán)、同股不同利，此即“股權(quán)分置”問題。其弊端長久地嚴重影響股市的發(fā)展。

   　 股權(quán)分置改革（股改政策）就是要在市場條件變化的情況下，對此兩類股東的股份，予以重新確認。并由現(xiàn)況的兩類股權(quán)分置，變?yōu)閷?a >股票全面流通的情況。

 　   股改的目的，最終就是要改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，以消除制度賦予非流通股股東對公司的壟斷控制權(quán)、防止同股不同權(quán)和同股不同利的現(xiàn)象繼續(xù)發(fā)生。

  　  非流通股一旦進入市場流通，市場流通籌碼大量增加，那麼就會破壞原有高溢價發(fā)行的少數(shù)流通股的市場條件。在原來股權(quán)分置條件下，流通股之所以能夠非流通股不流通。現(xiàn)在進行股權(quán)分置改革（由股權(quán)分置改為不分置，全部進入市場流通，且改革后兩者權(quán)利義務(wù)相同），非流通股要進入市場流通，那麼理所當然要對兩類股東的持股成本進行核算并重新確認兩類股東的股權(quán)。也就是說，股權(quán)分置改革就是對兩類股東的股權(quán)，予以重新確認后，全部股票進入市場流通。  {page_break}

    　目前具體的股改措施，是由公司管理階層自己提出股改方案，由小股東投票表決。有些有創(chuàng)意的作法就不斷出臺，例如：

   　 （1）提出大股東違約賠償條款。

  　  非流通股股東增加股改違約賠償承諾，規(guī)定如果非流通股股東未按承諾減持股份，則非流通股股東愿意將違約出售股票所得全部或部分賠償給公司（類似臺灣公司法歸入權(quán)條款）。這是一個懲罰規(guī)定制定，有助於消除流通股股東對股改承諾條款得不到執(zhí)行的擔心，有利於穩(wěn)定市場預期和增強投資者持股信心。

    　（2）提出禁售期限（類似共同基金發(fā)行之初的閉鎖期條款）

    　大股東主動延長禁售期的承諾，顯示了大股東對公司發(fā)展前景充滿信心，也給投資者一個良好的預期。有些公司承諾條款將大股東的禁售期限從法定的12個月延長到24個月至36個月，江淮汽車、精工科技禁售期60個月，而承德釩鈦第一大股東承德鋼鐵集團有限公司更是承諾72個月內(nèi)不上市交易所持非流通股，其承諾期限之長為股改以來之最。

    　（3）一些股改公司也訂定限售價格條款。

  　  凱恩股份第一大承非流通股股東諾3年內(nèi)通過證券交易所掛牌出售股票的價格不低於11.74元，這一價格復權(quán)后為凱恩股份上市以來的最高價。

    　（4）藍籌公司對價理想

  　  上海汽車、民生銀行兩大藍籌公司，分別推出了每10股送3.4股和每10股送3股（相當）的對價。這一對價水準超過了前期長江電力和寶鋼股份的對價幅度，進一步穩(wěn)定了投資者對績優(yōu)藍籌股的流通補償預期。