外盤炒作題材乏力　鄭棉繼續承壓

　　在紐約期棉連續三個交易日大幅上漲，炒作期貨登記庫存題材之下，國內鄭棉也僅以高開小幅上沖紛紛收出三根陰線報收，市場目前面臨的基本面壓力可見一斑。同時，從技術圖形上看，一旦鄭棉突破24000元-26000元的近期盤整區間，必將是一輪中級行情。就目前基本面而言，我們認為，鄭棉選擇下行突破的概率偏大。

　　因此，在此前提下的操作策略，我們建議，投資者可在25500元附近上方選擇逢高沽空，26000元能否站穩作為止損點位，下行空間要超過2000點;同時更為謹慎的投資者可以選擇觀望，等待突破時擇機入市。

　　從鄭棉5月初以來的技術形態來看，如果沒有近期以浙江系為首的資金頻繁大手筆進出，令市場交投保持近期持續天量的格局，則行情消化近3個月下跌30%的動能之后，無量交投、基本面不佳預示著行情的下行調整。但我們的疑問是，目前的巨量交投是否就預示著行情要發生很大的扭轉?事實并非如此，至少目前是這樣。

　　從近期資金面來看，大資金大批量的進出，也并沒有得到太多好處，反而是持倉量多空頻繁轉換，借外盤3個交易日走高，并沒有將鄭棉推高多少。主力9月合約昨日觸及近11個交易日的最高價25750元，最終沖高回落。在缺乏基本面配合的情況下，相信主力資金也不會逆市過分拉升。從外圍以及宏觀氛圍來看，盡管5月18日外盤商品集體出現大幅反彈，但近期公布的美國經濟指標、歐元區希臘債務問題，以及最重要的中國市場調控政策緊縮方面，都沒有太大的利好傳出。因此也難以營造商品市場集體走高的氛圍。

　　最后，我們從棉花產業鏈目前的情況來看，棉花現貨價格暫時在23000元-25000元區間企穩，紗價暫時在35000元附近企穩，大幅下跌之后市場短暫陷入消息面真空期。但事實上目前棉紡企業普遍虧本銷售，但卻始終未換來銷量的放大，反而是隨著時間的推移，企業不斷面臨年度末農發行催貸壓力。另外，今年新疆棉面積大幅增加，目前全國棉花長勢普遍好于前兩個年度。同時對于各方普遍仍給予厚望的年度末期高等級棉花資源是否緊缺的問題，從國內棉紡織企業限產、停產增多，以及4月份國家統計局發布的棉布產量同比及環比均出現下降，4月份紗產量環比亦出現縮減等情況來看，棉花結構性矛盾到底多大，是一個難以說清楚的問題，在目前行情處于弱勢過程中更是如此。

　　當然后期的變數并非完全沒有。棉花價格經歷近3個月的巨幅下跌，對產業鏈各方造成的影響已有所呈現，需要關注這一狀況是否引發的政策面變動;北半球棉花生長期的天氣變化，尤其是中國和美國。在目前消息面暫時缺乏情況下，重新炒作美棉7月合約登記庫存不足的問題，最多只是淪為投機資金的游戲。中國下游消費能否好轉，才是決定本輪行情能否在年度末出現轉機的根本所在。