宏觀調控未到方向調整時 專家形勢判斷現大分歧

　　宏觀經濟數據已公布，又到了國務院研究部署下一階段經濟工作的時候了。12日召開的國務院常務會議強調繼續加強房地產調控。

　　在國內經濟形勢再次出現通脹走高、增長有所下滑的情況下，近期，有關國內宏觀經濟形勢的爭議愈演愈烈，市場上也出現了宏觀調控政策方向可能做出調整的揣測。未來宏觀經濟主要風險是通脹，還是經濟增長下滑?調控政策的主要目標是控通脹，還是保增長?下半年宏調政策方向會否調整呢?

　　經濟形勢判斷再現大分歧

　　目前，從學界到決策者，出現較大分歧的是對目前經濟形勢的判斷。一派認為，目前的主要風險仍然是高通脹，而非經濟增長，宏觀調控政策目標也應以控制通脹為主，繼續緊縮;另一派則認為，通脹即將見頂回落，已不是大問題，如果政策過度緊縮，要防范明年經濟增長大幅下滑的風險，目前的緊縮政策已經適中，不宜進一步緊縮。

　　二季度宏觀經濟數據已經公布，又到了國務院研究部署下一階段經濟工作的時候了。6月份通脹數據飆升至6.4%，二季度GDP增速下滑0.2個百分點至9.5%。

　　政策調整揣測充斥市場

　　國內經濟形勢再次出現了通脹走高、增長下滑的復雜局面;近期，有關國內宏觀經濟形勢和調控政策的爭議也愈演愈烈。12日召開的國務院常務會議堅持了房地產的調控方向。

　　此前，國務院總理溫家寶在從7月4日到7月11日的8天時間里，先后4次召開經濟形勢座談會。溫家寶強調，要繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，同時根據形勢變化，提高政策的針對性、靈活性、前瞻性，切實把握好宏觀調控的力度、節奏和重點，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關系，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大波動。

　　這種措辭與今年4月末的國務院常務會議的定調相比，出現明顯的調整，當時的措辭是，“千方百計保持物價總水平基本穩定。這是今年宏觀調控的首要任務，也是最為緊迫的任務。要不折不扣地貫徹落實國務院關于穩定物價總水平的全面部署，從控制貨幣、發展生產、保障供應、搞活流通、加強監管等方面入手，采取多種措施綜合應對國際國內物價上漲的壓力，把物價漲幅控制在可承受的限度內。”

　　據此，業內人士認為，下半年的宏觀調控可能會擇機而動，有關緊縮的宏觀調控政策方向可能做出調整的揣測充斥市場，受此刺激，最近兩日股市也出現了上漲。

　　繼續緊縮派

　　謝國忠

　　(著名經濟學家)

　　曹遠征

　　(中國銀行[3.12 -0.32% 股吧]首席經濟學家)

　　目前壓倒一切的目標是控制通脹，政策回旋余地非常有限。通脹關鍵是要穩住，這需要幾個因素的配合，一是讓銀行存款不貶值;二是貨幣供應量增加逐步放緩，目前增速在16%，仍然過高了，上世紀90年代控制通脹時，曾保持在11%~12%的水平。

　　貨幣政策和調控政策還不到調整的時候，只要保障房建設能夠到位，投資仍能維持較高的增速。目前，國內流動性過剩與流動性緊縮并存，一方面，貨幣過松，熱錢泛濫;另一方面，信貸緊縮，導致銀行拆借利率處于高位，民間借貸利率也隨之走高。因此目前的政策是結構性問題，要通過市場利率化，使得目前銀行利率與市場利率雙軌制并軌融合來解決。1
 

　　政策調整派

　　任若恩

　　(北京航空航天大學經濟管理學院教授)

　　王志浩

　　(渣打銀行經濟學家)

　　　目前通脹不是一個特別大的問題，豬肉價格很快就會下來。但是去除物價因素，6月份投資環比增速是負增長，如果目前的緊縮政策持續下去，明年會出現明顯的下滑。另外，去除物價因素后，第二季度城鎮居民實際收入增長7.6%，比GDP增速低2個百分點，這意味著消費并不樂觀。今年歐美經濟出現問題的風險很大，如果國內調控政策再過度，經濟增長明年快速下滑的風險很大。目前的緊縮已到位，可以觀察一段時間。

　　剔除豬肉因素的通脹數據并不高，8月份豬肉還會上漲，但是會放慢腳步。估計6~7月份通脹會見頂，到年底CPI會回落到4.5%左右。雖然二季度經濟增長放慢，但是經濟回落的跡象非常小。下半年關鍵看美國經濟走勢。

　　盡管對于目前的經濟形勢判斷存在較大分歧，但是對宏觀經濟政策預期，卻存在驚人一致：利率可能還會提高1~2次，存款準備金率上調空間不大。

　　政策預期:存在繼續加息可能 存準率上調空間有限

　　謝國忠表示，將貨幣供應量增長控制在16%，消除負利率的目標不會變。下半年還會繼續加息，估計下半年會加息2~3次。另外，如果外儲上漲過快，貨幣供應量上漲，存款準備金率就會繼續上調，否則，上調空間有限。

　　曹遠征認為，貨幣政策將維持中性甚至偏緊的方向，由于實際利率是負的，估計還會有1~2次加息，存款準備金率不會再調整了。

　　王志浩則預期加息周期接近尾聲，估計可能還會有一次的加息。存款準備金率短期內不會再加了。下半年如果CPI回落，而經濟增長繼續保持在9%以上的水平，則宏觀政策將會保持相對的穩定，對于股市而言是好事。

　　任若恩認為，目前的緊縮已經到位，應重視明年經濟增速下滑的風險，但方向的調整要經過一系列的決策程序，最后容易滯后。估計政府在看到物價往下走或經濟明顯下滑之前，難以做出政策方向的調整。