體育服裝股前景堪虞 結(jié)束行業(yè)高增長(zhǎng)期

　　據(jù)港媒報(bào)道，營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)，由第2季的12.2%大幅放慢至6.2%，而明年第2季度訂貨會(huì)亦由首季增長(zhǎng)20.2%放緩至9.5%。管理層亦表示，截至8月底止新增470家分店，目前計(jì)劃優(yōu)化銷售網(wǎng)絡(luò)，明年會(huì)開(kāi)設(shè)700家分店，同時(shí)會(huì)關(guān)閉500家效益較低的分店。繼李寧[7.375.74%](2331)及中國(guó)動(dòng)向[1.651.23%](3818)，匹克屬第三家銷售業(yè)績(jī)出現(xiàn)回落的體育服裝公司，可見(jiàn)問(wèn)題不再局限于一兩家公司，行業(yè)前景令人憂慮。

　　問(wèn)題根源始于體育服裝公司過(guò)去數(shù)年積極發(fā)展，大量開(kāi)門店增加銷售，當(dāng)部分公司達(dá)到發(fā)展瓶頸時(shí)，便發(fā)現(xiàn)零售商積存大量庫(kù)存，導(dǎo)致公司需要向零售商進(jìn)行回購(gòu)，以免下一季訂單受到影響，公司之后便會(huì)想辦法出售回購(gòu)的庫(kù)存，大部分于大賣場(chǎng)以低價(jià)出售。

　　回購(gòu)賤賣惡性循環(huán)

　　這些去庫(kù)存行為，不單損害行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，因其他同業(yè)也需要跟風(fēng)，在零售門市大推折扣優(yōu)惠，以吸引顧客維持銷售，降低分銷商的毛利率。情況若再惡化下去，分銷商可能要求體育服飾品牌公司調(diào)低批發(fā)價(jià)，導(dǎo)致毛利率收縮。另一個(gè)壞的影響是，若品牌的服裝經(jīng)常以低價(jià)于大賣場(chǎng)清貨，對(duì)品牌形象將構(gòu)成長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響，要重新建立并不容易。試問(wèn)誰(shuí)會(huì)愿意以高價(jià)買可在大賣場(chǎng)找得到的產(chǎn)品。

　　面對(duì)行業(yè)出現(xiàn)增長(zhǎng)瓶頸及其他休閑服飾品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)，體育服裝公司高增長(zhǎng)期或要暫告一段落。連一向銷售表現(xiàn)不俗的安踏體育[7.84-3.80%](2020)，亦被質(zhì)疑未來(lái)數(shù)季的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有可能惡化，拖累股價(jià)出現(xiàn)急瀉。總括而言，雖然體育服裝股的估值已跌至頗低水平，但行業(yè)前景仍未明朗下，不宜胡亂撈底博反彈。