曹仁超：10月市場看淡者眾多 或是見底先兆

　　投資評論家曹仁超表示，沒有人可事先知道。但從調整時間看，A股調整期理論上已差不多，恒指已進入偏低區。10月市場上有太多看淡者，這通常是大市見底先兆。

　　A股調整理論上已差不多

　　中國證券報：本周，A股指數盤中再次跌破近兩年的最低點2319點，A股會繼續下跌嗎?

　　曹仁超：沒有人可事先知道，但以恒生指數而言，10月4日16200點應是一個重要支持點，理由是P/E只有8.9倍。底點往往在出現后幾個月人們才發現，由2009年8月起計，A股牛市二期調整期已超過兩年多時間，理論上已差不多。

　　恒指已進入偏低區

　　中國證券報：目前，市場經過了大幅調整，根據你的判斷，是否已到把現金變為股票的時候?

　　曹仁超：對港股來說，從恒指16200點開始可分段吸納，相信牛市二期調整期很快結束，如非今年第四季便是明年上半年。

　　現在恒生指數P/E已進入偏低區(8倍到12倍)，個人相信恒指17800點以下、16200點以上進入可以吸納區，但未來上升空間有限。以銀行股為例，面對內地及香港樓價進入調整期，房地產貸款增長率極為有限，銀行息差收入仍在減少。加上出售基金服務、代客買賣股票、外匯等收入亦不可能大幅增長，因此P/E雖然低，但增長率即便很低，也沒不見得有吸引力。

　　恒生指數牛市二期下調幅度應不止31.8%甚至50%，可能是61.8%即是16144點。A股牛市一期從2008年11月開始，2009年8月結束，進入漫長的牛市二期，理由是中國經濟轉型需很長時間才完成。

　　過多看淡通常是見底先兆

　　中國證券報：上周，中國匯金公司宣布增持工農中建四大行，匯金增持行為的目的是什么?市場能否和前兩次增持一樣，帶來一波上漲?

　　曹仁超：這代表官方認為此水平銀行股長線可吸納。10月市場有太多看淡者，這通常是大市見底的先兆。

　　中國證券報：內地的創業板公司，經過初期的熱炒，之后的大跌，目前普遍在發行價以下，應該如何在創業板中挑選好公司?

　　曹仁超：創業板本人從來不談論，因為創業板在香港是失敗之作，擔心內地亦不例外。在美國創業板只留給風險基金去投資，普通投資者不宜參與。

　　中國證券報：如果憧憬市場的反彈，經過大幅下跌之后，未來A股可能的漲幅將有多大?

　　曹仁超：短期大市如何沒有人知道。如用恒生指數作為參考，目前港股已到了可以中長線持有的水平。

　　大眾常常看錯市。大部分投資者或投資策略決策者很少由經濟周期角度去思考問題，一般都采用“直線投射法”(例如過去兩年企業純利每年上升25%，便展望今年、明年純利每年仍升25%)。利用經濟周期去分析后市必須有一連串“假設”及“推理”，一旦同現實有出入必須迅速作出糾正，上述非一般人可以做到。