國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)服飾消費(fèi)的影響

　　28日，國(guó)家發(fā)改委主任張平受國(guó)務(wù)院委托，向全國(guó)人大常委會(huì)作關(guān)于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式工作進(jìn)展情況的報(bào)告時(shí)，報(bào)告了國(guó)務(wù)院下一步加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的6項(xiàng)重點(diǎn)工作，其中第一項(xiàng)就是擴(kuò)大內(nèi)需。

　　這6項(xiàng)重點(diǎn)工作包括：進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求。擴(kuò)大居民消費(fèi)重在提高收入、改善預(yù)期。在保持投資穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，把重點(diǎn)放在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)上。穩(wěn)定和拓展外需，積極推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易從規(guī)模速度型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易均衡發(fā)展。

　　大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。堅(jiān)持在加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)、提升制造業(yè)水平、擴(kuò)大服務(wù)業(yè)規(guī)模上下功夫，推動(dòng)三次產(chǎn)業(yè)在更高水平上協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　加快科技進(jìn)步和自主創(chuàng)新。堅(jiān)持一手抓基礎(chǔ)研究和戰(zhàn)略高技術(shù)研究，一手抓企業(yè)創(chuàng)新主體培育。

　　毫不放松地抓好節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)境保護(hù)。通過有效的市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制強(qiáng)化引導(dǎo)，通過完善的法律法規(guī)強(qiáng)化約束，使節(jié)能減排和生態(tài)保護(hù)成為全社會(huì)自覺行動(dòng)。

　　進(jìn)一步統(tǒng)籌區(qū)域城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展。全面實(shí)施區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略和主體功能區(qū)戰(zhàn)略。

　　不斷增強(qiáng)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的動(dòng)力。圍繞進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，加快推進(jìn)行政審批、財(cái)稅、金融、價(jià)格、收入分配和國(guó)有企業(yè)等領(lǐng)域改革。

　　張平說，國(guó)家通過不斷擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，有效應(yīng)對(duì)了國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力和抗沖擊能力。今年前三季度內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到101%，其中最終消費(fèi)的貢獻(xiàn)率由去年同期的32.7%提高到47.9%。

　　據(jù)介紹，2009年、2010年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額分別增長(zhǎng)15. 5%和18.3%，今年以來，市場(chǎng)銷售繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，前11個(gè)月增幅為17%。 而固定資產(chǎn)投資增速從2009年的30%平穩(wěn)回落至今年前11個(gè)月的24.5%，其中“兩高”行業(yè)投資增速從21.7%回落到18.6%，民間投資所占比重從48. 1%提高到58.9%。

　　細(xì)觀消費(fèi)領(lǐng)域子行業(yè)

　　在貨幣政策從緊的大背景下，我們經(jīng)常看到很多企業(yè)的現(xiàn)金流非常緊張。而年末將至，部分現(xiàn)金流緊張的企業(yè)也將更加雪上加霜。對(duì)于這些公司或個(gè)人來說，變現(xiàn)他們手上可以變現(xiàn)的資產(chǎn)如證券資產(chǎn)來緩解現(xiàn)金不足成為最便捷的選擇。這也將導(dǎo)致資本市場(chǎng)承壓。

　　在此背景下，截至目前上證指數(shù)12月份20個(gè)交易日中有15日是下跌的。在這種情況下我們更加需要關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的11月份的消費(fèi)品市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，文化辦公用品，家具，通訊器材這幾個(gè)行業(yè)前11月份零售總額分別增長(zhǎng)26.7%，31.9%和27.8%，而第11月份單個(gè)月的零售額同比增長(zhǎng)34.5%，34.4%和31.3%。這三個(gè)行業(yè)11月單月的同比增速都超過了前11個(gè)月總和的同比增速。其中家具行業(yè)前11個(gè)月總和的零售額同比增長(zhǎng)最大，值得我們關(guān)注。該行業(yè)對(duì)應(yīng)的上市公司有宜華木業(yè)(600978)和美克股份(600337)等。

　　在弱市中股票的估值都普遍比較低，這時(shí)正是我們精心研究個(gè)股的好時(shí)機(jī)，擇時(shí)選擇優(yōu)良的價(jià)值型股票進(jìn)行長(zhǎng)期關(guān)注，將不失為一種好的方法。

　　傳統(tǒng)消費(fèi)升級(jí) 轉(zhuǎn)型期危中有機(jī)

　　近年消費(fèi)股炙手可熱，隨著結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的到來，作為拉動(dòng)內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新發(fā)動(dòng)機(jī)的大消費(fèi)和消費(fèi)升級(jí)板塊正整裝待發(fā)。東方證券首席策略分析師邵宇認(rèn)為，在通脹下行時(shí)，投資者可以中檔消費(fèi)為盾守住相對(duì)收益，尤其是各消費(fèi)板塊中的中檔消費(fèi)品種，如便捷酒店、中檔餐飲、國(guó)產(chǎn)紅酒、中檔品牌服飾、中醫(yī)藥、醫(yī)療器械等。

　　從過去4年的市場(chǎng)走勢(shì)來看，作為傳統(tǒng)消費(fèi)代表的食品飲料、餐飲旅游、紡織服裝、家用電器、商業(yè)貿(mào)易，在調(diào)整市道中很好地詮釋了消費(fèi)股“進(jìn)可攻，退可守”的彈性，持續(xù)跑贏大盤成為消費(fèi)股近年的“專屬名詞”。不過在明年傳統(tǒng)消費(fèi)升級(jí)的轉(zhuǎn)型期，相對(duì)偏高的股價(jià)及市盈率，可能制約消費(fèi)股的表現(xiàn)空間。

　　以今年表現(xiàn)最好的食品飲料為例，截至本周一，食品飲料業(yè)僅下跌7.17%，傲視A股所有行業(yè)，相比同期上證綜指高達(dá)22.01%的跌幅，食品飲料業(yè)大幅跑贏14.84個(gè)百分點(diǎn)。2008年，食品飲料同樣以57.98%的跌幅跑贏同期上證綜指7.41個(gè)百分點(diǎn);2009年食品飲料雖然只上漲90.05%位列行業(yè)中游，但是仍然跑贏同期上證綜指逾10個(gè)百分點(diǎn);2010年食品飲料業(yè)更是在大盤震蕩下跌14.31%的不利局面下，逆市大漲22.16%躋身當(dāng)年行業(yè)漲幅榜三甲。不過值得注意的是，經(jīng)過近年的連續(xù)上漲，食品飲料也面臨“盛極必衰”的尷尬，近期白酒股的補(bǔ)跌，讓投資者開始擔(dān)憂該板塊的春天已經(jīng)到頭。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)，食品飲料的市盈率在2008年至2010年期間，從28.02倍上升到39.84倍，不過在今年靚麗業(yè)績(jī)的支撐下，食品飲料的市盈率重回2008年水平甚至更低。截至本周一，該板塊市盈率僅僅只有26.62倍。但是在明年不確定的經(jīng)濟(jì)前景下，業(yè)績(jī)下滑的預(yù)期可能會(huì)讓食品飲料業(yè)受青睞程度降低，而其相對(duì)偏高的股價(jià)可能才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。目前食品飲料高達(dá)24.68元的平均股價(jià)，相較2008年僅11.47元的水平大幅抬高了1.15倍，這一數(shù)字已經(jīng)相當(dāng)于2009年末上證綜指處于3200點(diǎn)上方時(shí)該板塊的平均股價(jià)水平。

　　此外，餐飲旅游、紡織服裝、家用電器及商業(yè)貿(mào)易的情況與食品飲料類似。從走勢(shì)上來看，餐飲旅游、紡織服裝、家用電器及商業(yè)貿(mào)易在2008年至2010年都明顯跑贏大盤，其中家用電器及商業(yè)貿(mào)易均在2009年實(shí)現(xiàn)逾109%的上漲，上述4個(gè)板塊也在2010年保持了正收益。不過經(jīng)過近年的連續(xù)上漲，餐飲旅游、紡織服裝、家用電器及商業(yè)貿(mào)易在今年紛紛補(bǔ)跌未能跑贏大盤，截至本周一，表現(xiàn)最差的商業(yè)貿(mào)易下跌了29.29%。從市盈率水平來看，目前餐飲旅游及紡織服裝市盈率分別達(dá)到33.63倍、22.76倍，較2008年的水平略有升高。家用電器及商業(yè)貿(mào)易市盈率均不足20倍，分別為12.55倍、19.71倍，較2008年的水平有所下降。在平均股價(jià)方面，截至本周一，餐飲旅游、紡織服裝、家用電器及商業(yè)貿(mào)易的平均股價(jià)均超過10元，較2008年上述4個(gè)板塊僅5元至8元的水平有所提高。其中紡織服裝業(yè)12.11元的平均股價(jià)，相較2008年僅5.02元的水平大幅抬高了1.41倍。