人民幣匯率的高與低

　　2013年4月，短短一個月內，人民幣對美元匯率九天創出歷史新高，單月漲幅達0.77%，是去年全年漲幅的三倍多。今年以來，人民幣對美元已升值約1%。而自2005年以來，人民幣對美元更已升值超過32%。

　　不光是對美元升值，人民幣對一攬子貨幣升值速度更快。近期國際外匯市場風云變幻，日元、英鎊等主要貨幣大幅貶值，造成人民幣“被動”升值。按照國際清算銀行統計，今年第一季度人民幣對一攬子貨幣的實際有效匯率升值高達3.5%，而去年全年僅升值約2%。

　　雖然人民幣升值迅猛，但在國際輿論場上，對于人民幣匯率究竟是高還是低卻依然看法分歧。國際貨幣基金組織在4月16日發布的《世界經濟展望報告》中說，人民幣匯率依然被“小幅低估”。而就在前一天，美國財政部發表半年度匯率報告，認為人民幣對美元匯率仍“嚴重被低估”。

　　英國巴克萊資本亞洲首席經濟學家黃益平調侃說：“現在還說嚴重低估!美國財政部的官員是在夢中寫的吧?”這一調侃的背后，是不少經濟學家對人民幣升值已接近到位的判斷。

　　其依據在于，此前判斷人民幣低估的主要論據——中國貿易順差過高——已不再站得住腳。近兩年中國貿易順差占國內生產總值的比例已經從之前6%的高點降至3%以內，達到國際公認的“均衡”水平。并且，現行貿易統計方法還大幅高估了中國的順差，按照經合組織和世貿組織在今年1月發布的貿易統計新方法，中國對美貿易順差將驟減25%。

　　根本而言，匯率受經濟實力、外貿收支、資本流動、增長前景等多重因素影響，人民幣匯率究竟是高還是低，無論學術界還是政經界都難有定論。而在國際輿論場上，人民幣匯率也從來不是一個單純的經濟話題，還摻雜了政治、外交等其他復雜因素。正因為此，圍繞人民幣匯率才會有那么多爭論。

　　但是，透過喧鬧看本質，問題的關鍵不在于匯率數字上的高低差別，而是人民幣匯率定價機制的完善與否。因此，討論人民幣匯率，應超越高低之爭，把重點放在完善制度建設上。

　　完善匯率機制的目的，是令人民幣匯率保持均衡。而均衡是一個不斷變化的動態過程。過往經驗已表明，匯率被高估或被低估都有損經濟。

　　如果人民幣匯率被高估，將損害出口企業利益，影響金融穩定，進而損害實體經濟。由于中國及其貿易伙伴已經深度嵌入國際產業鏈，中國經濟和金融風險勢必會迅速傳導到全球。因此，對美國來說，不顧經濟現實一味逼迫人民幣升值最終會帶來“雙輸”結果。

　　而如果人民幣匯率被低估，則既可能加劇國內通貨膨脹、經濟過熱的短期風險，又可能阻礙中國產業升級和經濟轉型的長期進程，并推高貿易順差、加劇國際失衡，有違金融危機之后“再平衡”的全球改革目標。因此，一味反對升值可能令中國孤立于改革大潮之外。

　　無論是外部的爭論和喧鬧，還是內部的部門和行業利益，都不應當影響到我們的改革步伐和節奏。完善匯率定價機制、確保人民幣匯率水平接近動態均衡，符合中國的長遠利益。