并購整合或成趨勢 券商直面上市重組潮

　　IPO重啟在即，券商上市步伐正在加快。

　　屢敗屢戰(zhàn)的上市之路

　　根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站公布的最新消息顯示，截至11月底，擬在主板和中小板IPO的排隊企業(yè)中共有8家券商，其中5家已進入初審名單分別是，國泰君安證券、中原證券、浙商證券、華安證券和第一創(chuàng)業(yè)證券。此外，東方證券、東興證券、國信證券的審核狀態(tài)為落實反饋意見中。

　　上市之路，各家券商已準(zhǔn)備多時，卻又屢屢受挫。2006年到2007年，由于業(yè)績爆發(fā)式增長及市場對券商股的熱捧，眾多券商在此時期著手鋪就IPO之路。彼時，國內(nèi)上市券商數(shù)量寥寥，而僅有中信一家以IPO方式登陸A股。國泰君安證券和國信證券均在此時期謀求登陸資本市場。

　　2007年，國泰君安公開提出上市計劃，2008年，國信證券首次提交IPO申請。此后，國泰君安一直受困于“一參一控”被迫止步，而國信則由于2009年收購華林證券，以及同樣因“一參一控”困擾而停滯。

　　東方證券在2003年改制為股份有限公司后，便開始沖刺上市。但2005年的業(yè)績虧損和2008年自營巨虧8.83億元，令上市計劃擱淺。而成立于2008年5月的東興證券在成立之初便已制定了三年上市方案，在持續(xù)經(jīng)營了三個完整會計年后進入初審名單，后一直在在審名單中徘徊。

　　相比之下，浙商證券的上市計劃起步較晚。2012年9月，剛改制為股份有限公司的浙商證券于當(dāng)年10月下旬便向浙江證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記。時隔半年，浙商證券就火速遞交上市申請，出現(xiàn)在證監(jiān)會披露的最新IPO在審企業(yè)名單中。

　　除了上述已進入IPO審核通道的券商外，多家二線券商在積極謀劃上市。今年以來，包括東海證券、財通證券等多家二線券商完成股份制改造。近日，湘財證券也將完成股份制改造，并積極推進上市事宜。

　　值得一提的是，在久候IPO的同時，8家擬上市券商也在尋求其他途徑壯大資本。其中，國泰君安證券已通過短期融資券、公司債、次級債等多種債務(wù)融資方式募集到了305億元資金。

　　值得注意的是，8家擬上市券商有三家涉及上市“互保”，分別是：國泰君安與銀河證券，東方證券與光大證券，中原證券與齊魯證券，這三組皆結(jié)對上市保薦。不過，有投行人士認(rèn)為，上市券商互保，實際上部分準(zhǔn)備工作由擬上市券商自己來完成的，只要符合IPO上市的條件就可以。

　　一些業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，金融板塊中，券商的資產(chǎn)證券化相對較弱，在證監(jiān)會一系列政策支持下，只要大盤好轉(zhuǎn)，IPO重啟，券商上市步伐可能會明顯快于目前已經(jīng)排隊的城商行或其他保險公司。

　　并購整合或成趨勢

　　除了通過IPO等方式登陸資本市場，并購整合則成為券商謀求發(fā)展的另一途徑。

　　方正證券在停牌30日后于9月26日發(fā)布復(fù)牌通告：初步確定本公司通過發(fā)行股份的方式吸收合并民族證券。

　　公開資料顯示，民族證券總資產(chǎn)排第31名，方正證券排全行業(yè)第18名，合并后將超過齊魯證券、平安證券，位列第13名。凈資產(chǎn)方面，民族證券全行業(yè)排第26名，方正證券排第13名，合并后將排到第8名。營業(yè)收入方面，民族證券全行業(yè)排第46名，方正證券排第19名，合并后將列14名。

　　“方正合并民族證券應(yīng)該不會有意外，合并對雙方都有利，基本上可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補。”上海一位券商人士認(rèn)為，“現(xiàn)在有并購重組意愿的券商并不少，券商并購潮可能要來了。”

　　據(jù)了解，國元證券、長江證券、西南證券等上市券商在最新增發(fā)融資中均明確表示，將“擇機收購證券類相關(guān)資產(chǎn)”。而目前有意收購證券類相關(guān)資產(chǎn)的非上市券商還有華龍證券、中航證券、英大證券、平安證券、航空證券和國信證券等。

　　值得一提的是，去年8月，持續(xù)長達(dá)一年半之久的西南證券與國都證券的并購重組經(jīng)雙方磋商后終止。而如果此次方正證券吸收合并民族證券能夠成功實施，將成為國內(nèi)首例上市券商并購。

　　與上市券商方正證券主導(dǎo)并購相反，申萬與宏源的“聯(lián)姻”中，上市券商宏源證券則成為被吸收對象。11月19日晚，宏源證券發(fā)布公告稱，其與申銀萬國已簽署資產(chǎn)重組意向書，雙方約定了保密義務(wù)并同意共同推進重大資產(chǎn)重組。若此次合并成功，申銀萬國便可借殼上市，躋身全國前五的券商。

　　中航證券楊鵬飛認(rèn)為，在行業(yè)放松管制、大力開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的背景下，證券業(yè)正在從以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為代表的傳統(tǒng)通道型向以資本中介業(yè)務(wù)為代表的“重資本”型轉(zhuǎn)變。

　　在轉(zhuǎn)型期，資本中介業(yè)務(wù)已成為券商重點發(fā)展業(yè)務(wù)、證券業(yè)將進入“重資本”時代。券商的通道型業(yè)務(wù)或?qū)⒅鸩椒砰_，在這種趨勢下，一些不具資本優(yōu)勢，轉(zhuǎn)型不力的券商或?qū)⒚媾R破產(chǎn)或并購的命運，有競爭和資本優(yōu)勢的券商也可以通過并購鞏固競爭優(yōu)勢或拓展新的業(yè)務(wù)，行業(yè)集中度將進一步上升，未來或?qū)⒖吹礁嗳滩①徶亟M事件。